- Повышение ставки обусловлено несколькими причинами:
1). Потенциальный эффект от предстоящего в январе повышения НДС, который уже начал сказываться на потребительских ценах. ЦБ прогнозирует, что инфляция выйдет на пик в марте -апреле и может достигнуть 6%.
2). Эффект от произошедшей в 2018 году девальвации рубля - по оценкам ЦБ, его вклад в инфляцию составляет 0.9 п.п.;
3). Неопределенность внешних условий - в частности, цен на нефть, геополитических факторов и возможного оттока капитала из развивающихся стран.
- Регулятор не исключает дальнейшего повышения ставки, в зависимости от динамики инфляции и внешних факторов. При этом, по словам Набиуллиной, повышение ставки нельзя рассматривать как начало цикла повышения.
- ЦБ возобновит операции по покупке валюты для Минфина в рамках бюджетного правила с 15 января. При этом, решение об отложенных покупках 2018 года (около $30 млрд) пока не принято - возможно, они будут равномерно распределены на горизонте трех лет.
Наше мнение. ЦБ решил нанести «упреждающий удар» по инфляции - скорее всего в следующем году регулятор может взять длительную паузу, чтобы оценить эффект от сегодняшнего ужесточения ДКП. Мы полагаем, что к концу 2019 ставка может остаться на уровне 7.75%, при этом не исключаем повышения в случае резкого ухудшения внешних условий.
Михаил Ганелин, старший аналитик по банковскому сектору «АТОН»