Краткое описание: Такие зависимые от роста сырьевые товары, как сырая нефть и промышленные металлы, остаются под давлением слабеющих макроэкономических показателей, а драгоценные металлы вновь выступают в роли «безопасной гавани».
Тема «От синхронного роста к синхронной распродаже», которой я посвятил обзор сырьевых рынков за прошлую неделю, продолжает разыгрываться по всем рынкам, включая и сырьевые. Такие зависимые от роста товары, как сырая нефть и промышленные металлы, остаются под давлением, так как инвесторы и трейдеры всё сильнее волнуются о портящихся экономических перспективах на 2019 год.
Сброс рисков на этой неделе был усилен продолжившейся распродажей на рынке акций США после выхода на прошлой неделе слабых экономических данных из Европы и Китая.
Сырьевой индекс Bloomberg, в который входит широкая корзина фьючерсов в энергетике, металлургии и сельском хозяйстве, упал до 18-месячного минимума после потери 8% с начала года. Рост доллара США, всплеск добычи американской сланцевой нефти, усилившееся в связи с американо-китайской торговой войной беспокойство об экономическом росте и обильное предложение сельскохозяйственной продукции – всё это сыграло свою роль. К этому прибавляется отрицательное влияние растущей цены глобальных денег из-за ужесточения со стороны ФРС, а также снижение качества денег не только из-за этого ужесточения, но и из-за уменьшения роста баланса Банка Японии и ЕЦБ.
Всё это, вместе с деглобализацией из-за торговых столкновений США и Китая, описано в последней статье главного экономиста Saxo Bank Стина Якобсена: «Глобальная паника из-за политики».
Самое важное решение FOMC в текущем цикле
В эту всемирную путаницу вмешивается FOMC, который в среду сообщит самое важное решение за весь текущий цикл роста ставок, начавшийся в декабре 2015 года. Как написал в своем недавнем обзоре валютного рынка Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank, рынок просит пощады у FOMC. Вытащит ли ФРС из шляпы голубя или двух, или же Пауэлл твердо намерен довести ставку до нейтральной?
С начала ноября фьючерсы на ставку по федеральным фондам на декабрь 2019 года потеряли более 40 базисных пунктов по ожиданию поднятий ставки, и на среду вопрос состоит в том, даст ли Пауэлл «голубиное» поднятие (с перерывом после) или вовсе никакого.
Форвардная кривая ставки по федеральным фондам на 30 дней с начала ноября сильно обрушилась, а пик ставок оказывается пройденным уже в следующем году.
Сырая нефть
Распродажа на рынке нефти возобновилась после того, как на время приостановилась благодаря решению ОПЕК+ урезать добычу в ближайшие месяцы на 1,2 млн баррелей в сутки. Небольшой скачок, последовавший за этим решением на фоне продолжающегося ухудшения макроэкономического прогноза были восприняты как красный флаг, но не «быками», а «медведями», которые и отправили нефть марок WTI и Brent вниз через психологически важные барьеры 50 и 60 долл. США за баррель соответственно.
Кроме распродажи на рынке акций, нынешнему падению способствовало и Управление энергетической информации США, которое в своем ежемесячном Отчете о производительности бурения указало рост добычи сланцевой нефти в США в январе на 134 тыс. баррелей в сутки, до 8,17 млн баррелей в сутки.
После падения ниже 60 долл. США за баррель нефть Brent близка к уровню поддержки 57 долл. США за баррель, что означает потерю половины прибавки, полученной с минимума в 2016 году. С технической точки зрения пробой этого уровня вниз переместит внимание к уровню 50 долл. США за баррель.
Источник: Saxo Bank
Золото
Драгоценные металлы тем временем вновь выступают в роли «безопасной гавани» посреди бурь неопределенности на других рынках. Это стало особенно заметно, когда на прошлой неделе хедж-фонды дружно отказались от ориентации на понижение, которой держались предыдущие пять месяцев. Спотовая цена на золото уже пробует недавний максимум и подошла на расстояние удара к 200-дневной скользящей средней 1253,5 долл. США за унцию. Мы придерживаемся положительного прогноза на 2019 год для золота и серебра, учитывая историческое удешевление последнего относительно золота. «Голубиное» поведение FOMC и, позднее, ослабление доллара США дадут рынкам поддержку, нужную для продвижения вверх.
Золото держало тенденцию к повышению с августа, но лишь на прошлой неделе хедж-фонды сменили чистые позиции на длинные. Соответственно, дальнейшее повышение должно будет стимулировать фонды к продолжению покупки в порядке восстановления длинных позиций. В краткосрочной перспективе внимание рынка будет сосредоточено на уровне сопротивления 1253 долл. США за унцию и на 200-дневной скользящей средней 1263 долл. США за унцию (см. график ниже). С технической точки зрения только прорыв выше 1287 долл. США за унцию подтвердит, что нынешнее движение есть нечто большее, чем простая коррекция начавшегося еще в апреле снижения.
Источник: Saxo Bank
Медь HG
Большая часть промышленных металлов, в особенности медь, торгуется со снижением, так как председатель КНР Си Цзиньпин в своем основном докладе не назвал никаких новых инициатив по стимулированию экономики страны. Сам доклад был сделан в честь 40-летней годовщины начала политики «реформ и открытости», которая позволила стране начать экономический бум. Медь HG упала до месячного минимума, но пока остается в боковом канале, наблюдающемся с июня.
Учитывая сочетание продолжающейся торговой войны между США и Китаем с ослаблением таких важнейших экономических показателей, как розничные продажи и промышленное производство, рынок ждал действий от крупнейшего в мире потребителя промышленных металлов.
Хотя связанные с новостями риски для меди остаются высокими, фундаментальный прогноз дал некоторую поддержку на основании ожиданий сжатия рынка в 2019 году. Мы отдаем предпочтение ожиданию роста, так как растет риск, что дополнительные стимулирующие меры со стороны Китая поднимут спрос, при том, что добыча руды в мире готова к сокращению.
Оле Хансен, глава отдела стратегий Saxo Bank на товарно-сырьевом рынке