Рубль признан худшей валютой 2018 года среди развивающихся экономик, при этом The Economist назвал рубль самой недооцененной валютой к доллару за прошедший год. Что же мешает рублю укрепиться?
1. Нетфь.
А. Силуанов в ноябре сообщил, что курс рубля больше не зависит от цен на нефть. И действительно, в 2018 году чувствительность российской валюты к колебаниям нефти снизилась. Но к сожалению, это не совсем позитивная новость, так как brent в октябре обновила максимум за 4 года, а рубль при этом постепенно падал с апреля месяца. Связанно это прежде всего с действиями Министерства финансов, интервенциями ЦБ и оттоком капитала из-за санкций. Тем не менее 60% российского экспорта приходится на энергоресурсы, и падение цен на нефть, все же оказывает негативное влияние на рубль, хоть и в меньшей степени.
Сделка по ограничению добычи нефти ОПЕК+ прекратила действие во второй половине 2018 года: добыча в России и Саудовской Аравии с мая начала рост, обновив рекорд по добыче в нынешнем веке. В результате, после достижения максимума за 4 года цены на нефть потеряли 30% в течение двух месяцев. В декабре были достигнуты новые договоренности и восстановление цен на черное золото теперь зависит от того, будут ли они соблюдать их, на фоне того как США выйдя на 11,5 млн. бар/сут. обновила максимум по добыче нефти.
2. Политика. В апреле 2018 года в США началось обсуждение санкций против российского госдолга. После появления этих новостей доллар за 3 дня подорожал с 58 рублей до 65 в моменте. Хотя новые санкции до сих пор не введены, нерезиденты были вынуждены выходить из ОФЗ. Их доля в российских долговых бумагах упала до минимума с 2016 года. Соответственно, в 2019 году поведение рубля будет определяться вероятностью ужесточения санкций. Если иностранцы будут продолжать выходить из российских ценных бумаг, это будет способствовать оттоку капитала и ослаблению рубля.
3. Интервенции Мин.Фина. С 2017 года действует бюджетное правило: минфин покупает валюту на сверхдоходы от нефти. Покупки осуществляются при цене нефти выше 40$. Для минфина это делает ЦБ на открытом рынке, что приводило к занижению курса рубля. После паники на рынке, минфин стал покупать валюту у ЦБ, т.е. деньги просто переводились с одного счета на другой, но сейчас с 15 января ЦБ возвращается к покупкам на рынке. Набиуллина также отметила, что ЦБ может совершить так называемые отложенные покупки, те саме что он продавал минфину со своих счетов,а это дополнительно 30 млрд долларов. государству, безусловно выгоден дешевый рубль, поэтому врятли от него стоит ждать какой-то защитой. Кстати, поднятием % ставки ЦБ защитил от ослабления именно ослабдление рубля..
4. Денежная политика в США. Повышение процентных ставок в США ведет к росту привлекательности долларовых активов и ускорению оттока капитала с развивающихся рынков. В 2018 году ФРС 4 раза поднимала ключевую ставку. В следующем году ожидается ещё 2 повышения. Это приведет к удорожанию доллара на всей мировой арене.
Подводя итог, хочу сказать что у рубля в этом году больше медвежьих факторов, нежели бычьих. Позитивно выглядят покупки доллара от отметки 65 рублей, но в текущей ситуации, любая цена ниже 67 будет уже хорошим курсом для покупки. Тем более что с технической точки зрения рубль находится на линии тренда которая выступает поддержкой.

Асланов Тимур, агентство Atimex.
1. Нетфь.
А. Силуанов в ноябре сообщил, что курс рубля больше не зависит от цен на нефть. И действительно, в 2018 году чувствительность российской валюты к колебаниям нефти снизилась. Но к сожалению, это не совсем позитивная новость, так как brent в октябре обновила максимум за 4 года, а рубль при этом постепенно падал с апреля месяца. Связанно это прежде всего с действиями Министерства финансов, интервенциями ЦБ и оттоком капитала из-за санкций. Тем не менее 60% российского экспорта приходится на энергоресурсы, и падение цен на нефть, все же оказывает негативное влияние на рубль, хоть и в меньшей степени.
Сделка по ограничению добычи нефти ОПЕК+ прекратила действие во второй половине 2018 года: добыча в России и Саудовской Аравии с мая начала рост, обновив рекорд по добыче в нынешнем веке. В результате, после достижения максимума за 4 года цены на нефть потеряли 30% в течение двух месяцев. В декабре были достигнуты новые договоренности и восстановление цен на черное золото теперь зависит от того, будут ли они соблюдать их, на фоне того как США выйдя на 11,5 млн. бар/сут. обновила максимум по добыче нефти.
2. Политика. В апреле 2018 года в США началось обсуждение санкций против российского госдолга. После появления этих новостей доллар за 3 дня подорожал с 58 рублей до 65 в моменте. Хотя новые санкции до сих пор не введены, нерезиденты были вынуждены выходить из ОФЗ. Их доля в российских долговых бумагах упала до минимума с 2016 года. Соответственно, в 2019 году поведение рубля будет определяться вероятностью ужесточения санкций. Если иностранцы будут продолжать выходить из российских ценных бумаг, это будет способствовать оттоку капитала и ослаблению рубля.
3. Интервенции Мин.Фина. С 2017 года действует бюджетное правило: минфин покупает валюту на сверхдоходы от нефти. Покупки осуществляются при цене нефти выше 40$. Для минфина это делает ЦБ на открытом рынке, что приводило к занижению курса рубля. После паники на рынке, минфин стал покупать валюту у ЦБ, т.е. деньги просто переводились с одного счета на другой, но сейчас с 15 января ЦБ возвращается к покупкам на рынке. Набиуллина также отметила, что ЦБ может совершить так называемые отложенные покупки, те саме что он продавал минфину со своих счетов,а это дополнительно 30 млрд долларов. государству, безусловно выгоден дешевый рубль, поэтому врятли от него стоит ждать какой-то защитой. Кстати, поднятием % ставки ЦБ защитил от ослабления именно ослабдление рубля..
4. Денежная политика в США. Повышение процентных ставок в США ведет к росту привлекательности долларовых активов и ускорению оттока капитала с развивающихся рынков. В 2018 году ФРС 4 раза поднимала ключевую ставку. В следующем году ожидается ещё 2 повышения. Это приведет к удорожанию доллара на всей мировой арене.
Подводя итог, хочу сказать что у рубля в этом году больше медвежьих факторов, нежели бычьих. Позитивно выглядят покупки доллара от отметки 65 рублей, но в текущей ситуации, любая цена ниже 67 будет уже хорошим курсом для покупки. Тем более что с технической точки зрения рубль находится на линии тренда которая выступает поддержкой.
Асланов Тимур, агентство Atimex.