Давление на российский рубль сохраняется. В ходе вчерашних торгов пара доллар/рубль достигала отметки в 57,50 руб/долл. (максимальные уровни с середины февраля). Вся группа валют развивающихся стран продемонстрировала вчера заметное ослабление, и рубль, снизившийся против доллара всего на 0,6%, держался лучше большинства конкурентов.
Давление на валюты emerging markets, на наш взгляд, обусловлено в первую очередь ростом коротких ставок на глобальных рынках. Трехмесячный Libor достиг уровней в 2,14-2,15%, тогда как в начале февраля он составлял всего 1,8%. Отчасти рост коротких ставок объясняется уверенностью в повышении ставки на ближайшем заседании ФРС, отчасти –увеличивающимся предложением краткосрочных treasuries, что может способствовать и росту ставок на денежном рынке. Для возобновления позитивного фона для валют EM крайне желательно увидеть стабилизацию коротких ставок.
Цены на нефть марки Brent со второй половины вчерашнего дня пытаются закрепиться выше отметки в 65 долл/барр. Согласно нашей модели, недооценка рубля относительно нефтяных котировок несколько увеличилась (на текущий момент составляет около 2 руб/долл.). При этом на горизонте нескольких недель мы по-прежнему считаем, что относительно сильные показатели сальдо счета текущих операций и сравнительно большой объем налоговых платежей в марте (по нашей оценке, российские компании выплатят около 1,32 трлн руб. без учета страховых взносов) может способствовать нивелированию недооценки рубля.
Для валют EM большое значение имеет дальнейшая динамика коротких ставок и инфляционных ожиданий на глобальных рынках.
Михаил Поддубский, «Промсвязьбанк»