Валютные рынки продолжают посылать своим участникам сложные и вводящие в заблуждение сигналы. Похоже, что рисковые настроения восстанавливаются при поддержке пары евро-франк, проверяющей на прочность отметку 1,2000. При этом, спрос на валюты развивающихся рынков остается низким. Нефть марки Brent приближается к отметке 75 долларов США на фоне опасений в отношении её предложения, сокращения складских запасов в США и заявления стран-членов ОПЕК о том, что избыток предложения на рынке, который снижал цены, теперь исчез. Участники рынка используют повышение цен на нефть, чтобы выбрать, на какие валюты развивающихся стран сделать ставку.
Корреляция между валютными курсами и спредами процентных ставок ослабла, однако сейчас, когда доходность 10-летних облигаций США приближается к 3,00%, рынок указывает на неожиданную привлекательность активов в США. При этом, снижения налогов, произведенное Трампом, несомненно, увеличит налогово-бюджетный дефицит и дефицит текущего платежного баланса, что приведет к ухудшению фундаментальных данных. Если наши комментарии кажутся противоречивыми, то это действительно так. Рынки быстро поняли, что движет сейчас рынком, переиначивая давно устоявшиеся схемы. Мы скептично относимся к этому модному сейчас приему. Возьмем для примера индийскую рупию. Несмотря на устойчивые структурные фундаментальные данные и риск циклического повышения цен на нефть, ситуация на рынке спровоцировала сильнейший страх вывода капитала из страны из-за связанного с энергоносителями дефицита текущего платежного баланса Индии.
Кроме того, рынки обеспокоены тем, что Казначейство США включило индийскую рупию в список валют, за которыми следует пристально следить. Но на самом деле Индию едва ли объявят «валютным манипулятором», так как у нее стабильно высокий дефицит торгового счета. Повышение цен на нефть уже заставило РБИ ужесточить контроль инфляции, вероятность повышения процентных ставок раньше срока возросла. В самом деле, если распознать тенденцию раньше остальных, можно неплохо заработать, но в настоящее время нас больше интересует долгосрочная перспектива. Падение доходности мировых активов, спад волатильности и устойчивый рост – вот на чем следует торговать. Но если вам не терпится торговать прямо сейчас, обратите внимание на NOK, CAD, ZAR, BRL и AUD – рост цен на нефть должен способствовать их укреплению.
Петер Розенштрайх, аналитик Swissquote Bank Ltd