«Сомневаетесь? Вернитесь к основам». Этот принцип применим как в бизнесе, так и в жизни. И сейчас он идеально подходит к ситуации на рынке нефти, поскольку перед инвесторами встает важнейший вопрос: не преувеличивают ли они вероятное влияние санкций со стороны США на иранский экспорт? И, что еще более важно, не преуменьшают ли они его? Или исходят из ошибочных предположений?
Изменение баланса на нефтяном рынке в четвертом квартале «несущественно по сравнению с тем, насколько изменились настроения и с последующей распродажей», – отмечают эксперты в лондонской консалтинговой компании Energy Aspects, ссылаясь на волатильность рынка, которая сопровождала пятимесячную драму вокруг ограничения иранского экспорта.
С момента майского выхода США из сделки, которую администрация Обамы заключила с Тегераном (позволив исламской республике экспортировать нефть в обмен на контроль над ее ядерной программой), нефтяные рынки испытывали высокую волатильность, прибавив почти 20% за пять месяцев, а затем растеряв всю прибыль менее чем за пять недель.
Первоначальное ралли было вызвано опасениями касательно возможной потери до 3 миллионов баррелей иранской нефти в сутки. Последующая распродажа последовала за обещанием Саудовской Аравии компенсировать любой дефицит, вызванный санкциями. Добавьте к уравнению огромные запасы и рекордный уровень добычи сланцевой нефти в Соединенных Штатах, а также предоставление исключений из санкций восьми странам, что позволит им продолжать покупать нефть из Ирана при условии постепенного сокращения объемов.
Несоответствие ожиданиям?
Energy Aspects отметила, что недооцененным фактором падения цен на нефть была необходимость Трампа сдерживать цены на бензин в США в преддверии промежуточных выборов в Конгресс, что недостижимо при высоких нефтяных котировках.
Еще до предоставления исключений из санкций, нефтяные "быки" «выбросили полотенце», согласно экспертам компании:
«Никто не закладывает в свои прогнозы нулевой экспорт Ирана. Большинство мнений учитывают предоставление некоторых исключений и возможность мошенничества со стороны Ирана».
Таким образом, вместо того, чтобы размышлять о том, не слишком ли остро отреагировал рынок на возможность дефицита нефти, правильнее будет спросить, «изменился ли баланс на рынке?» – считают в компании.
«Это всего лишь проблема настроений и восприятия вследствие возникшего несоответствия, поскольку экспорт Ближнего Востока этим летом вырос, и только после этого иранский экспорт снизился».
Похоже, что распродажа еще не окончена, и ряд трейдеров полагает, что нефть WTI может опуститься ниже $60 за баррель с четырехлетних максимумов почти в $77, зафиксированных в начале октября, а международный бенчмарк Brent может опуститься ниже $70 по сравнению с отметкой $86, достигнутой чуть более месяца назад.
От угрозы избытка сырой нефти к риску избытка бензина
Другие не согласились с мнением о том, что рынок продолжит падение.
«Мы полагаем, что пробой ниже $60,40 приведет к увеличению призывов к продаже», – говорится в заметке TD Securities. Канадская брокерская компания заявила следующее:
«Мы подтверждаем наш "бычий" прогноз, учитывая, что санкции привели к асимметрии риска, что активно способствует повышению цен. Хотя менеджеры фондов могли оставаться в стороне в преддверии промежуточных выборов, мы подозреваем, что точка разворота уже близко. В то же время, мы ожидаем, что распродажа бензина выдохнется».
Эксперты Energy Aspects согласны с тем, что избыток предложения маловероятен, поскольку Саудовская Аравия и другие члены Организации стран-экспортеров нефти «будут активно противодействовать перепроизводству».
Но нас может ожидать существенный избыток бензина, если американские нефтеперерабатывающие заводы, которые завершают сезон техобслуживания, не будут контролировать свое производство. Любой избыток бензина может усугубиться в предстоящие месяцы, поскольку зимой спрос традиционно падает, заявили аналитики Energy Aspects.
«Некоторые даже рассматривают возможность конвертации дизельных запасов в летний бензин. Это означает, что в то время как бензин зимних марок может нащупать дно в ближайшей перспективе, летом 2019 года мы можем столкнуться с избыточным предложением за счет накопленных запасов».