Дональд Трамп не стал устраивать себе выходной. Вместо заслуженного отдыха президент отправился в поездку по трем штатам, пытаясь переломить ход идущих не в пользу республиканцев промежуточных выборов в Конгресс США. Был задействован любимый Twitter, где он настоятельно рекомендовал голосовать за демократов тем, кто хочет снижения рынка акций. В ход пошли и совсем грязные приемы, которые сойдут ему с рук, ведь Трамп – не Илон Маск, и Комиссия по ценным бумагам ему ничего не предъявит. Ради обеспечения позитивного настроения среди избирателей Трамп якобы дал распоряжение готовить сделку с Китаем, что было в дальнейшем опровергнуто его помощником по экономике Ларри Кудлоу. Даст ли это толк? В среду узнаем. На кону все 435 кресел Палаты представителей и 35 из 100 в Сенате. Реакция рынка станет хорошим индикатором готовности рынка начать предрождественское «ралли»: окажется ли подъем на предыдущей неделе его первой ласточкой, или же станет пшиком.
Уже в среду ночью появятся результаты экзит-поллов. Букмекеры считают, что шансы «слонов» Трампа сохранить контроль над нижней палатой не превышают 3 к 20, хотя те же букмекеры два года назад сомневались в победе самого Трампа. Победа демократов ознаменует собой окончание легкой жизни для Трампа – обществу могут быть предъявлены находки спецпрокурора Мюллера в отношении «вмешательства русских», что попортит кровь президенту даже без процедуры импичмента (для ее запуска демократы должны получить две трети голосов Сената, что маловероятно, поскольку он, вероятно, будет и дальше республиканским). Не видать Трампу и одобрения обещанного понижения налогов для среднего класса – демократы заблокируют эту инициативу. В то же время, «ослы» могут вмешаться в ход переговоров с Китаем, да и самому Трампу будет выгодно объяснить свое отступление происками демократов, ведь «топить» Китай сейчас – это существенно усложнить жизнь для себя же через два года во время новой президентской кампании. Поэтому, возможно, рынки так легко приняли на веру уверенность Трампа в том, что он добьется заключения с Китаем «отличной сделки».
Ситуация в Поднебесной продолжает развиваться в негативном ключе: промышленный PMI Сaixin едва не перешел в зону рецессии, сервисный – опустился до минимума с сентября 2017 года. Во вторник МВФ понизил прогноз по росту ВВП КНР в следующем году с 6,4% до 6,2%. Возможно потепление отношений, но не прорыв – в Китае продолжают настаивать на том, что переговоры должны привести к устраивающему обе стороны результату, в США же пока говорят о том, что можно избежать новых пошлин. Встреча G-20 в конце ноября станет в этом отношении определяющей. До этого момента рынки могут поверить в то, что Трамп затеял всю эту шумиху не просто так.
Еще один фактор, который сейчас влияет на рынки – политика ФРС. Из-за предстоящих выборов заседание было перенесено со среды на четверг, но сути это не поменяет – ставка будет повышена в декабре, вероятность этого повысилась до 80% после ускорения до максимума за десятилетия темпов роста зарплат (3,1%). Но сейчас Федрезерву добавить нечего. Сюрпризов в сопроводительном комментарии ждать не стоит. Понижение индекса деловой активности в сфере услуг в октябре оказалось медленнее, чем ожидал рынок (60,3 п.п. после рекордных 61,6 п.) на фоне роста компоненты цен, поэтому претензий к ФРС нет. Они делают свою работу профессионально. Да и вопросы им, по-хорошему, следует задавать лишь в 2019-м году, когда ключевая ставка приблизится к нейтральному уровню.
Сейчас нужно убедиться лишь в отсутствии рисков. Риторика в отношении Китая смягчена. Осталась неопределенность с выборами в Конгресс. Стратеги говорят про низкие оценки акций и про сезонность (сентябрь-октябрь традиционно негативные, потом «ралли» и известное всем Sell in May…). Если покупать, то прямо сейчас. Технически понижение рынка не подкреплялось новыми минимумами по большинству акций. Сезон квартальных отчетов не плох: рост чистой прибыли в III квартале составил 26,3% год к году, понижение рекомендаций по прибыли было в 27%, что не выбивается на фоне среднестатистических 33%. Многие полагали, что мы проходим пик корпоративных прибылей, но пока корректнее говорить про замедление темпов роста, а не откат в абсолютных значениях. В итоге, в паузе между новыми «залпами» в «торговой войне» скорее победит точка зрения, что мы наблюдаем дивергенцию между эмоциями и фундаментальными составляющими.
В этом случае логичным будет не бояться, а воспользоваться улучшением конъюнктуры на рынке акций. При этом, если в технологических бумагах можно будет скорее говорить о спекулятивных покупках, то в покупках акций сектора базовых материалов, промышленных и, в какой-то степени, нефтяных компаний будет больше фундаментальной природы. Ждем выборов. Они предопределят глубину отката и точку входа.
Генеральный директор
SI-CONSULTING
Дмитрий Бобков