Публикация протокола сентябрьского заседания ФРС, подтвердившая опасения рынка относительно более жесткого настроя ФРС в отношении дальнейшей траектории денежно-кредитной политики, а также последующие комментарии некоторых членов комитета по открытым рынкам привели к охлаждению аппетита инвесторов к риску и росту доходности кривой казначейских облигаций США.
Тем не менее после долгого затишья на рынке еврооблигаций развивающихся стран прошло сразу несколько крупных размещений. Турция разместила 5-летний суверенный выпуск облигаций с доходностью 7,5% на 2 млрд долл. с многократным переспросом. Это показывает, что внешний долговой рынок остается открытым для Турции, что является важным положительным сигналом для инвесторов. В Мексике государственная нефтяная компания Pemex разместила 10-летний выпуск облигаций с доходностью 6,51%, что также стало положительным сигналом для рынка еврооблигаций.
На российском рынке наметилась слабая тенденция к восстановлению стоимости облигаций, которая тем не менее остается под вопросом в свете возобновления санкционной риторики США в отношении России.
На прошлой неделе мы наблюдали продолжение снижения доходностей в длинной части кривой на фоне продолжения укрепления рубля. Хороший спрос был на размещения ОФЗ. В этот раз Минфин предложил более длинную бумагу, чем неделей ранее, и в двойном объеме. Спрос превысил предложение более чем в 3 раза. Также состоялось значительное количество размещений как субфедеральных заемщиков, так и корпоративных. Оживление рынка – хороший знак. Мы ожидаем продолжения этих тенденций – роста цен рублевых облигаций и укрепления курса рубля.
В ближайшую пятницу пройдет заседание Банка России. Мы ожидаем, что ставку оставят неизменной на уровне 7,5%, т.к. с прошлого заседания не реализовались никакие дополнительные риски. Напротив, макроусловия изменились с последнего заседания в лучшую сторону – значительно укрепился рубль, что снижает инфляционное давление. А главная цель ЦБ РФ, напомним, – удержание инфляции около целевого значения 4%.
Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»