Сегодня Министерство финансов России проведет аукционы по продаже облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) серии 26221 в объеме 20 млрд рублей, а также ОФЗ-ПД серии 26222 на сумму 25 млрд рублей.
В целом, ОФЗ – серьезная конкуренция КОБРам (купонным облигациям Банка России) в плане доходности.
Облигации серии 26221 с погашением 23 марта 2033 года имеют 31 полугодовой купонный период и первый купонный период 8 месяцев, дата выплаты второго купонного дохода – 11 апреля 2018 года. Ставка купонного дохода определена в размере 7,7% годовых (1-й купон – 50,21 рубля на одну облигацию, 2-32-й купоны – 38,39 рубля на одну облигацию).
Облигации серии 26222 с погашением 16 октября 2024 года имеют 15 полугодовых купонных периодов, дата выплаты второго купонного дохода – 25 апреля 2018 года. Ставка купонного дохода определена в размере 7,10% годовых (первый купон – 34,04 рубля на одну облигацию, 2-15-й купоны – 35,40 рубля на облигацию). На мой взгляд, сейчас на рынке наблюдается скрытая конкуренция между облигациями Минфина и облигациями банка России. На данный момент преимущества в плане стабильности полностью на стороне Минфина, поскольку он размещает практически все ОФЗ с заданной доходностью, которая практически не менялась с начала осени.
Стоит отметить, что в этом году доходность по гособлигациям периодически имела и продолжает иметь тенденцию к снижению. В частности, снижение я наблюдаю по субфедеральным, корпоративным бумагам и по банковским депозитам. Тем не менее, в случае с ОФЗ мой прогноз оптимистичный. Стабильная доходность по ОФЗ продолжится.
В этой связи, купонные облигации Банка России можно считать менее привлекательными. Например, проанализируем размещение КОБР-4:фактически было заявлено 182 206.49 млрд рублей, из которых было размещено лишь 17 793.513 млн рублей (9% эмиссий). Доходность оказалась 7,97%, что подтверждает нервное отношение эмитента к ситуации в преддверии отсечки по доходности в районе 8.6% годовых, что, на мой взгляд, является довольно высоким уровнем. Видимо, эмитенту не выгодно было поднимать его далее, и он был вынужден принять решение о размещении столь ограниченной части от заявленной эмиссии.