НЛМК (MCX:NLMK)
Продажи стальной продукции выросли на 1% кв/кв до 4 418 тыс т, продажи в сегменте российского плоского проката упали (-7% кв/кв до 3 189 тыс т) в основном из-за снижения поставок слябов на зарубежные площадки (-9% кв/кв до 1 585 тыс т) и сокращения продаж горячего проката (-15% кв/кв до 567 тыс т). Тем не менее снижение было компенсировано впечатляющим ростом продаж в сегменте российского сортового проката на 46% кв/кв (до 934 тыс т) благодаря распродаже аккумулированных запасов на фоне повышенного спроса после Чемпионата мира по футболу (арматура +72% кв/кв, заготовки +26% кв/кв). На зарубежных рынках в 3К18 наблюдалось замедление спроса на ожиданиях дальнейшей коррекции цен: продажи в США -8% кв/кв (до 590 тыс т), продажи на NBH -18% кв/кв (до 472 тыс т). Добывающий сегмент продемонстрировал увеличение производства железной руды на 3% кв/кв до 4 635 тыс т, кокса - на 5% кв/кв до 1 537 тыс т.
Наше мнение. Мы считаем операционные результаты умеренно ПОЗИТИВНЫМИ для акций и предварительно оцениваем EBITDA за 3К18 в $950 млн (+4% кв/кв). Мы ожидаем, что значительный рост продаж сортового проката, а также рост производства плоского проката с высокой добавленной стоимостью (+10% кв/кв до 890 млн т) поддержат финансовые показатели НЛМК (MCX:NLMK) за 3К18, нивелируя негативное влияние снижения цен на сталь. Финансовые результаты за 3К18 должны быть опубликованы 25 октября, телеконференция намечена на тот же день в 17:00 по московскому времени (15:00 по лондонскому времени). Номера для набора: +7-495-213-1767 (Москва); +44-330-336-9128 (Великобритания); ID телеконференции: 4058228.
ММК (MCX:MAGN)
Общие продажи готовой продукции взлетели на 7% кв/кв до 3 052 тыс т, преимущественно на фоне более сильной динамики горячего проката (+19% кв/кв до 1 315 тыс т), а также сортового проката (+6% кв/кв). Это было несколько компенсировано снижением продаж продукции глубокой переработки на 7% кв/кв (до 842 тыс т). Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью упали на 2% кв/кв до 1 351 тыс т, за счет чего доля этой продукции упала на 4 пп кв/кв до 44%. Что касается сегментов, снижение продаж было обусловлено более слабой динамикой MMK Metallurji (Турция), которая продемонстрировала резкое сокращение продаж на 31% кв/кв до 137 тыс т. Производство концентрата коксующегося угля выросло на 8% кв/кв, производство железной руды увеличилось на 6% кв/кв. ММК (MCX:MAGN) ожидает, что в 4К18 результаты окажутся под давлением из-за сезонного охлаждения спроса на внутреннем рынке и снижения мировых цен на сталь, что должно быть компенсировано более сильной операционной динамикой.
Наше мнение. ММК продемонстрировала ожидаемо сильные продажи в 3К18 после неудачных результатов за 2К18 благодаря завершению ремонтных работ, и поэтому мы считаем результаты лишь умеренно ПОЗИТИВНЫМИ для акций. Мы считаем, что финансовые результаты ММК должен поддержать рост продаж (+7% кв/кв) на фоне снижения цен (в среднем -7% кв/кв до $610/т), но рентабельность окажется под некоторым давлением, отражая снижение доли продукции с высокой добавленной стоимостью в ассортименте. Предварительно мы ожидаем, что EBITDA за 3К18 останется неизменной или чуть вырастет кв/кв.
Андрей Лобазов, старший аналитик по металлургическому сектору «АТОН»