Как мы обсуждали в статье на прошлой неделе, доллар США был готов к откату, и теперь, когда ослабление валюты началось, снижение может не остановится на текущих уровнях.
Главным фактором стало восстановление аппетита к рисковым активам, и поскольку доллар агрессивно покупался на фоне неопределенности по вопросу Brexit, Италии и торгового конфликта, сейчас валюта США распродается. Ни один из этих вопросов не был решен, но фондовый рынок США переписал рекордные максимумы, что позволило инвесторам временно забыть об остальных проблемах. Инвесторы перестали вкладывать в доллар, который рассматривается как актив «тихой гавани», что привело к росту объемов покупки большинства ведущих валют. Пара EUR/USD прибавила 1,6%, а USD/CHF – 1,4%. Как фунт, так и новозеландский доллар продемонстрировали заметный рост, тогда как австралийский и канадский доллары фактически торговались в боковике. AUD продемонстрировал сильное восстановление после достижения 20-месячных минимумов, а USD/CAD просто консолидировалась. Японская иена стала единственной валютой, которая ослабла по отношению к доллару, и ее динамика объясняется потоками рисковых активов. Европа и Северная Америка на пороге осени, и остается всего неделя до крупного праздника в США. Большинство ключевых рисков, связанных с неблагоприятными событиями, остались позади, а с учетом слабой загрузки новостного календаря, рынок может наконец-то увидеть падение объемов ликвидности. Мы никогда не считали август скучным месяцем на валютном рынке, но теперь, по мере приближения сентября, мы можем наконец-то увидеть сужение торговых диапазонов, прежде чем игроки вернутся на рынки после Дня труда в США.
Доллар США
Обзор статистики
- Пауэлл не видит признаков избыточного инфляционного давления;
- Протоколы FOMC отразили обеспокоенность торговым конфликтом и ситуацией на развивающихся рынках;
- Продажи на вторичном рынке жилья замедлились на -0,7%;
- Индекс цен на жилье составил 0,2%;
- Деловая активность в секторе производства составила 54,5;
- Деловая активность в секторе услуг составила 55,2;
- Композитный PMI составил 55,0;
- Продажи нового жилья замедлились на -1,7%;
- Объем заказов на товары длительного пользования снизился на -1,7%;
- Объем заказов на товары длительного пользования за вычетом транспортировки вырос на 0,2%.
Предварительный обзор
- Баланс торговли товарами – сохраняется потенциал снижения с учетом сильного доллара и замедления активности в секторе производства от ISM.
- Доверие потребителей – снижение индекса Мичиганского университета уравновешивается ростом индекса IBD и фондового рынка.
- Годовой ВВП и индекс незавершенных продаж на рынке жилья – пересмотр ВВП достаточно трудно предсказать.
- Индекс расходов на личное потребление, доходы и расходы физических лиц – сохраняется потенциал роста на фоне сильных доходов и розничных продаж.
- Пересмотр индекса PMI в Чикаго и показателя Мичиганского университета.
Ключевые уровни
- Поддержка: 110,00
- Сопротивление: 112,00
С точки зрения степени влияния на доллар США, политика имеет такое же значение, как и экономика. В начале прошлой недели президент Трамп оказал давление на доллар, в очередной раз раскритиковав ужесточение политики ФРС. Валюта США восстановилась, но это уже не первый и далеко не последний раз, когда Трамп комментирует политику регулятора. ФРС сохраняет свою независимость и может замедлить ужесточение, но это не будет реакцией на критику президента. Согласно протоколам FOMC, чиновники ФРС обеспокоены торговлей, рынком недвижимости и ситуацией на развивающихся рынках. Пауэлл подтвердил необходимость дальнейшего постепенного ужесточения политики регулятора, но его речь не впечатлила инвесторов, которые сосредоточились на его комментариях, в которых он отметил отсутствие признаков ускорения инфляции и повышенный риск перегрева цен. В сочетании с протоколами ФРС это ставит под сомнение декабрьский раунд ужесточения политики и является основной причиной, по которой мы считаем, что доллар может продолжить снижение на текущей неделе. Макростатистика по США, опубликованная на прошедшей неделе, также ухудшилась: снизились объемы заказов на товары длительного пользования, замедлился рост продаж на вторичном рынке недвижимости, а также продажи нового жилья. Пересмотренный показатель ВВП за II квартал доходы и расходы физических лиц, индекс PMI в Чикаго и торговый баланс будут опубликованы на предстоящей неделе, но мы не считаем, что эти релизы помогут доллару. Политические проблемы президента Трампа – единственное, что может повысить волатильность. До сих пор Трампу удавалось избегать импичмента, несмотря на признание его личного адвоката в совершении преступлений по указу президента. Майкл Коэн также заявил, что знал о связях Трампа с Россией. Пока неясно, какое влияние это окажет на рынки, однако, если ситуация ухудшится, и президенту предъявят обвинение, это может стать сильным ударом по доллару.
AUD, NZD, CAD
Обзор статистики
Австралия
- Протокол РБА подтвердил, что центробанк продолжит придерживаться текущей политики
Новая Зеландия
- Цены на молочную продукцию упали на -3,6%;
- Розничные продажи без учета инфляции выросли на 1,1%;
- Дефицит торгового баланса составил -143 миллиона.
Канада
- Оптовые продажи замедлились на -0,8%;
- Розничные продажи снизились на -0,2%;
- Розничные продажи за вычетом автомобилей замедлились на -0,1%.
Предварительный обзор
Австралия
- Деловая активность в Китае – данные трудно предсказать, но они окажут существенное влияние на рынок.
Канада
- Баланс счета текущих операций – сохраняется потенциал снижения на фоне растущего торгового баланса;
- ВВП – возможен рост за счет растущего торгового баланса.
Ключевые уровни
- Поддержка: AUD – 0,7200; NZD – 0,6600; CAD – 1,3000
- Сопротивление: AUD – 0,7400; NZD – 0,6700; CAD – 1,3200
После недели активной партийной борьбы, политические проблемы Австралии на данный момент оказались решены, и пара AUD/USD продемонстрировала ралли на этом фоне. Бывший министр финансов Скотт Моррисон станет шестым премьер-министром страны за 11 лет. Малькольм Тернбулл потерял лидерство в своей собственной партии и был заменен на более стабильного представителя. Новый премьер-министр развеял неопределенность и помешал австралийскому доллару упасть до новых годовых минимумов. Однако политический театр вряд ли окажет существенное влияние на валюту, поскольку агентство Fitch подтвердило текущие рейтинги страны. Гораздо большее значение имеет растущая напряженность в отношениях с Китаем, особенно после того, как Австралия запретила Huawei участвовать в строительстве сети 5G по соображениям национальной безопасности. Это, несомненно, еще больше усугубит и без того шаткие отношения между Китаем и Австралией и может стать источником постоянного давления на австралийскую валюту. Слабость цен на железную руду и медь также оказывает давление на валюту, которая может возобновить снижение на предстоящей неделе, поскольку не ожидается никаких экономических релизов по Австралии. NZD нашел поддержку со стороны более сильных, чем ожидалось, данных по розничным продажам за второй квартал и меньшего, чем прогнозировалось, торгового дефицита, но макростатистику нельзя назвать «превосходной», поскольку годовой торговый дефицит достиг своего максимального уровня с марта 2009 года. Цены на молочную продукцию также продолжили снижение, что в будущем может снизить денежный эквивалент экспорта молочных продуктов. Как заявил на прошлой неделе глава центрального банка Орр, самой большой проблемой является подавленное состояние инфляции, и они не исключают снижения процентных ставок для достижения целевого диапазона данного показателя. Мы скептически относимся к ралли NZD/USD и рассматриваем всплеск до 0,6720 в качестве потенциального среднесрочного пика. Даже если пара NZD/USD продолжит восстанавливаться, она может отбиться от уровня июльского максимума в 0,6860. Канадский доллар консолидируется в узком диапазоне против доллара. Отчет о замедлении розничных продаж в июне не навредил валюте, поскольку данные за предыдущий месяц были пересмотрены в сторону повышения. Статистика по ВВП за второй квартал и балансу счета текущих операций должны быть опубликованы на следующей неделе, и мы ожидаем усиления показателей. Участники рынка ожидают, что Банк Канады повысит процентные ставки до конца года, но неопределенность в переговорах по NAFTA затруднит ужесточение политики. Канадский доллар также нашел некоторую поддержку на фоне решения США отложить введение тарифов на автомобили и комплектующие.
Евро
Обзор статистики
- Индекс цен производителей Германии вырос на 0,2%;
- Деловая активность в секторе производства Германии составила 56,1;
- Деловая активность в секторе услуг Германии составила 55,2;
- Композитный PMI Германии составил 55,7;
- Деловая активность в секторе производства еврозоны составила 54,6;
- Деловая активность в секторе услуг еврозоны составила 54,4;
- Композитный PMI еврозоны составила 54,4;
- ВВП Германии вырос на 0,5%.
Предварительный обзор
- Отчет IFO по Германии – сохраняется риск ухудшения на фоне слабого отчета ZEW и смешанной деловой активности;
- Безработица в Германии и доверие потребителей еврозоны - слабый отчет ZEW и смешанные показатели деловой активности компенсируются ростом занятости в секторе производства;
- ИПЦ Германии – рост закупочных и экспортных цен предполагает рост показателей;
- Безработица и инфляция в еврозоне – данные по Германии дадут лучшее понимание.
Ключевые уровни
- Поддержка: 1,1500
- Сопротивление: 1,1700
Между тем, нас все сильнее беспокоит динамика евро. После обвала до 1,13 две недели назад, валюта восстановилась до 1,16 на фоне падения доллара и закрытия коротких позиций по евро. Деловая активность в августе ускорилась, что отражает продолжающееся восстановление экономики еврозоны, но улучшение произошло в секторе услуг, а не в производстве, которое испытывает негативные последствия от торгового конфликта. Однако главной проблемой для Европы является не торговля или макростатистика, а Италия. Доходность итальянских гособлигаций растет, а доходность по 10-летним выпускам приближается к 4-летним максимумам. Иностранные инвесторы сбрасывают итальянские облигации из опасений касательно того, что план коалиционного правительства по увеличению расходов при сокращении налогов неустойчив и приведет к тому, что Италия не сможет реализовать прогнозы. Спрэд между немецкими и итальянскими 10-летними облигациями также значительно расширился и может выйти на уровень времен кризиса евро, если они пробьют 3-процентный уровень ЕС. Все опирается на проект бюджета, который будет представлен в сентябре и будет направлен в Еврокомиссию для рассмотрения к середине октября. Это одно из самых важных событий для евро, но проблемы в Италии могут начаться раньше, если рейтинговые агентства решат снизить кредитные рейтинги Италии. Все это создает серьезный риск отката евро, если доходность итальянских облигаций продолжит возрастать. Уверенность деловых кругов Германии, данные по рынку труда и инфляции должны быть опубликованы на следующей неделе вместе с ИПЦ Еврозоны. Последняя неделя августа должна быть спокойной для евро, но в сентябре волатильность может возрасти.
Фунт
Обзор статистики
- Индекс цен на жилье Rightmove снизился на -2,3%
- Индекс продаж CBI составил 29
Ключевые уровни
- Поддержка: 1,2750
- Сопротивление: 1,2950
Фунт также продолжил восстанавливаться, но слабость ралли демонстрирует беспокойство инвесторов в отношении Brexit. Они скептически относятся к недавнему прогрессу и будут ждать октября, когда ситуация прояснится. Уже есть сообщения о том, что дедлайн может быть передвинут на 4 недели. Тем не менее, Мишель Барнье, главный переговорщик со стороны ЕС, сказал, что переговоры вступили в заключительную стадию и будут продожаться без перерывов. Доминик Рааб также выразил уверенность в заключении сделки до следующего саммита Европейского совета 18 октября. Стремление Барнье к сотрудничеству – это глоток свежего воздуха, но вопрос ирландской границы и другие проблемы будет сложно решить, и до тех пор, пока не будут достигнуты реальные соглашения, инвесторы могут воздерживаться от покупки валюты. На прошедшей неделе не было опубликовано никаких важных экономических релизов. С технической точки зрения, пара GBP/USD торгуется в рамках нисходящего тренда, пока остается ниже уровня 1,2950.