За последние два года, и особенно во время разрастания пузыря криптовалют, пик которого пришелся на конец 2017 года, венчурные компании активно приобретали доли в проектах цифрового сегмента. Практически любая разумная идея, или ICO, опирающиеся на блокчейн, удостаивались внимания инвесторов и получали щедрое финансирование.
Но после того, как пузырь лопнул, и криптовалютный рынок вступил в «медвежью» фазу, лишь пять стартапов смогли завоевать статус «единорогов», который означает, что их капитализация достигла $1 миллиарда.
Вот эти пять крипто-единорогов, объединивших в своем бизнесе технологии блокчейн и криптовалюты:
- Bitmain: частная компания со штаб-квартирой в Пекине. Bitmain разрабатывает специализированные интегральные микросхемы (ASIC) для майнинга биткоина.
- Cardano: сеть криптовалюты ADA, которую можно использовать для трансферта цифровых средств. Эта цифровая валюта запущена в 2015 году и позволяет осуществлять прямые и безопасные транзакции.
- Dfinit: проект облачных вычислений на основе блокчейна, целью которого является разработка децентрализованного «интернет-компьютера, который станет облаком 3.0». Dfinit зарегистрирован как некоммерческий фонд в Цуге и имеет исследовательские центры в Пало-Альто (Калифорния) и Германии.
- Ethereum: открытая платформа распределенных вычислений на основе блокчейна и операционная система, которая поддерживает смарт-контракты. Ethereum опирается на измененную версию консенсуса Накамото, где транзакции обеспечиваются за счет изменения состояния.
- Xapo: гонконгская компания, предоставляющая собой биткоин-кошелек и предлагающая холодное хранение криптовалют, а также и дебетовые биткоин-карты.
Интересный момент: все эти единороги возникли в так называемой Криптовалютной долине – европейском регионе, который включает в себя швейцарский кантон Цуг и часть Лихтенштейна. Согласно недавно опубликованному отчету швейцарской CV Venture Capital в сотрудничестве с PricewaterhouseCoopers и технологической компанией inacta, по состоянию на конец сентября 2018 года в регионе было зарегистрировано более 600 компаний, связанных с блокчейном, а их суммарная рыночная капитализация составляла около $44 миллиардов.
Это число вдвое превышает показатель, зарегистрированный в регионе весной 2017 года. Однако коррекция цифровых валют повлияла на рыночную капитализацию, снизив общую оценку на 55% до $20 миллиардов долларов в 4 квартале 2018 года.
Насколько сложно новым стартапам завоевать титул «единорога»? В дни стремительного роста биткоина в 2017 году, биржа Coinbase стала первым стартапом-«единорогом» в сегменте криптовалют. Ее капитализация поддерживалась всплеском интереса к биткоину, эфиру и новым токенам.
Сейчас, безусловно, ситуация изменилась. Путь к статусу «единорога» стал гораздо более тернистым, и, скорее всего, эта вершина покорится намного меньшему числу стартапов, хотя это и не невозможно. ICO как механизм сбора средств угасают, но некоторые многообещающие технологические стартапы достигают статуса единорога за счет их покупки компаниями, которые стоят более $1 миллиарда.
Совсем недавно филиппинская платформа Coins.ph была куплена индонезийским единорогом Go-Jek за «более чем $70 миллионов». Go-Jek работает в различных сегментах, включая сервис совместных поездок, логистику и цифровые платежи.
Тем не менее, большинству стартапов, скорее всего, не удастся так быстро получить статус «единорога». Венчурный капитал, вероятно, станет средством финансирования большинства стартапов.
На что обращают внимание венчурные фонды, когда рассматривают возможность инвестирования в стартапы? Олаф Ханнеманн, соучредитель CVCV, сказал, что его группа инвестирует в стартапы на ранних стадиях и обеспечивает рост капитала перспективным блокчейн-компаниям.
«Мы стремимся создавать успешные компании за счет нашего инкубатора. На ранней стадии мы считаем, что акции оцениваются в сравнении с предложениями других инкубаторов, а не по их реальной стоимости. На более позднем этапе ситуация меняется, и стоимость токенов может стать частью уравнения. Сейчас наблюдается более традиционный подход к финансированию акционерного капитала, а также капитала на основе токенов. STO и DSO могут стать преобладающим механизмом финансирования в будущем. Но пока они просто предлагают немного разный, и, в некотором роде, новый подход. В конечном счете, мы инвестируем в основателей и их стартапы».
Хотя CVCV фокусируется только на блокчейн-стартапах, Ханнеманн говорит, что они по-прежнему работают как традиционная венчурная компания. «Мы работаем на долгосрочную перспективу, помогая разработчикам создавать успешные стартапы. Мы смотрим на фундаментальные факторы и инвестируем соответственно. Мы смотрим на команду, соответствие продукта и рынка, сроки и потенциал стартапа обеспечить десятикратный рост. Как только выполняются все условия, мы инвестируем», – добавляет он.
Кавита Гупта, основатель и управляющий партнер ConsenSys Ventures, недавно заявила в интервью, что произошел структурный сдвиг в том, как венчурные фонды инвестируют в цифровое пространство. Венчурный капитал осваивает новую парадигму:
«Инвестирование в цифровой сегмент отличается: подход к ликвидности, продолжительности, профилю риска, волатильности и прочим факторам сильно отличаются от традиционных долгосрочных инвестиционных фондов. Для инвесторов также меняется ландшафт, как изменяется и профиль предпринимателей. Раньше генеральными директорами были молодые разработчики, а теперь на рынок выходят опытные инженеры и бывалые предприниматели. Видение продукта, дорожная карта, перспективы массового принятия идеи и удобный интерфейс стали важной частью уравнения. Некоторые крупные венчурные фирмы создают отдельные фонды, сближающие Web 2.0 и Web 3.0 и проверяющие на практике множество зарождающихся технологий, которые всего год назад выглядели подделкой».
Многие также полагают, что у пяти крипто-единорогов, а также других подобных компаний, есть дополнительный потенциал для работы в новых направлениях, который может сохранить или повысить их стоимость. Только на этой неделе лондонский поставщик инфраструктуры для майнинга биткоина Bitfury Group объявил о том, что «создал развлекательное подразделение, которое будет курировать разработку музыкальной платформы с открытым исходным кодом, основанной на блокчейне». Недавно Bitfury была оценена в $1 миллиард.
Андре Брукманн, генеральный директор и основатель Mycro.Jobs, с оптимизмом смотрит на данную динамику, но подчеркивает, что хороших идей будет недостаточно для привлечения финансирования:
«Такие единороги, как Ethereum и Cardano, могут однажды стать основой для децентрализованного общества. Их сегодняшняя оценка – это только начало. Венчурные фонды ищут сильные команды и жизнеспособные бизнес-модели. Проекты, состоящие только из проектной документации, больше не имеют шансов на успех».