Для инвесторов General Electric (NYSE:GE) лучшими новостями является их отсутствие.
Промышленный конгломерат, который переживает один из самых трудных периодов в своей 126-летней истории, на этой неделе столкнулся с еще одним вызовом: UBS сократила целевую цену акций GE, сославшись на ухудшение спроса на энергоустановки, которые являются центральным элементом стратегии оздоровления компании.
«Усиление сегмента энергетики необходимо для роста доходов, но мы видим признаки ухудшения ситуации», – сказал аналитик Стивен Уинокер в заметке клиентам 5 августа. Он снизил целевой уровень акций компании с $16 до $13.
«В то время как сокращение издержек остается основным направлением для бизнеса, конечные рынки далеки от сотрудничества в отношении ценообразования, спроса и конкуренции. Это требует еще более агрессивных сокращений затрат, загоняя GE в порочный круг».
Рынок не испытывает недостатка в "медвежьих" прогнозах для GE, которая находится в эпицентре крупнейшей перестройки своего бизнеса в новейшей истории. В рамках плана реструктуризации для оздоровления компании, GE планирует отказаться от доли на рынке сфере здравоохранения и отделить свою нефтесервисную фирму Baker Hughes, по сути раздробив компанию. Ожидается, что процедура будет завершена в течение следующих 12-18 месяцев.
После этого более компактная GE будет представлена реактивными двигателями, энергоустановками и блоками для производства возобновляемой энергии, которые, как надеется новый гендиректор GE Джон Флэннери, смогут возродить акции, потерявшие более половины своей стоимости в прошлом году. Дивиденды были сокращены вдвое, и это произошло всего во второй раз с момента Великой депрессии.
Акции еще не нащупали дно
Торгуясь на отметке около $12,50 за акцию, котировки уже учли большинство негативных новостей, и это может стать подходящим моментом для инвесторов, играющих против рынка, сделать ставку на разворот.
Есть хорошая вероятность того, что подобная позиция может щедро вознаградить игроков с длительным инвестиционным горизонтом. Но время покупать на дне не наступило.
Главная неопределенность – это возможность очередного сокращения дивидендов. Состояние компании предполагает, что второе снижение дивидендов будет намного более сильным, чем ноябрьское, когда GE сократила выплаты вдвое – до $0,12.
Отчет GE за второй квартал показал, что в июле конгломерат все еще не справляется с достижением поставленных целей. Скорректированный денежный поток составил всего $258 миллионов, включая квартальные дивиденды Baker Hughes. Это примерно на $100 миллионов меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Это означает, что свободный денежный поток в первом полугодии 2018 года составил отрицательные $1,4 млрд, что вынудило компанию сократить целевой показатель для всего года до $6 млрд.
Подведем итог
Неспособность GE возродить спрос на газовые турбины и продукцию авиастроения не способствует "бычьему" настрою относительно ее акций. Эта слабость показывает, что существует множество рисков, касающихся стратегии Флэннери, и это остается негативным фактором для акционеров GE. Новым инвесторам лучше остаться в стороне и дождаться подходящего момента.