Нефть Brent, европейский сорт сырой нефти, торгуется вблизи отметки $80 за баррель с прошлой недели. На короткое время котировки смогли преодолеть этот уровень на фоне еженедельного отчета Управления энергетической информации США (EIA), в котором было отражено сокращение коммерческих запасов более чем на 5 миллионов баррелей.
Всего два года назад цена на Brent составляла всего $45 за баррель, и аналитики задавались вопросом, могут ли низкие цены на нефть стать постоянной характеристикой рынка.
Теперь, когда цены готовы преодолеть отметку $80 США, можно ли объявить окончание эпохи низких цен? Может ли нефть в ближайшее время подняться до $90 или $100 за баррель, а цены на бензин в США преодолеть $4 за галлон?
Рассмотрим оба варианта.
1. Да, цены на нефть вырастут.
• Темпы роста добычи сланцевой нефти в США начинают падать. Недостаточность пропускной способности трубопроводов приводит к тому, что компании в Пермском бассейне и близлежащих районах ограничивают бурение новых скважин. Без постоянного роста нефтедобычи цены на нефть будут расти.
• Иранская добыча нефти и ее экспорт замедляются в преддверии вступления в силу второго блока антииранских санкций (4 ноября). По данным Tanker Trackers, экспорт Ирана в сентябре снизился до 1,578 миллиона баррелей в сутки. Это на 23,4% меньше, чем в августе. Некоторые аналитики считают, что санкции могут лишить рынок до 1,5 миллиона баррелей в сутки, а другие производители не смогут изменить ситуацию.
• Добыча нефти в Венесуэле продолжает снижаться; страна переживает настолько серьезный кризис, что правительство не может даже обеспечить стабильное электроснабжение. По данным Platts, Венесуэла добывает лишь 1,2 миллиона баррелей в сутки по сравнению с 1,97 миллиона баррелей в сутки в 2017 году.
• Россия не объявит о том, будет ли она наращивать производство, до встречи с Саудовской Аравией и другими нефтедобывающими странами в следующее воскресенье в Алжире. ОПЕК+ могут рекомендовать поддержание текущего уровня производства на заседании группы в начале декабря. Отказ от наращивания производства может привести к росту цен на нефть в ожидании будущей нехватки.
• Саудовская Аравия утверждает, что ее устраивает превышение отметки $80 нефтью марки Brent в краткосрочной перспективе. Это может указывать на то, что Саудовская Аравия не планирует увеличивать добычу нефти в течение следующих нескольких месяцев.
2. Нет, котировки не взлетят до небес.
• Темпы роста добычи сланцевой нефти в США действительно начали замедляться, но производство по-прежнему остается высоким, и многие нефтяные компании поставляют свою нефть железнодорожным или автомобильным транспортом. В результате производители предлагают скидки до $14 долларов за баррель. В дополнение к этому, нефть WTI почти на $10 долларов дешевле Brent. Скидки, предлагаемые американскими производителями, будут держать цены WTI на низком уровне, даже когда Brent дорожает. Пропускная способность трубопроводов в США увеличится в 2019 году, что позволит нарастить производство и экспорт США и приведет к снижению мировых цен.
• Иранский сегмент нефтяного рынка сокращается, но страна по-прежнему отгружает нефть в Китай, Индию, Турцию, Италию и Испанию. Иран также помогает своим китайским и индийским клиентам избегать санкций со стороны США, используя собственный флот для транспортировки нефти и обеспечивая страхование этих грузов. Между тем, ЕС готовит обходное решение, которое может предоставить компаниям возможность переводить средства в Иран в обмен на нефть. Это может означать, что на рынке останется больше иранской нефти, чем прогнозируют аналитики.
• Platts сообщила, что в августе Венесуэла производила всего 1,2 миллиона баррелей в сутки, но данные Reuters свидетельствуют о более высокой добыче нефти в июле – почти 1,5 миллиона баррелей в сутки. В дополнение, министр нефти Венесуэлы утверждает, что в ближайшие месяцы страна увеличит производство на 640 тысяч баррелей в сутки. Рост экспорта из Венесуэлы поможет ограничить рост цен на нефть.
• Россия заявляет, что имеет возможность увеличить добычу нефти не менее чем на 300 тысяч баррелей в сутки и готова сделать это после встречи 23 сентября министров нефти ОПЕК+.
• Саудовская Аравия и страны ОПЕК уже увеличили добычу нефти в августе на 420 тысяч баррелей в сутки, а Саудовская Аравия имеет дополнительные резервные мощности, которые она пообещала запустить в случае необходимости. Саудовская Аравия и Соединенные Штаты провели обсуждение и решили, что Саудовская Аравия увеличит производство, чтобы избежать роста цен на нефть до дня выборов.
Реальный эффект, вероятно, окажется где-то между этими двумя крайностями:
Производство в США будет сдерживать цены WTI, но добыча в Венесуэле будет продолжать снижаться. Где-то около 1 миллиона баррелей в сутки иранской нефти, вероятно, уйдет с рынка из-за санкций, но Китай, Турция и Индия будут продолжать импортировать иранскую нефть. ОПЕК и Россия, вероятно, решат увеличить производство, хотя они не смогут полностью компенсировать дефицит иранской и венесуэльской нефти.
В то же время спекулянты будут продолжать повышать цены на нефть, даже когда основные показатели демонстрируют, что рынок не испытывает дефицита или даже слегка перегружен.