Индекс доллара (DXY) в начале года заметно скорретировался.
Если в течение практически всего ноября-декабря прошлого года индекс доллара держался вдиапазоне 96-97,70 пунктов, то в январе американский доллар локально ослаб по отношению к конкурентам. Индекс доллара опускался в середине прошлой недели к уровню в 95 пунктов, но дальнейшего продолжения тенденция пока не получила.
Основная идея последних недель – смягчение риторики Федрезерва.
Последние комментарии представителей ФРС, стейтмент и протоколы с декабрьского заседания Федрезерва демонстрируют идею смягчения позиции регулятора в отношении дальнейшего повышения ставки. Согласно точечной диаграмме, FOMCожидает двух повышений ставки в этомгоду, однако постоянные комментарии о зависимости экономических и финансовых условий на принятие решений по ставке заставляют предполагать, что следующее повышение будет произведено только при стабильной ситуации на глобальных рынках и подтверждении текущих прогнозов по темпам экономического роста.
Шатдаун в США продолжается.
Частичная приостановка работы американских госучреждений продолжается уже более трех недель, и стороны по-прежнему далеки от заключения соглашения. Обе палаты Конгресса готовы согласовать законопроект, который не предусматривает выделение 5 млрд долл. на строительство стены на границе с Мексикой, но данный законопроект не устраивает Президента США. Если в ближайшие недели ситуация не получит продолжения, Президент может объявить чрезвычайное положение, тем самым предоставив средства на строительство стены, однако теоретически данное решение Трампа может в дальнейшем быть оспорено в суде.
В целом тема шатдауна пока не оказывает масштабного влияния на глобальные рынки -основные рисковые активы с момента начала шатдауна и вовсе демонстрируют позитивную динамику. Однако при сохранении ситуации в подвешенном состоянии влияние проблемы на рынки может возрастать. Так, представители агентства Fitch заявили, что в случае отсутствии решения проблемы до марта под вопросом может оказаться кредитный рейтинг США «AAA» (потенциальныйриск для доллара).
Ключевой темой предстоящей недели может стать вопрос Brexit.
Неопределенность с выходом Британии из ЕС оказывает сдерживающий эффект на группу европейских валют. В этот вторник в Парламенте Британии должно состояться голосование по соглашению о разводе с ЕС (согласно текущим комментариям в СМИ, голосов для принятия соглашения на данный момент не хватает). Наиболее ожидаемыми вариантами развития событий на данный момент видятся либо принятие соглашения о разводе со значительными правками (есть риски, что новый вариант не будет поддержан Европой), либо продление сроков выхода Британии из ЕС (текущие сроки предполагают реализацию сделки до конца марта).
По паре евро/доллар на текущий момент в качестве справедливого диапазона, на наш взгляд, выступает район 1,14-1,16 долл. Политические риски в обеих сторонах (Brexit в Европе и шатдаун в Штатах) могут при их эскалации привести к резким движения на валютном рынке.
Рубль вместе с большинством валют EM демонстрирует позитивную динамику в начале года.
По факту возвращения с продолжительных выходных инвесторы наблюдают заметно более крепкий рубль по сравнению с уровнями конца декабря -за период новогодних праздников (и, как следствие, слабоактивных торгов) пара доллар/рубль опустилась с почти 70 руб/долл. до 67 руб/долл. На наш взгляд, ослабление рубляна последней неделе декабря(поскольку не сопровождалось сопоставимым ослаблением других валют развивающихся стран и сильным падением нефти) было вызвано ростом спроса на валютную ликвидность у отдельных участников внутреннего рынка либо появлением премии за продолжительные выходные. По факту возвращения к обычному режиму торгов последняя волна ослабления рубля нивелирована.
В целом большая часть валют EM демонстрирует в начале года положительную динамику. Отчасти это обусловлено общим улучшением аппетита к риску на глобальных рынках, отчасти –коррекцией индекса доллара на FX
ЦБ РФ возвращается на открытый валютный рынок.
Из внутренних историй отметим публикацию в пятницу информационного сообщения Минфина, согласно которому в период с 15 января по 6 февраля ЦБ РФ (по поручению Минфина) купит на открытом рынке валюты на сумму в 265,8 млрд руб.(напоминаем, что ЦБ возобновляетосуществление операций на открытом рынке, замороженных в августе прошлого года).Каких-либо больших рисков для рубля от возобновления реализации бюджетного правила мы на данный момент не наблюдаем –учитывая заметное снижение нефтяных котировок по сравнению с летними уровнями (когда операции на открытом рынке были прекращены), объемы покупок валюты уменьшились, и на горизонте всего первого квартала объем операций ЦБ будет с запасом компенсирован положительным сальдо текущего счета.
На ближайшие дни в качестве базового сценария для пары доллар/рубль рассматриваем диапазон 66-68 руб/долл.
Михаил Поддубский, «Промсвязьбанк»