Коммерсант сообщает, что Минфин решил вернуться к практике дополнительного налогообложения Газпрома. Компания заплатит дополнительный НДПИ на газ в размере 72 млрд руб. за счет увеличения специального повышающего коэффициента в формуле НДПИ, применяемого исключительно к Газпрому (MCX:GAZP) и его СП, до 2.05 с текущего уровня 1.4. Это изменение будет отражено в Налоговом кодексе в части налога на дополнительный доход (НДД). Логика Минфина заключается в том, что это должно позволить компенсировать бюджету более низкие, чем планировалось, дивиденды, выплаченные Газпромом за 2017 – компания де-факто выплатила 27% от чистой прибыли по МСФО, что значительно ниже обязательных 50% для госкомпаний, на которых Минфин настаивает уже много лет.
Наше мнение. Идея повышения НДПИ на газ для Газпрома в этом году уже рассматривалась ранее, и мы писали об этом в нашем Daily. Это НЕГАТИВНАЯ новость для Газпрома, хотя не ясно, когда именно повышенный НДПИ начнет действовать. В любом случае, 72 млрд руб. – существенная сумма, соответствующая 3.7% от нашего прогноза по EBITDA на 2018 ($31.6 млрд), учитывая, что Газпром проходит через пик своей инвестпрограммы в 2018-19 с капзатратами $28-30 млрд в год, а значит, и так довольно умеренный FCF в этом году в размере $2.6 млрд может быть нейтрализован дополнительным налогообложением. Мы ожидаем негативной реакции рынка и ждем более подробной информации и комментариев от Газпрома. Напомним, что Газпром уже выплатил дополнительный НДПИ в 2016-17 гг., но был освобожден от него впоследствии.
Александр Корнилов, старший аналитик по нефтегазовому сектору «АТОН»