Роль облигационных займов в финансировании компаний неуклонно растёт. Ещё в начале 2014 г. их доля в общем объёме заимствований юридических лиц составляла 14%. Сейчас она находится на уровне около 20%. Это соответствует плану ЦБ России, принятому «Основными направлениями развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016–2018 годов». Количество выпусков «корпоратов» в обращение в мае 2018 г. составляло 1447, что на 4% больше, чем в июне 2017 г. Объёмы таких облигаций на рынке в мае 2018 г. – 10,91 трлн руб., или на 15,5% больше, чем год назад. Соответственно, повышается и средний масштаб одного выпуска.
Объём корпоративных бондов по итогам 2017 г. вырос до 13% ВВП, что выше, чем, например, в Бразилии и Мексике (до 9%). Но потенциал роста есть, поскольку, например, на основных развивающихся рынках он составляет 17% в Индии, и 39% в Китае. А о том, что в России процесс набирает силу, говорят и такие данные. Сумма банковских кредитов юрлицам поднялась на 2%, до 30,2 трлн руб. в 2017 г., по данным ЦБ РФ, а объём облигационных займов повысился сразу на 36%, до 9,4 трлн руб. Таким образом, бонды составляют уже почти треть в сравнении с традиционными кредитами, и их доля на рынке и далее станет расти.
Интересен индекс совокупного дохода по корпоративным облигациям – IFX-Cbonds. Он позволяет отследить изменение общей доходности вложений в российские корпоративные облигации. В мае 2018 г. индекс IFX-Cbonds составлял 565,33, тогда как годом ранее он был 507,33 п. Таким образом, суммарная доходность повысилась за год на 11,4%.
Позитив и перспективы таких бондов связаны с рядом преимуществ облигаций по сравнению с банковскими кредитами.
Данное привлечение для заёмщика, как правило, имеет более низкие ставки, длительные сроки, менее жёсткие условия по сравнению с кредитами, в частности, не требует в большинстве случаев залогового обеспечения. Сильная компания способна привлечь на рынке под облигации средства на 5-10 проц. пунктов дешевле, чем в банке. База инвесторов неизмеримо шире, чем при кредитовании. Облигации в основном используют крупные и средние компании. Значимыми игроками рынка являются, например, Роснефть (MCX:ROSN), занимающая примерно одну пятую его часть, РЖД с долей рынка порядка 6%, банковские структуры и пр.
В то же время и для инвесторов размещение средств в облигациях, как правило, даёт доходность выше, чем по банковским депозитам. Кроме того, есть возможность при достаточной ликвидности бумаг реализовать их до погашения, то есть, условия возврата средств гибче, чем в банке. При повышении рыночной стоимости облигации инвестор имеет возможность получить дополнительный доход кроме процентов по облигациям. Для физических лиц важное преимущество заключается ещё и в налоговых льготах при вложениях.
Однако такие условия предусматривают и более высокие риски – от дефолта эмитента до падения цены облигаций.
В перспективе будут развиваться тренды роста объёмов выпуска, привлечения на рынок небольших компаний, освоения биржевых площадок для размещения и торговли, расширения перечня отраслей эмитентов.
Марк Гойхман, Ведущий аналитик ГК TeleTrade