Президент США Трамп не обещал, что «честная торговля» достанется легкой ценой – и после подъема рынка акций на 40% можно и потерпеть, ведь в дальнейшем рынок получит более крепкую экономику. Но Согласен ли Китай стать мальчиком для битья? Похоже, что нет - Китай не пришел на поклон и вошел в клинч с США, пообещав идти до последнего, каких бы издержек ему это не стоило. Готов ли будет Трамп сыграть в эту игру? Неочевидно. Есть ли какая-то стратегия действий? Не факт. Поэтому мы увидим либо дальнейшее повышение ставок и сомнения в его душевном здоровье, либо фактическое признание, что это было лишь частью игры, и теперь пришло время сесть за стол переговоров и обсудить все, по существу, без лишних эмоций. Как это происходит с переговорами по NAFTA и с КНДР. Последний сценарий пока что все-таки является основным – иначе всем придется вспомнить черный понедельник 1987 года, и старина Джон Богл, который придумал индексное инвестирование и создал самую крупную управляющую компанию в мире, будет не прав. Невиданная волатильность за всю его 66-летнюю карьеру, будет все еще впереди. Поэтому прогноз на неделю: фондовые рынки - вверх, евро и фунт против доллара - тоже преимущественно вверх.
Рост торгового протекционизма – существенный риск, о котором на минувшей неделе говорили и Буллард, и Брайнард, и Уильямс, и сам Пауэлл (коллеги и глава ФРС) после публикации данных по рынку труда. Отчет по занятости не принес для доллара дивидендов, но был не так уж и плох. Рост числа рабочих мест в марте на уровне 103 тыс. стоит списать на плохую погоду и смотреть вместе с данными за апрель. Также, как и на уровень безработицы, который по этой же причине не понизился с 4,1% до 4,0%. Рост зарплат ускорился в рамках прогноза до 2,7% и ничто ему не мешает переписать максимум в будущем на фоне текущего состояния рынка труда. Пауэлл обратил на это внимание, сообщив, что пока нет угрозы влияния роста зарплат на инфляцию, но весной она может проявить себя. После отчета по рынку труда вероятность добавления четвертого повышения ключевой ставки в этом году немного снизилась до 24,5%, а продажи доллара последовали из-за неоправдавшихся ожиданий. Что касается «торговых войн», то по мнению Пауэлла это может привести к дополнительному росту цен.
Помощник Трампа по экономике Ларри Кудлоу дважды на минувшей неделе призывал своих бывших коллег-журналистов аккуратно использовать термин «валютные войны». Они на его взгляд фактически не начались – повышенные пошлины не приведены в действие и жесткая риторика Трампа – это маневр в переговорной игре. Вашингтон на самом деле готов к переговорам с Китаем, которые фактически не начались, и реакция Пекина была до последнего времени «неудовлетворительной». Китай, не Япония – и возможно Трамп был попросту к такому развитию не готов. Экспорт из Поднебесной в США составляет $505 млрд., а США в Китай - $130 млрд., казалось бы, все очевидно – Китай должен уступить. Но тут есть геополитические амбиции и уязвимость Трампа. Электорат Трампа из сельскохозяйственных и промышленных регионов, который столкнется с проблемами в случае ответных действий Китая, может не простить Трампу его игрищ. Частичный мини-кризис с намеками на продажу гособлигаций США пусть себе и в убыток, которых у Китая накопилось на $1,17 трлн., может спровоцировать замедление экономики. А в США в ноябре пройдут очередные выборы в Конгресс и Трамп не избавился от угрозы импичмента, которую будет легче реализовать в случае победоносного возвращения демократов. Есть что терять, есть, о чем хорошенько подумать.
Знаковым в этом отношении будет выступление лидера КНР Си Цзиньпиня во вторник, которое прольет свет на перспективы торговых переговоров.
Надежды на то, что здравый смысл возобладают есть, и Трамп будет готов понизить накал эмоций, что приведет к восстановлению фондовых рынков за счет активного раскручивания спирали позиций carry-trade с ослаблением японской иены. Правда перед этим нужно будет убедиться, что не начнется третья мировая война после имевшего якобы место отравления мирных жителей в г. Дума в Сирии, за что по мнению Трампа, Иран и США должны ответить.
В остальном все должно способствовать постепенной стабилизации обстановки на рынках. Первые три дня могут уйти на «раскачку» - ожидания ускорения инфляции и «ястребиных» протоколов будут заставлять игроков придерживаться выжидательных настроений и, вероятно, не позволят евро и фунту развить успех пятницы предыдущей недели. Но это будет не распространяться на иену и франк (опять же при отсутствии геополитических потрясений) – здесь повышательный тренд может обрести новых сторонников.
Руководитель департамента аналитики Si-Consulting
Кочетов Кирилл Алексеевич