Технический анализ
Валютная пара доллар/рубль продолжила роста в рамках восходящего краткосрочного тренда от 22.03.2018, пройдя уровень 57,45. В рамках этого движения следующей целью будет отметка 57,97. Она же является реперной точкой смены среднесрочной медвежьей тенденции от 11.07.2018. Не исключен пробой уровня уже на следующей неделе.
В свою очередь уровень смены краткосрочной восходящей тенденции от 22.03.2018 находится на 57,45 далее 57,03. Однако стоит отметить, что в пятницу активность торгов будет минимальной из-за праздника “Страстная пятница”. Пробои уровня могут быть ложными.
Новостной фон
С начала недели США и Китай сели за стол переговоров, обсуждать тарифные войны. Более того, Дональд Трамп заявил в микроблоге в Twitter, что "Торговые переговоры ведутся с многочисленными странами, которые долгие годы нечестно поступали с США. В конце концов все будут счастливы!" Закономерно, что мировые рынки восприняли этот как смягчение риторики Трампа, даже звучали предположения, что раздувание конфликта было сделано намеренно, чтобы создать благоприятную почву для переговоров.
Однако новые вводные данные снова ставят под сомнения намерения Трампа в достижении компромисса по торговым отношениям с Китаем. Накануне он обсудил с европейскими странами возможность объединить усилия для борьбы с экономической политикой Китая. Таким образом возникает вопрос, или Трамп действительно пытается найти компромисс с Китаем, а в случае неудачи пойти планом “Б”, или же он просто делает попытки договориться с Поднебесной номинально, возможно, под давлением своей администрации. Однако как бы то ни было с повестки дня это конфликт никуда не делся и еще обострит ситуация на мировых финансовых рынках.
В свою очередь также продолжается обострение конфликта Запада и России по “делу Скрипаля”. При чем торпедирует этот процесс западная коалиция. В понедельник было сделано заявление о высылки около 140 дипломатов из различных стран ЕС, а также США, Канады и Австралии. Также об отзыве аккредитации семи российских дипломатов заявил Генсек НАТО Йенс Столтенберг. На этом фоне по отечественному рынку прокатились скорее эмоциональные распродажи. Фактически эти санкции не коснулись экономики РФ. В свою очередь сценарий, который предполагает ввод более жестких санкций, в первую очередь, со стороны США и Великобритании остается актуальным.
На нефтяном рынке с начала недели наблюдаются распродажи, которые усиливают давление на отечественную валюту. Начало коррекции запустила статистика от Baker Hughes. По данным компании число активных буровых установок в США выросло на 4 штуки за последнюю неделю. В свою очередь вчерашние данные от Минэнерго США показали увеличение запасов нефти на 1,64 млн баррелей. В совокупности данные говорят о продолжении роста добычи сланцевыми компаниями США и продолжат оказывать давление на котировки. Добыча нефти в США в отчетном периоде выросла до 10,43 миллиона баррелей в сутки – новый максимум. На маловажным фактором начала коррекции послужила также техническая картина. Brent вплотную подошла к сопротивлению 70,75 долларов за баррель – трехлетний максимум.
Что касается среднесрочных перспектив, то на стороне нефти по-прежнему играет договоренность о снижении добычи в рамках ОПЕК+. Также новость о том, что договоренности могут быть расширены на долгий срок. Наследный принц Саудовской Аравии Мухаммед бен Сальмана заявил о том, что "Мы работаем над переходом от модели соглашения сроком на год на более долгосрочное – 10-20-летнее”.
Этот вариант, конечно, идеальный, а именно выстроить общий механизм регулирования рынка. Если он будет сформирован и утвержден, возможно, произойдет стабилизация нефтяного рынка надолго. Однако сложности здесь очевидные, необходимо проработать договор так, чтобы при регулировании цен не терять свою долю рынка.
Фискальная/монетарная политики и экономические индикаторы
Минфин РФ продолжает наращивать объемы заимствований как на внешнем рынке, так и на внутреннем. Ведомство снова выступило с инициативой как мотивировать граждан покупать народные ОФЗ. Минфин планирует, по его словам, использовать психологический фактор, переложив комиссии, связанные с приобретением бумаг, на эмитента. Таким образом желание попытаться занять больше у ведомства очевидна. Скорее всего это связано с тем, что наблюдается рост ставок в США, что напрямую влияет на ставки в РФ, а также, возможно, все таки есть опасения относительно потенциальных санкций, которые могут закрыть это “окно возможности”.
Что касается последнего размещения ОФЗ Минфином, оно оказалось удачным. Ведомство реализовало бумаг на сумму 30 млрд рублей. При этом спрос на первый выпуск составил 29,4 млрд руб., на второй – 46,9 млрд руб. Средневзвешенная доходность первого составила 6,55% годовых, второго – 6,77% годовых, хотя двумя неделями ранее он размещался под 6,84% годовых.
В свою очередь ряд российских чиновников увидели снижение зависимости рубля от нефти. С таким заявлением выступила глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина. Она отметила, что зависимость российской экономики и курса рубля от цен на нефть упала в 10 раз. В свою очередь премьер-министр РФ Дмитрий Медведев пошел дальше и заявил, что в российской экономике практически исчезли признаки "голландской болезни".
Какие-то улучшения в изменение структуры экономики, конечно, произошли, но пока такие заявления делать рано. В ВВП РФ значительную долю по-прежнему занимает нефте-газовая статья доходов, а активного развития других отраслей и науки, которая бы усилила процесс ухода от "голландской болезни" не наблюдается. Возможно, более значимые реформы мы увидим после инаугурации президента.
На этой неделе структурный профицит ликвидности банковского сектора резко сократился до 2 956,3 млрд руб, в основном за счет снижения сумм, находящихся на депозитах и размещаемых на аукционной основе. При этом сальдо операций ЦБ РФ предоставлению/абсорбированию ликвидности составило 167,7 млрд руб.. Фактически банк России сокращает доступ до ликвидности на фоне падения рубля. Закономерно на этом фоне ставка RUONIA пошла вверх с 6,90% пятница прошлой неделе до 7,08% во вторник.
В значительной мере динамику рубля в краткосрочной перспективе определяет три ключевых фактора. В большей мере снижение нефтяных котировок и локальное усиление американского доллара, в меньшей давление санкциями со стороны западной коалиции. При этом реакция ЦБ РФ последовала незамедлительно. Регулятор резко сократил профицит рублевой ликвидности в ответ на падение курса рубля и нарастания неопределенности.
Иван Капустянский, ведущий аналитик Forex Optimum