Первый месяц 2019 г. завершен - время подвести первые итоги.
Начнем с ситуации на глобальных рынках. Если концовка прошлого года выдалась резко негативной практически для всей группы рисковых активов, то начало года текущего отмечено восстановлением аппетита к риску. Развитые рынки в среднем прибавили за месяц 7-8%, развивающиеся рынки растут с некоторым опережением - MSCI EM прибавил за месяц 8,7%. Обратим внимание, что на фоне восстановления цен на нефть в лидерах роста на глобальных рынках акции компаний нефтегазового сектора - ETF XLE, состоящий в основном из компаний нефтегазового сектора в США, растет быстрее широкого рынка, прибавляя в январе 11,2%, соответственно индекс РТС завершил месяц ростом на сопоставимую величину (13,6%). За счет укрепления рубля более чем на 6%, рост индекса Мосбиржи по итогам января более скромный - всего 6,4%.
При этом в секторальном разрезе российского рынка наилучшую динамику демонстрируют компании финансового сектора (+11,1%). На наш взгляд, несмотря на заметный рост в последние недели, потенциал роста внутренних секторов в ближайшее время остается более привлекательным по сравнению с экспортерами (хотя, отдельные "идейные" истории можно найти и среди последних: акции Алросы (MCX:ALRS), ГМК, Полюса, Башнефть пр (MCX:BANE_p).). Мы сохраняем умеренно-позитивный взгляд на рубль, допуская снижение пары доллар/рубль в ближайший месяц ниже отметки в 65 руб/долл. Оценка акций компаний внутренних секторов говорит о сохранении заметной недооценки. Одним из лидеров в начале года на российском фондовом рынке являются акции Сбербанка (MCX:SBER), и мы полагаем, что данная тенденция пока может сохранять актуальность. По мультипликаторы P/Bv акции Сбербанка на текущий момент оценены примерно в 1,2-1,3х., но сохраняющаяся тенденция к росту капитала постепенно будет способствовать снижению мультипликатора до еще более привлекательных уровней. По итогам 2018 г. Сбербанк должен выплатить 15,5-16,5 руб/акцию, соответственно дивидендная доходность бумаг выглядит весьма привлекательно (около 7,4% дивидендной доходности по обычным акциям и около 8,6% по привилегированным).
Ближайший месяц на российском рынке будет отмечен полноценным стартом сезона корпоративной отчетности за 4 кв. прошлого года. В среднем по итогам 4 кв. средний уровень рублевой цены на нефть марки Brent составлял около 4500 руб/барр., по итогам января - всего 4000 руб/барр. Пока еще в среднем по кварталу в октябре-декабре прошлого года цены на нефть были сравнительно высоки, отчетность за 4 кв. российских нефтегазовых компаний должна быть позитивной и может способствовать увеличению дивидендных ожиданий у участников рынка . В то же время за счет недавнего снижения цен на нефть актуальность этих цифр уже несколько снижена. Напомним, что наш целевой ориентир по индексу Мосбиржи на этот год находится на уровне 2640 пунктов.
Михаил Поддубский, «Промсвязьбанк»