Американский доллар после, на наш взгляд, «несправедливой распродажи» в среду, в четверг на торгах днем остановился и даже начал получать поддержку, но затем снова провалился уже по итогам азиатской торговой сессии. Его падение на фоне сильного отскока вверх спроса на рискованные активы: акции компаний, активы товарно-сырьевого рынка и торгуемых против него валют, как нам представляется, является чрезмерным и не отражающим реальность. А она является таковой.
Позитивные данные по потребительской инфляции, которые вышли в среду, подтолкнули вверх доходности государственных облигаций Казначейства США, что явно указывает на значительный рост ожиданий продолжения повышения процентных ставок ФРС. Днем доходность 2-летних нот достигала отметки 2.2%, а доходность бенчмарка 10-летних трежерис уверенно демонстрировала рост выше уровня в 2.9%, постепенно приближаясь к «красной черте» – уровню в 3.0%. Динамика американского рынка государственного долга явно показывает, что его участники ожидают уже не запланированные Федрезервом три повышения процентных ставок в текущем году, а четыре.
Процесс роста доходности в перспективе приведет к сильному давлению на рынок американских акций. Повышение ставок вкупе с сокращением баланса регулятора, которое началось осенью прошлого года, со временем будет снижать долларовое предложение на мировых рынках, делая американскую валюту дефицитной. На этой волне доллар будет усиливать свои позиции, которые могут сдерживаться лишь только агрессивностью центральных банков в решении самим начинать ужесточать денежно-кредитные политики. Если же они будут проявлять осторожность, то это станет основанием для пересмотра инвесторами своих взглядов и может вылиться в заметное усиление восходящего долларового тренда.
Сейчас же причиной, оправдывающей слабость доллара, является расширение бюджетного дефицита на 300 млрд долларов, которое было одобрено на прошлой неделе. Рынок считает, что это большее «зло» для доллара, чем дальнейший процесс повышения процентных ставок, которые все равно будут оставаться на исторически низких уровнях.
В четверг выходили данные из еврозоны и США. Сальдо торгового баланса в еврозоне снизилось до 25.4 млрд евро, при этом предполагался рост до 30.2 млрд евро против предыдущего значения в 26.3 млрд евро. На этой волне повышательная динамика евро приостановилась, но ненадолго, так как все внимание рыночных игроков переключилось на публикуемые уже данные из США, которые показали восстановление роста производственной инфляции.
Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии прибавил до 25.8 пункта в феврале против 22.2 пункта в январе. Но была и ложка дегтя в бочке меда – слабые цифры по объему промышленного производства, которое в январе упало на 0.1% против прогноза повышения на 0.2% и декабрьского пересмотренного значения в сторону понижения до 0.4%.
Оценивая перспективы американского доллара, мы считаем, что он будет и далее до заседания ФРС оставаться в целом под давлением.
Сергей Невский, валютный стратег IC Markets