автор Джейсон Мартин
Подготовка CME Group к началу торгов фьючерсом на биткоин проходит на фоне острых дебатов (в отличие от позиции и оценки самой цифровой валюты), поскольку участники рынка стремятся к росту активности со стороны институциональных инвесторов, чей суммарный капитал для инвестиций в цифровые валюты может достичь $10 миллиардов.
В конце октября председатель и исполнительный директор CME GroupТерри Даффи объявил о планах запуска торгов фьючерсом на биткоин до начала 2018 года, что, по его словам, станет ответом на «растущий интерес клиентов к развивающимся рынкам цифровых валют».
Несмотря на то, что в эти выходные курс биткоина преодолел отметку $9000 (а возможно, именно из-за его резких скачков стоимости), у биткоина все еще есть противники, такие, например, как генеральный директор JP Morgan Джеймс Даймон, ранее назвавший цифровые валюты «мошенничеством». Кроме того, некоторые эксперты выражают обеспокоенность тем, что стремительный рост стоимости биткоина демонстрирует все признаки спекулятивного пузыря. За этот год котировки биткоина взлетели на 906% в ходе крайне волатильных торгов, причем три коррекции более чем на 25% сменились последующим ралли. В настоящий момент общая рыночная капитализация биткоина достигла $162 миллиардов.
Терри Даффи отметил, что его целью является не контроль волатильности на рынке, а управление рисками.
В своем ноябрьском интервью CNBC Даффи заявил: «Я не пытаюсь обуздать волатильность биткоина. Я хочу лишь дать возможность трейдерам сократить риски».
«На сегодняшний момент у вас нет возможности ставить на понижение биткоина. Все торгуют в одном направлении. Вы или покупаете валюту, или продаете ее кому-нибудь. Я считаю, что создание рынка, на котором можно торговать в обоих направлениях, повысит общую эффективность», – заявил Даффи.
Короткие позиции обычно рассматриваются как способ сбалансировать рыночные силы, что позволяет инвесторам делать ставки на рост стоимости или ее снижение. В случае игры на понижение инвесторы просто «заимствуют» актив по данной цене и продают его за наличные. Если цена снижается, они выкупают упомянутый актив и возвращают его, получая прибыль в виде разницы цен. Этот механизм также позволяет торговым компаниям следовать нейтральным с рыночной точки зрения стратегиям, предоставляя возможность выравнивать баланс каждого торгового дня.
По правде говоря, швейцарские Vontobel и Leonteq Securities AG уже обошли CME на рынке производных на криптовалюты, 17 ноября предоставив инвесторам возможность извлекать прибыль из колебаний курса биткоина.
Директор по публичным технологиям в Leonteq Мануэль Дюрр в интервью Bloomberg заявил, что отзывы были «чрезвычайно положительными. Клиенты оценили возможность выбора между торговлей биткоином на повышение или понижение».
Несмотря на это, Даффи признал, что торговля фьючерсом на биткоин будет приостанавливаться на час в случае движения цены на 20% выше или ниже цены, установленной днем ранее (в отличие от установленного SEC механизма «движения в пределах установленного лимита», предназначенного для контроля паники или сдерживания чрезмерной волатильности), и добавил, что инвесторам придется предоставить около 30% залога в качестве защиты от потери ставки.
Тем не менее, Главный исполнительный директор Interactive Brokers Group Томас Петерфи ранее заявил, что «маржирование подобного актива разумным образом невозможно».
«Хотя покупателю фьючерсного контракта на криптовалюту или опциона с правом покупки может потребоваться предоставить залог в размере 100% стоимости для обеспечения безопасности, определение требования к марже для продавца невозможно», – утверждается в его сообщении на всей полосе Wall Street Journal от 15 ноября, которое является расширенной версией его письма Комиссии по торговле товарными фьючерсами.
«Я возражаю против того, что связывать биткоин и другие криптовалюты с федеральным регулированием реальной экономики, что произойдет, если мы захотим торговать биткоином наравне с другими активами на одних торговых площадках», – пояснил он.
Петерфи указал на существенные колебания курса биткоина и предположил, что ценовые лимиты торгов фьючерсами не позволят продавцам по коротким позициям покрыть свои инвестиции. «Это может разрушить всю экономику», – предположил он.
Однако Уильям Мэллерс-младший назвал эти выводы «раздутыми». Являясь одним из основателей First American Discount Corporation, третьего по величине брокера cпониженной комиссией (до того, как он был продан в 2001 году Man Financial), он утверждает, что привилегия пользоваться клирингом CME требует большого объема капитала и операций в случае падения уровня капитала участника ниже порога, необходимого для клиринга.
«CME выполнил домашнюю работу по биткоину; компания хорошо осведомлена о волатильности биткоина и имеет опыт и средства контроля, чтобы обеспечить торги фьючерсом на биткоин», – заявил он в интервью для CoinDesk.
Биткоин отвоевывает свое место под солнцем
Можно быть сторонником или скептиком рынка цифровых валют, но предстоящий запуск торгов фьючерсом на биткоин от СМE – еще один шаг в направлении принятия валюты рынком. Кроме того, инициатива СМЕ Group не стала первой в своем роде. CBOE Holdings в августе объявила о планах по запуску своих собственных торгов фьючерсом на биткоин до конца года.
Основной целью маркет-мейкеров является привлечение институциональных инвесторов к цифровым активам. С этой целью Coinbase недавно объявила о своих планах запустить кампанию под названием Coinbase Custody, чтобы помочь институциональным инвесторам безопасно хранить цифровые активы.
«Когда мы обсуждаем работу с этими учреждениями, они говорят нам, что первое, чего им не хватает для начала работы, – это надежного хранилища цифровых активов, которому можно будет доверить капитал клиентов», – заявил генеральный директор и соучредитель Coinbase Брайан Армстронг.
Он отметил, что «по некоторым оценкам, на сегодняшний день институциональные инвесторы готовы инвестировать в рынок цифровых валют около $10 миллиардов».
До сих пор мнения институциональных инвесторов относительно вложений в биткоин были разделены примерно поровну. В опросе, проведенном Triad Securities и DataTrek Research в период с 6 по 13 ноября, приняли участие представители 317 институциональных инвесторов. Около 31% их них отметили, что вложили средства в биткоин или другие цифровые валюты, причем половина из них вошла на рынок в течение последних шести месяцев. Это говорит о том, что ралли этого года повысило интерес к рынку со стороны профессиональных инвесторов. Однако еще 31% заявили, что они выступают против вложения средств в цифровые активы. Тем не менее, 36% опрошенных признались, что они рассматривали подобный вариант, но не предприняли никаких действий, предположив, что значительный объем инвесторов останется в стороне.
Опрос выявил, что институциональные инвесторы не имеют общего мнения относительно будущего биткоина, при этом 39% настаивали на том, что валюта представляет собой пузырь, который ждет коллапс, а 27% ожидают дальнейшего роста более быстрыми темпами. 16% предполагают рост стоимости вдвое в течение следующих шести месяцев, а 17% признали, что у них нет мнения на этот счет.
Введение торгов фьючерсом на биткоин также может проложить путь для наращивания инвестиций в цифровые активы – создания биржевых фондов (ETF). Появление биржевых биткоин-фондов может еще больше расширить диапазон вложения для институциональных инвесторов, которым, как правило, запрещено покупать нерегулируемые активы.
Основной смысл заключается в том, что существование фьючерсов на биткоин упростило бы утверждение биткоин-ETF. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) в марте отклонила ряд заявок на их создание из-за проблем с регулированием. «Комиссия считает, что рынки цифровых валют по большей степени не регулируются», – заявили представители SEC.
Все это может измениться благодаря проектам CBOE и CME, так как в Вашингтоне внимательно наблюдают за обеими инициативами. Предварительные оценки предполагают утверждение создания биткоин-ETFна основе фьючерсов на биткоин в период от 6 до 12 месяцев.
В то же время споры о том, является ли биткоин активом, не обладающим реальной стоимостью и уже ставшим мыльным пузырем, скорее всего, будут разрастаться. Обсуждения касаются того, как приток капитала со стороны институциональных инвесторов через параллельные инвестиционные возможности, такие как предстоящие торги фьючерсом на биткоин, может подтолкнуть саму валюту к «волшебной» отметке в $10000 (цель, которая выглядит более реальной, чем когда-либо), поскольку это создает рекламу актива и продолжает привлекать новых инвесторов.