Уверенная поступь EUR/USD в направлении основания 20-й фигуры усилила слухи, что трехнедельное ралли доллара выдохлось, и основной валютной паре пора возвращаться к восходящему тренду. В основе ее динамики лежит скорость экономического роста, и замедление глобального ВВП в первом квартале аукнулось укреплением гринбека. Тем не менее, в течение оставшейся части года показатель начнет восстанавливать прежнюю динамику, и локомотивом выступят Штаты. В итоге, чем быстрее будет двигаться вперед американская экономика, тем лучше себя будут чувствовать еврозона, Британия, Япония и другие страны, что в конечном итоге выльется в укрепление их валют против доллара США.
Когда Штаты чихают, с простудой сталкивается весь остальной мир. Долгое время ФРС не могла понять, почему нормализация денежно-кредитной политики не приводит к ужесточению финансовых условий: гринбек слабел, акции росли, доходность облигаций особого рвения в походе на север не проявляла, кредитные спреды сужались. В 2018 ситуация коренным образом изменилась. Финансовые условия начали ужесточаться не только в США, но и в других странах, что является сдерживающим фактором для глобального ВВП.
Динамика финансовых условий
Источник: Bloomberg.
Вероятнее всего, успехи «быков» по EUR/USD последних дней обусловлены фиксацией прибыли после стремительного ралли доллара в апреле-мае, ведь у евро за это время козырей не прибавилось. Напротив, успех переговоров по созданию коалиции между анти-европейскими партиями «Пять звезд» и «Северная лига» в Италии усиливает политическую напряженность, что является «медвежьим» фактором для евро. Реакция рынка не заставила себя долго ждать: доходность итальянских облигаций резко взлетела вверх, расширив спред с немецкими аналогами, что является индикатором политического риска.
Динамика доходности европейских облигаций
Источник: Financial Times.
В качестве одной из причин старта процесса фиксации прибыли по лонгам по гринбеку стала неспособность доходности 10-летних казначейских облигаций США взять штурмом психологически важный уровень 3%. Высокий спрос на $25 млрд аукционе по размещению этих бумаг убеждает, что инвесторы вполне удовлетворены ставками. К тому же реанимация рисков торговой войны усиливает давление не только на доходность, но и на позиции американского доллара. Чем больше Штаты требуют от Мексики и Канады в переговорах по НАФТА, тем быстрее эти страны заключают договора с другими партнерами, включая ЕС. Параллельно идет диверсификация $11 трлн валютных резервов центробанками в пользу евро.
Динамика доли валют-конкурентов доллара США в валютных резервах центробанков
Источник: Wall Street Journal.
По оценкам экспертов Wall Street Journal, сохранение напряженности в торговых отношениях с участием США приведет к переливу капитала из долларов в евро, в юани и в некоторые другие валюты на $200-300 млрд в течение оставшейся части года в рамках процесса диверсификации валютных резервов. Пока же «быки» по EUR/USD собирают силы для штурма сопротивления на 1,1995-1,201.
Дмитрий Демиденко для LiteForex
Когда Штаты чихают, с простудой сталкивается весь остальной мир. Долгое время ФРС не могла понять, почему нормализация денежно-кредитной политики не приводит к ужесточению финансовых условий: гринбек слабел, акции росли, доходность облигаций особого рвения в походе на север не проявляла, кредитные спреды сужались. В 2018 ситуация коренным образом изменилась. Финансовые условия начали ужесточаться не только в США, но и в других странах, что является сдерживающим фактором для глобального ВВП.
Динамика финансовых условий
Источник: Bloomberg.
Вероятнее всего, успехи «быков» по EUR/USD последних дней обусловлены фиксацией прибыли после стремительного ралли доллара в апреле-мае, ведь у евро за это время козырей не прибавилось. Напротив, успех переговоров по созданию коалиции между анти-европейскими партиями «Пять звезд» и «Северная лига» в Италии усиливает политическую напряженность, что является «медвежьим» фактором для евро. Реакция рынка не заставила себя долго ждать: доходность итальянских облигаций резко взлетела вверх, расширив спред с немецкими аналогами, что является индикатором политического риска.
Динамика доходности европейских облигаций
Источник: Financial Times.
В качестве одной из причин старта процесса фиксации прибыли по лонгам по гринбеку стала неспособность доходности 10-летних казначейских облигаций США взять штурмом психологически важный уровень 3%. Высокий спрос на $25 млрд аукционе по размещению этих бумаг убеждает, что инвесторы вполне удовлетворены ставками. К тому же реанимация рисков торговой войны усиливает давление не только на доходность, но и на позиции американского доллара. Чем больше Штаты требуют от Мексики и Канады в переговорах по НАФТА, тем быстрее эти страны заключают договора с другими партнерами, включая ЕС. Параллельно идет диверсификация $11 трлн валютных резервов центробанками в пользу евро.
Динамика доли валют-конкурентов доллара США в валютных резервах центробанков
Источник: Wall Street Journal.
По оценкам экспертов Wall Street Journal, сохранение напряженности в торговых отношениях с участием США приведет к переливу капитала из долларов в евро, в юани и в некоторые другие валюты на $200-300 млрд в течение оставшейся части года в рамках процесса диверсификации валютных резервов. Пока же «быки» по EUR/USD собирают силы для штурма сопротивления на 1,1995-1,201.
Дмитрий Демиденко для LiteForex