Подход регуляторов США к рынку криптовалют остается сложным и часто неопределенным. Все громче звучат призывы к внесению дополнительной ясности со стороны законодательных органов, но равномерная прозрачность по-прежнему недостижима.
Цифровые активы вливаются в общий инвестиционный ландшафт, но они все еще страдают от кризиса восприятия с точки зрения регулирования. Криптовалюты в разных случаях воспринимаются как деньги, ценные бумаги, собственность или товар, и многие обвиняют эту непрозрачность в затруднении принятия класса активов широкой публикой. Путаницу усиливает тот факт, что в США есть несколько регуляторов, которые контролируют данное пространство, включая Комиссию по ценным бумагам и биржам, Комиссию по торговле товарными фьючерсами, Федеральную корпорацию страхования депозитов, Комиссию по регулированию деятельности коммерческих банков и Налоговое управление США. Во многих случаях у каждого из этих органов есть своя область надзора, что еще больше осложняет плавное приведение всего сегмента в соответствие.
Федеральные агентства с разных сторон подходят к нормативному регулированию
«Мы движемся к нормативной ясности при помощи методики триангуляции», говорит Анжела Валч, профессор права в университете Св. Марии в Техасе, изучающая криптовалюту и финансовую стабильность в центре Блокчейн Технологий Университетского колледжа Лондона. Но этот процесс недостаточно быстрый для криптовалютного сообщества.
«Каждое новое решение SEC и CFTC фокусируется на различных моделях поведения, с целью постепенно разъяснить, какие действия являются неприемлемыми. В целом, регулирующие органы США по-прежнему пытаются идти по пути защиты потребителей, при этом не замедляя инвестирование, но мы определенно видим, что индустрия больше стремится к общей ясности, и новые лоббистские организации были сформированы в 2018 году».
По ее словам, в настоящее время идет глобальная конкуренция с рядом небольших юрисдикций, таких как Мальта, Гибралтар и Бермудские острова, работающие в секторе цифровых активов с целью привлечения рабочих мест.
«Я опасаюсь того, что мы, возможно, вступаем в «гонку уступок» в рамках регулирования. Регулирующие органы США сталкиваются с растущим давлением со стороны сегмента, который требует более дружественного отношения, в сочетании с угрозой потери рабочих мест и инвестиционного капитала, которые могут перетечь в иностранные юрисдикции».
«Я не знаю, как долго SEC сможет сдерживать создание Bitcoin-ETF», добавляет она.
В условиях наличия множества федеральных регуляторов есть вероятность того, что финансовые нарушения и мошенничества могут оставаться незамеченными, поскольку каждое ведомство осуществляет надзор отдельно. Но недавние совместные усилия SEC и CFTC в сочетании с достаточной прозрачностью нормативных документов показывают, как оперативные действия и сотрудничество между агентствами могут работать в интересах американских инвесторов.
Разбор полетов: 1Broker
Чтобы понять, насколько запутаны некоторые аспекты существующих норм, и как быстро надлежащий надзор может бороться с мошенничеством, рассмотрим закрытие криптовалютной биржи 1Broker. 27 сентября 2018 года SEC объявила, что она выдвинула обвинения в окружном суде США по округу Колумбия против 1Pool Ltd., которая также осуществляла деятельность как 1Broker. Компания, базирующаяся на Маршалловых Островах, предлагала клиентам услуги по товарно-сырьевым свопам, оплачиваемым биткоином. Второй иск с аналогичными обвинениями был предъявлен австрийскому генеральному директору компании Патрику Бруннеру.
Бизнес-модель компании не была бы проблемой, если бы компания не вела дела с резидентами США. Однако как только американские инвесторы вступили в игру, оказалось, что 1Broker нарушила Федеральные законы о ценных бумагах, продавая свопы ценных бумаг американским и международным инвесторам без надлежащих ограничений.
Комментируя данный случай, Трейс Шмельц, партнер в Barnes & Thornburg LLP, отмечает, что SEC и CFTC продемонстрировали эффективность скоординированного подхода к регулированию финансовых рынков, которые влияют на инвесторов в США путем подачи двух жалоб.
«Интересно, что 1Broker является компанией Республики Маршалловы Острова, управляемой из Австрии. И тем не менее, она получает биткоины у американских инвесторов, в связи с чем подпадает под юрисдикцию США. Помимо этого, 1Broker осуществляет незарегистрированный обмен и продажу “контрактов на разницу”».
Контракты на разницу, которые являются незаконными в США, являются средством, позволяющим инвестору иметь позицию, фактически не владея активом. Технически это договор между продавцом и покупателем о передаче разницы между текущей стоимостью актива на момент открытия позиции и его значением после закрытия.
«1Broker позволяла инвесторам вносить биткоины на кошельки и использовать их в качестве обеспечения для торговли контрактами на разницу, в которых 1Broker выступала второй стороной сделки. 1Broker предлагала контракты, которые отражали инвестиции на основе ценных бумаг (например, биржевые акции, такие как Alphabet/GOOGL), и те, которые отражали сырьевые товары (например, West Texas Intermediate)».
В каждом случае 1Broker действовала как посредник. CFTC подал жалобу за осуществление контрактов на разницу по таким товарам как WTI или золото, в то время как SEC одновременно подала жалобу на 1Broker за торговлю контрактами на ценные бумаги.
В ответ 1Broker написала в Twitter, что «будет в полной мере сотрудничать с властями. Если ситуация разрешится, мы как можно скорее разрешим снятие средств американским клиентам».
Bitcoin Exchange Guide сообщила, что «пользователи потеряли миллионы долларов», и что вскоре после объявления SEC домен 1Broker был изъят. Кипрский веб-сайт CoinSpeaker опубликовал новую информацию во вторник, в которой сообщалось, что в сеть была загружена версия веб-сайта 1Broker, доступная только для чтения, позволяющая инвесторам обеспечить безопасность своих средств.
Борьба федеральных и местных регуляторов
Регуляторы США активно отслеживают глобальные финансовые рынки, которые могут повлиять на инвесторов США, и предпринимают скоординированные действия, чтобы никто не предлагал инструменты, которые не соответствуют нормативным требованиям США. Это хорошие новости, но проблемы остаются.
Джеффри Альбертс из Pryor Cashman LLP провел шесть лет в прокуратуре по Южному округу Нью-Йорка и в настоящее время является сопредседателем Pryor Cashman's FinTech Group. Он указывает, что различные регуляторы США по-прежнему не могут прийти к единому мнению, особенно на федеральном и местном уровнях.
«Стоит отметить, что федеральные и местные органы борются за право регулирования финтех компаний. Местные органы не хотят, чтобы Комиссия по регулированию деятельности коммерческих банков США стала регулятором всех финтех компаний».
Понятно, что борьба за полную прозрачность продолжается, но мы надеемся, что по мере роста числа побед, регуляторы договорятся о том, как следует решать вопросы и какие ведомства будут этим заниматься.