Наше мнение. O'КЕЙ уже раскрыл показатель чистой розничной выручки в операционных результатах. Чистая розничная выручка Группы снизилась на 8.7% г/г до 77 млрд руб. за 1П18 (если исключить из расчета супермаркеты, выручка от продаж упала на 1.6% г/г). Мы ожидаем, что операционная маржа будет находиться под давлением из-за исторически низкой инфляции «на полках» в 1П18, усиления конкуренции и разовых факторов, среди которых было временное закрытие гипермаркета РИО. Хотя группа работает над повышением эффективности (установка системы Enterprise Resource Planning), запуск маркетинговых кампаний и поддержание высокого уровня промо-активности приведут к снижению EBITDA на 15% до 3 млрд руб., при этом, по нашим оценкам, рентабельность упадет примерно на 25 бп до 4%. В целом мы ожидаем увидеть довольно слабую финансовую динамику в 1П18, хотя с учетом того, что O'КЕЙ переживает стратегический разворот после продажи бизнеса супермаркетов, и что макроэкономическая ситуация должна улучшиться во втором полугодии (продовольственный ИПЦ в июле (+0.5%) уже показал ускорение с -0.2% в июне), мы считаем, что во 2П18 компания сможет продемонстрировать более высокие результаты.
Виктор Дима, старший аналитик по потребительскому сектору «АТОН»