Золото караулит ФРС

Произошедшее один раз, может никогда больше не повториться, но то, что произошло дважды, обязательно случится в третий раз. С 2015, когда ФРС приступила к циклу нормализации денежно-кредитной политики, золото довольно бурно реагировало на заседания FOMC, на которых принимались решения о повышении ставки по федеральным фондам. До исторических встреч драгметалл, как правило, падал, после них стремительно рос. Глядя на консолидацию XAU/USD в преддверии июньской встречи Комитета открытого рынка, можно предположить, что шаблон, по-прежнему, актуален.

Действительно, на протяжении нескольких последних недель золото живо реагировало на динамику доходности казначейских облигаций США и индекса USD. Драгметалл не в состоянии конкурировать с приносящими доход бондами, поэтому рост реальных ставок долгового рынка, как правило, приводит к снижению котировок XAU/USD. Одновременно укрепление гринбека увеличивает стоимость импорта в страны-крупнейшие потребители, сокращает спрос и оказывает давление на цены. Характерным примером является Индия, где за счет девальвации рупии на 5% с начала года, импорт в январе-апреле снизился на 42% г/г до 289,3 т. Азиатская страна предъявляет высокий спрос на драгметалл в области ювелирной промышленности, доля которой в структуре совокупного показателя составляет почти 53%.

Динамика доллара США и золота

Источник: Bloomberg.

Структура спроса на физическое золото

Источник: Bloomberg.

Таким образом, динамика доллара США имеет первостепенное значение для прогнозирования цен на золото. В связи с этим, ставка TD Securities на средне- и долгосрочную слабость гринбека позволяет обосновать оптимистичный прогноз по драгметаллу. Компания видит его по $1400 за унцию уже в четвертом квартале 2018 и выставляет среднюю цену в $1375 за этот же период. Деэскалация итальянского политического кризиса и восстановление экономики еврозоны позволят «быкам» по EUR/USD восстановить восходящий тренд, а синхронизация мирового экономического усилит риски нормализации денежно-кредитной политики центробанками-конкурентами ФРС.

Впрочем, для начала драгметаллу необходимо пережить заседание FOMC 12-13 июня. 56 экспертов Wall Street Journal единодушно считают, что ФРС повысит на нем ставку по федеральным фондам до 2%, срочный рынок выдает 94%-ю вероятность такого исхода. Как и в предыдущих случаях, за месяц до исторического события золото потеряло около 2% (ранее в среднем 3-4%) своей стоимости, и в настоящее время «быки» собирают силы для атаки по факту принятия решения об ужесточении денежно-кредитной политики Федрезерва.

На мой взгляд, на Forex складывается такая ситуация, когда вера ЕЦБ в светлое будущее экономики еврозоны передается инвесторам, что на фоне стабилизации ситуации в Италии заставляет их возвращаться к евро. В то же время отсутствие значимых укреплений доллара из-за сильной статистики говорит о том, что данный фактор уже заложен в котировки связанных с ним пар. В результате золото действительно может вырасти в направлении $1325 и $1350 за унцию.

Дмитрий Демиденко для PaxForex