Автор Норин Берк
Страны стремятся ограничить стимулирующую политику регуляторов, не повышая стоимость своей валюты, а инфляция остается подавленной. Таким образом, можно сказать, что ставки в долгожданной валютной войне растут. Согласно заявлению UK Express, основанному на недавних комментариях администрации Трампа, «Европейский центральный банк (ЕЦБ) обеспокоен тем, что США пытаются оказывать политическое влияние на курсы валют».
Характер сил, стоящих за возрождением валютных войн, также говорит о том, что они продолжатся на долгосрочной основе, считает Саймон Деррик, главный валютный стратег BNY Mellon. Современные «валютные войны» основаны на нуждах центральных банков и министерств финансов, которые сталкиваются с проблемами слабого экономического роста и подавленной инфляции, которые необходимо преодолеть для выхода из кризиса 2008 года.
Деррик отмечает, что рынки сосредоточились на недавних комментариях члена Управляющего совета ЕЦБ Эвальда Новотны, который выразил обеспокоенность по поводу того, что США пытаются ослабить стоимость доллара США против других ведущих валют. «Мы в ЕЦБ, безусловно, обеспокоены попытками Соединенных Штатов политически повлиять на обменный курс», заявил Новотны. «Это стало темой обсуждения на форуме в Давосе, и, безусловно, будет темой на предстоящем саммите Группы двадцати». Следующий саммит G20 запланирован на март и пройдет Аргентине.
Комментарии Новотны, сделанные в минувшие выходные, повторили комментарии, прозвучавшие в начале этого месяца, когда он обвинил США в преднамеренном подавлении доллара. Он также предположил, что Европейский союз должен объединиться, чтобы выступить в качестве «противовеса» администрации Трампа.
Комментарии Новотны прозвучали как ответ на риторику министра финансов США Стивена Мнучина касательно доллара от 24 января. Выступая на Всемирном экономическом форуме в Давосе, Мнучин сказал, что слабый доллар хорош для США в рамках международной торговли. Более слабый доллар приносит пользу американским экспортерам, делая их товары более конкурентоспособными за рубежом. Это также помогает сдерживать инфляцию, что, в свою очередь, помогает удерживать процентные ставки на низком уровне.
Индекс доллара США, который измеряет силу доллара против корзины из шести ведущих валют, упал примерно на 2% в этом году и снизился на 10% в 2017 году. «Рынок, где цены отражают всю доступную информацию, не может отбросить тот факт, что чиновники полностью осознают влияние их замечаний», отметил Деррик. «Что касается влияния, то пассивное наблюдение может быть неотличимым от согласованной попытки оказать влияние на валюту. В основном, инвесторы не склонны проводить различия».
Деррик добавил, что, хотя страны согласились соблюдать положения G7 и G8, определяющие в качестве главного приоритета «внутренние цели», невозможно добиться этого, не навредив прочим странам в результате колебания курса. Он отметил, что степень сложности ситуации, с которой сталкиваются регуляторы в настоящее время, значительно возросла, учитывая, что их прогнозы относительно разгона инфляции были разбиты.
Многие официальные лица Группы двадцати сомневаются в том, могут ли конечные целевые уровни инфляции оправдать средства их достижения, искажающие процентные ставки. Их руки связаны рисками ошибки в рамках денежно-кредитной политики. Но благодаря сильному и устойчивому мировому экономическому росту, нынешний статус-кво, который так долго характеризовал денежно-кредитную политику во всем мире, начал меняться. Однако это не означает, что ставки в этой игре упали. Напротив, они далеки от этого, и не в последнюю очередь из-за высокой долговой нагрузки по всему миру.
Деррик заявил, что если доллар будет продолжать игнорировать поддержку доходности гособлигаций, соизмеримую с нормализацией политики, то рынки могут ожидать, что растущая напряженность найдет отражение в действиях других правительств. Это довольно дипломатичный способ подчеркнуть, что валютная война действительно может начаться.
Джоаким Фелс, экономический советник в Pacific Investment Management, отметил следующее.
«Падение доллара относительно других ведущих валют в 2017 году и комментарии Стивена Мнучина, сделанные в Давосе, о том, что слабый доллар хорош для США в краткосрочной перспективе, только подтверждают то, что администрация США оказалась втянута в «холодную валютную войну», и одерживает в ней победу».