Валютный рынок
По итогам прошедшей недели доллар США укрепился в паре с евро на фоне снижения рынком опасений в отношении возможного вмешательства Д. Трампа в политику ФРС, позитивных данных по экономике США и «голубиной» риторики главы ЕЦБ на пресс-конференции по итогам заседания регулятора. Однако во второй половине пятницы доллар США потерял часть позиций после выхода статистики по ВВП США во втором квартале. Рост показателя составил 4,1% и оказался сильнейшим за последние 4 года. Несмотря на это, вышедшая статистика несколько разочаровала рынок и негативно отразилась на позициях USD, так как рынок ожидал большего роста экономики (рыночные ожидания 4.2-4.4%). В результате, на данный момент, валютная пара EUR/USD торгуется в коридоре 1.165-1.168.
На текущей неделе рынок сосредоточен на заседании ФРС и данных по рынку труда в США (ср. и пт., соответственно), а также статистке по ВВП и инфляции в ЕС (вт.). По-прежнему низкая инфляция в ЕС и возможное замедление темпов роста экономики еврозоны окажет негативное влияние на позиции EUR. В части данных из США, необходимо отметить, что изменения базовой ставки ФРС не ожидается, поэтому внимание будет акцентировано, прежде всего, на риторике регулятора. Участники рынка ожидают вербальных подтверждений ФРС плана о 2 повышениях ставки в текущем году. При подтверждении этих ожиданий и сильных данных по рынку труда пара EUR/USD может продемонстрировать движение ниже отметки 1.16.
Рубль получает поддержку в связи с сохраняющимся повышенным спросом на рублевую ликвидность, обусловленным налоговым периодом. Помимо этого, нефтяные котировки остаются на комфортных значениях. Пятничная коррекция доллара США на Forex также позитивно отразилась на валютах развивающихся рынков. Однако на текущей неделе валюты развивающихся рынков и, как следствие, рубль могут испытать на себе рост давления на фоне снижения аппетита к риску в преддверии публикации данных в США и заседаний основных регуляторов (ФРС, Банк Англии, Банк Японии). Краткосрочно пара USD/RUB: 62.5-63.5.
Денежный рынок
Спрос на краткосрочную рублевую ликвидность вырос. Ставки на МБК и по сделками РЕПО поднялись до отметок 7.5-8%. Возможным объяснением локального роста ставок может являться спрос на рубли на фоне налоговых платежей при одновременном сохранении валютных позиций. В частности, компании не активно продают валюту, предпочитая заимствовать. Данное предположение подтверждается повышенным уровнем стоимости фондирования через валютные свопы, которые в последние торговые сессии котируются в районе отметок 8%. Сегодня уплачивается последней платеж текущего налогового периода – налог на прибыль (~300 млрд. руб.). Ожидаем нормализации ситуации до конца текущей недели и возвращения уровня краткосрочных рублевых ставок к уровням ~7%.
Сырьевой рынок
Нефтяные контракты незначительно прибавляют в цене в начале торгов недели. Новостной фон на рынке на текущий момент достаточно сдержанный. Перебои в поставках нефти Саудовской Аравией через Баб-эль-Мандебский пролив не оцениваются рынком как критические, хотя напряженность в данном районе сохраняется повышенной. Накануне ВВС Саудовской Аравии атаковали йеменский портовый город Ходейда в качестве ответа на действия повстанцев. В целом Ближний Восток продолжает поддерживать премию за геополитические риски в стоимости контрактов Brent. При этом стоит отметить, что риски понижательного давления на нефтяные цены не теряют своей актуальности.
Торговые противоречия США и КНР и, как следствие, возможное снижение спроса на энергоносители, а также расширение предложения нефти со стороны членов ОПЕК+ и США выступают основными риск-факторами. Накануне Министр энергетики РФ А. Новак отметил, что на следующем министерском комитете ОПЕК+ стороны могут обсудить и увеличение нефтедобычи сверх 1 mbd. Краткосрочными ориентирами по Brent сохраняются отметки $74-75/bbl.
Макроэкономика
В пятницу Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 7,25% на фоне повышенных проинфляционных рисков. Стоит отметить отдельные изменения в риторике регулятора, отраженные в пресс-релизе. ЦБ расширяет прогноз по инфляции: ожидается временное ускорение инфляции выше в 4% в 2019 году вместо 4-4.5%, указанных в прошлом пресс-релизе. Возможно, это связано с повысившейся неопределенностью траектории инфляции в 2019 году. При этом регулятор отмечает, что рост инфляции окажется следствием разового эффекта повышения НДС, что обуславливает временный характер ускорения инфляции. Кроме того, ЦБ указал на стабилизацию инфляционных ожиданий населения в июле. Опубликованные позднее в пятницу данные продемонстрировали символическое снижение показателя с 9,8% до 9,7%. По нашим ожиданиям, до конца этого года ключевая ставка останется неизменной.
