Как турецкий кризис отразится на мировом валютном рынке?

Пятничный кризис на рынке форекс стал очередным напоминанием о том, что нельзя недооценивать август. Нужно либо держаться подальше, либо быть готовым к сильным движениям на финансовых рынках.

Летние каникулы в Европе и США, как правило, снижают ликвидность на рынке, что может сдерживать динамику валют. В первые 10 торговых дней августа индекс доллара США достиг годового максимума, вытеснив пару EUR/USD до минимума с июля 2017 года. Пара GBP/USD опустилась до минимума с июня 2017 года, а австралийский доллар снизился до самого низкого уровня с января 2017 года. NZD/USD достигла уровней, которые не наблюдались с марта 2016 года. Эти движения валют были быстрыми и агрессивными, в первую очередь вызванные локальными факторами (Brexit, РБНЗ), а лишь затем турецким кризисом. Экономические данные оказали очень слабое влияние на рынки, и на следующей неделе мы должны ожидать того же, но только в большем объеме.

У Турции свои проблемы, и они носят глобальный характер. Как и многие другие страны, Турция не согласна с администрацией Трампа и оказалась под санкциями США. Помимо этого, растущий доллар США увеличивает стоимость обслуживания долга. Другие страны, такие как Китай и Россия, также вступили в дипломатический конфликт с США. Администрация Трампа наложила санкции на многие государства: Аргентина столкнулась с политическими проблемами, а укрепляющийся доллар представляет серьезный риск для многих стран. Таким образом, в условиях пониженной ликвидности в августе проблемы развивающихся рынков могут приобрести глобальный характер. Европейский центральный банк ранее высказал озабоченность по поводу отсутствия хеджирования долговых обязательств турецких компаний перед европейскими банками. Если турецкие банки рухнут, то нет никаких сомнений в том, что это повлияет на рынки по всему миру.

USD Returns

Доллар США

Обзор статистики

• Индекс цен производителей составил 0,5%.
• Базовый индекс цен производителей составил 0,1%.
• Базовый индекс цен производителей за вычетом торговли составил 0,3%.
• Потребительские цены выросли на 0,2%.
• Базовый ИПЦ составил 0,2%.

Предварительный обзор

• Производство в NY Empire State, розничные продажи, производство в обрабатывающей промышленности и промышленное производство: сохраняется потенциал усиления на фоне роста розничных продаж Redbook на 0,9% м/м. Рост заработных плат ускорился.
• Статистика от ФРБ Филадельфии, а также данные по строительству новых домов и выданным разрешениям на строительство: данные будут зависеть от опроса в NY Empire State, но усиление доллара и растущие ставки могут нанести удар по этим показателям
• Отчет Мичиганского университета: сохраняется потенциал роста, поскольку индекс оптимизма IBD/TiPP достиг 14-месячного максимума.

Ключевые уровни

• Поддержка: 110,00
• Сопротивление: 112,00

Доллар США укрепляется, поскольку инвесторов привлекает его текущий статус актива «тихой гавани». В то время как более сильный доллар является растущей глобальной проблемой, он пока не нанес значительного ущерба экономике США. Сильная валюта, как предполагается, вредит экспорту и сдерживает инфляцию, заставляя компании сокращать планы по найму новых работников, но пока мы не видели никаких доказательств этого. Рост инфляции по-прежнему остается сильным, так как в прошлом месяце годовой ИПЦ вырос до самого высокого уровня с 2008 года. Рост занятости остается здоровым, зарплаты растут, а доверие потребителей устойчиво. Единственное слабое место – корпоративные доходы. Розничные продажи, которые станут единственным важным релизом по США на этой неделе, должны быть немного слабее прогноза, но достаточно сильными, чтобы позволить ФРС продолжить процедуру ужесточения политики.

В какой-то момент сильный доллар ударит по американской экономике, особенно если он продолжит давить на другие страны, но мы пока не видели никаких доказательств этого. Неуклонный восходящий характер движения доллара не иссякнет до тех пор, пока американские чиновники не начнут успокаивать рынки, или прочие государства не предпримут шаги (вербальные или реальные), чтобы остановить снижение их собственных валют. В противном случае пропасть между темпами роста экономик и параметрами ДКП продолжит расширяться, усиливая разрыв между валютами. В предстоящие недели мы ожидаем расширения торговых диапазонов. Трейдерам необходимо следить за комментариями или корректировками параметров монетарной политики, поскольку текущие тенденции на валютном рынке останутся в силе до тех пор, пока серьезный драйвер не изменит настроения инвесторов.

Британский фунт

Обзор статистики

• Профицит видимого торгового баланса составил 11,38 млрд.
• Дефицит торгового баланса за вычетом ЕС составил -2,94 млрд.
• Дефицит торгового баланса составил -1,86 млрд.
• Производство в обрабатывающей промышленности выросло на 0,4%.
• Промышленное производство ускорилось на 0,4%.
• ВВП вырос на 0,1% против ожидаемых 0,2%.

Предварительный обзор

• Отчет по занятости: достаточно трудно предсказать данный показатель, поскольку слабый рост числа рабочих мест в секторе услуг нивелирует сильный рост в секторе производства.
• ИПЦ: в июле инфляционное давление в сегменте производства было сдержанным, но цены выросли в секторе услуг. Цены BRC также умеренно снизились.
• Розничные продажи: сохраняется потенциал замедления на фоне слабого роста продаж BRC и снижения цен.

Ключевые уровни

• Поддержка: 1,2700
• Сопротивление: 1,3000

Слабость фунта остается одной из самых стабильных тенденций на рынке форекс в этом месяце. Пара GBP/USD падала каждый день на протяжении всей предыдущей недели, несмотря на более сильные данные по торговле, промышленному производству и росту ВВП за II квартал. Инвесторы все больше беспокоятся о возможности Brexit без сделки, опасаются возможной угрозы британским банкам со стороны турецкого долга и практически уверены в том, что хаос на финансовых рынках не позволит центробанку повысить ставки до конца года. У правительства Великобритании осталось 7 месяцев на заключение сделки с Европейским союзом, или они могут рискнуть моральным состоянием инвесторов и продлить переговоры. Инвесторы скептически относятся к новостям касательно Brexit, поскольку они игнорируют сообщения о том, что Европейский союз может согласиться на серьезную уступку в переговорах. Слухи больше не оказывают существенного влияния на валюту, поскольку инвесторы ждут окончательного решения по Brexit. Учитывая предстоящие публикации ряда важных экономических отчетов, фунт останется в центре внимания на предстоящей неделе. Учитывая постоянное снижение пары GBP/USD на протяжении этого месяца, сильные показатели занятости, инфляции и потребительских расходов могут вызвать стремительное закрытие коротких позиций в данной паре.

Евро

Обзор статистики

• Промышленные заказы в Германии снизились на -4,0%.
• Профицит торгового баланса Германии составил 21,8 млрд.
• Баланс счета текущих операций Германии составил 26,2 млрд.
• Промышленное производство Германии замедлилось на -0,9%.

Предварительный обзор

• ВВП и ИПЦ Германии: сохраняется потенциал роста на фоне сильного торгового баланса, а ускорение розничных продаж создает предпосылки для роста ВВП.
• Производство в обрабатывающей промышленности и ВВП еврозона, а также опрос ZEW в Германии: возможно замедление показателей на фоне снижения промышленных заказов и промпроизводства в Германии.
• ИПЦ: в июле ценовое давление было умеренным в секторе производства, но усилилось в сегменте услуг.
• Торговый баланс еврозоны: возможен рост на фоне сильных показателей по Германии и Франции.
• Текущий баланс ЕЦБ и ИПЦ еврозоны: инфляция ускорилась в Германии, но замедлилась во Франции.

Ключевые уровни

• Поддержка: 1,1250
• Сопротивление: 1,1700

Впервые за год EUR/USD торгуется ниже отметки 1,15. Единая валюта снижалась с начала второго квартала и неоднократно приближалась к тестированию этого уровня поддержки. Кризис в Турции стал той самой соломинкой, которая сломала хребет верблюда, проложив путь к дальнейшему ослаблению в направлении 1,12. За прошедшую неделю было опубликовано не так много данных макростатистики по Еврозоне, но те, что были, нас не впечатлили, поскольку промышленные заказы и промышленное производство в Германии упали. На этой неделе ситуация будет иной, поскольку запланированы релизы показателей ВВП за II квартал, потребительской инфляции и опросов ZEW. Однако все это отойдет на второй план на фоне кризиса в Турции. Banco Bilbao Viscaya Argentaria (NYSE:BBVA), UniCredit (MI:CRDI) и BNP Paribas (PA:BNPP) имеют наибольшую долю участия в турецком долге, и многие из их кредитов не хеджированы. По данным Банка международных расчетов, наиболее уязвимы испанские кредиторы, за которыми следуют итальянские и французские банки. За последний год турецкая лира потеряла 33% своей стоимости, а стоимость обслуживания долга достигла 9-летнего максимума. Если экономика Турции рухнет, то может возрасти число мигрантов в направлении ЕС, что сделает Турцию политическим и экономическим кризисом для региона. С фундаментальной и технической точек зрения евро уязвим к дальнейшему ослаблению.

AUD, NZD, CAD

Обзор статистики

Австралия

• РБА сохранил ставки без изменений.
• Баланс счета текущих операций составил 5,8 млрд.
• Профицит торгового баланса Китая составил $28,05 млрд.

Новая Зеландия

• РБНЗ сохранил ставки без изменений, но отодвинул прогноз их повышения.
• Цены на молочном аукционе не изменились
• 2-летний прогноз инфляции вырос до 2,04%.
• Деловая активность в секторе производства замедлилась до 51,2.

Канада

• Деловая активность от IVEY замедлилась до 61,8.
• Число выданных разрешений на строительство снизилось на -2,3%.
• Объем строительства новых домов составил 206,3 тысяч.
• Индекс цен на жилье вырос на 0,1%.
• Изменение полной занятости составило -28,0 тысяч.
• Изменение частичной занятости составило 82,0 тысячи.
• Чистое изменение занятости составило 54,1 тысячу.
• Уровень безработицы составил 5,8%.

Предварительный обзор

Австралия

• Индекс взаимосвязи зарплат и цен: возможен рост, так как сила рынка труда должна поддержать рост заработных плат.
• Отчет по занятости: можно прогнозировать снижение на фоне снижения числа новых рабочих мест в секторах производства и услуг.

Новая Зеландия

• Индекс цен производителей за IIквартал: слабый ИПЦ предполагает возможность замедления роста цен производителей.

Канада

• Продажи на вторичном рынке жилья: показатель достаточно трудно предсказать, но значение статистики по рынку недвижимости возрастает.
• ИПЦ: снижение ценового компонента отчета от IVEYсигнализирует о замедлении роста цен.

Ключевые уровни

• Поддержка: AUD - 0,7150; NZD - 0,6500; CAD - 1,3000
• Сопротивление: AUD - 0,7400; NZD - 0,6700; CAD - 1,3200

Сырьевые валюты особенно сильно пострадали от укрепления доллара США. Австралийский, новозеландский и канадский доллары упали во главе с валютой Новой Зеландии. Прогнозы по процентным ставкам Резервного банка Новой Зеландии и отказ инвесторов от риска нанесли двойной удар по валюте, отправив ее к минимумам за 2,5 года. РБНЗ сохранил процентные ставки без изменений, но перенес прогноз их повышения со второго квартала 2019 года до третьего квартала 2020 года. Это существенное изменение отражает их обеспокоенность перспективами сохранения подавленного состояния экономики, особенно на фоне стагнации цен на молочные продукты и замедления темпов роста производства в июле. Этот прогноз ставок резко контрастирует с перспективами ужесточения в США, Великобритании и, возможно, в Канаде. Следующий ключевой уровень поддержки для пары NZD/USD находится на отметке 0,65, но мы считаем, что курс доллара упадет до 0,64. Ожидается, что данные по деловой активности в секторе услуг и ценам производителей не смогут оказать поддержку валюте.

Хотя позиция Резервного банка Австралии намного более "ястребиная", чем РБНЗ, пара AUD/USD пробила свой двухмесячный торговый диапазон и опустилась до минимума за 19 месяцев. Первый этап движения был спровоцирован решением РБНЗ, а Турция несет ответственность за последующее снижение. Фундаментальные факторы австралийской валюты в порядке, но динамика AUD зачастую определяется движениями сопряженных валют. Распродажа может продолжиться на фоне отказа инвесторов от риска, но в случае разворота она может стать одним из главных бенефициаров. Хотя РБА сохранил процентные ставки без изменений, чиновники повысили свой прогноз инфляции на 2018 год. Глава Лоу считает, что наиболее вероятным сценарием является сохранение текущего темпа роста экономики. Он уверен, что инфляция вернется к целевым 2,5%, и, если прогноз будет благоприятным, следующий раунд корректировки политики произойдет в сторону повышения. Таким образом, он дал понять, что нет никаких аргументов в пользу немедленной корректировки политики. Пара AUD/NZD обновила максимум за 9 месяцев, и, несмотря на распродажу пятницы, пара должна возобновить свой рост, если предстоящие экономические релизы усилят оптимизм центробанка. На этой неделе ожидается выпуск данных по рынку труда за июль, индекса отношения цен и заработной платы, инфляционных ожиданий, а также показателей доверия потребителей и представителей деловых кругов. Глава РБА также опубликует свой полугодовой отчет. Согласно отчету по деловой активности, рост числа рабочих мест в производственном секторе был сильным, и, самое главное, заработная плата и инфляция могут ускориться на фоне силы рынка труда и ослабления национальной валюты.

Диапазон торгов USD/CAD, с другой стороны, был ограничен 150 пунктами, но этот диапазон был пробит в пятницу. Кризис в Турции, дикие колебания нефти, ключевые канадские релизы и дипломатический конфликт между Канадой и Саудовской Аравией не оказали существенного влияния на валюту. Это происходит из-за разнонаправленного воздействия факторов на валюту. С одной стороны, политическая напряженность, цены на нефть и проблемы в Турции отрицательны для канадского доллара (и позитивны для пары USD/CAD), но неожиданно сильный отчет по занятости усиливает ожидания дальнейшего повышения ставок Банком Канады в этом году. Общий рост занятости в июле оказался самым сильным в этом году, а рост занятости в сфере услуг обновил рекордный максимум. Уровень безработицы также снизился до 40-летнего минимума. Повышения ставок в нынешних условиях могут стать редким явлением, что делает канадский доллар более привлекательным по сравнению с другими ведущими валютами. Статистика по потребительской инфляции будет опубликована на этой неделе, и данный отчет будет играть ключевую роль при формировании ожиданий относительно дальнейшей политики Банка Канады.