Индекс доллара (DXY) на фоне заседания Федрезерва вновь оказался под умеренным давлением.
Позиции американской валюты на прошлой неделе локально ослабли –индекс доллара (DXY) опускался к отметкам в 95-95,20 пунктов. Однако полноценного развития данная тенденция пока не получает. Пара евро/доллар на протяжении последних двух месяцев большую часть времени проводит в диапазоне 1,13-1,15 долл.
Заседание ФРС было отмечено заметным смягчением риторики.
Американский регулятор ожидаемо сохранил ставку без изменения (в подобном исходе не было сомнений), но основное внимание участников рынка было приковано к тексту сопроводительного заявления и пресс-конференции Дж.Пауэлла. Основным изменением стейтмента,на наш взгляд, стало исключение формулировки об ожиданиях дальнейшего повышения ставок (согласно фьючерсам на ставку, рынок и до заседания сомневался в реализации такого сценария, оценивая вероятность еще хотя бы одного повышения ставки в этом году чуть более, чем в 20%. Теперь же вероятность упала до 5%). Также регулятор допустил изменение темпов сокращения баланса. На этом фоне заметное снижение продемонстрировали доходности treasuries (доходности десятилетних бумаг ушли ниже 2,7%), и под давлением оказалась американская валюта (индекс доллара DXY опустился до 95,20 б.п.).
Пятничные данные по рынку труда США –лишь локальная поддержка для доллара.
В пятницу были опубликованы данные по американскому рынку труда, которые заметно превысили ожидания. Число созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе составило весомые 304 тыс. рабочих мест (при прогнозе в 165 тыс.). Рост зарплат в годовом исчислении локально замедлился с 3,3% до 3,2%, однако остается вблизи максимумов за последнее десятилетие. Из негативных компонентов отметим рост коэффициента безработицы с 3,9% до 4%, однако, вероятно, в большей степени рост безработицы обеспечен длительным шатдауном. Какой-либо большой реакции на валютном рынке на публикацию статистики не наблюдалось –после столь заметного смягчения риторики ФРС даже сильная статистика из Штатов пока не может оказать большую поддержку доллару.
Из событий текущей недели выделим выступление Президента США Д.Трампа в Конгрессе США с ежегодным докладом «О положении дел в стране» (вторник). Помимо этого, большое внимание может быть приковано к макроэкономической статистике, публикация которой была задержана в связи с шатдауном. На горизонте ближайшей недели в паре евро/доллар ориентируемся на диапазон 1,14-1,1550 долл.
Рубль завершил прошлую неделю в локальном плюсе.
На фоне смягчения риторики Федрезервана прошлой неделе практически вся группа валют развивающихся стран продемонстрировала позитивную динамику, апара доллар/рубль опустилась к отметке в 65,50 руб/долл. (минимумы октября-ноября прошлого года).
Продолжаем в текущих условиях считать ключевым драйвером для рубля общее отношение инвесторов ко всей группе emerging markets. Обратим внимание на индекс валют развивающихся стран (MSCI Emerging markets currency index), пытавшийся на прошлой неделе уйти выше отметки в 1660 пунктов (максимумы с июля прошлого года), но пока данная попытка не оказалась успешной.
Возобновление отложенных покупок в рамках бюджетного правила не должно оказывать весомого влияния на курс рубля в ближайшие месяцы.
Из внутренних историй отметим, что в прошлую пятницу ЦБ РФ должен был начать осуществление отложенных покупок в рамках бюджетного правила, соответственно, ежедневный объем операций регулятора возрастает примерно на 43 млн долл. На наш взгляд, серьезного влияния на валютный курс отложенные покупки не окажут –объемы не столь высоки и в ближайшие месяцы полностью перекрываются положительным сальдо текущего счета.
Отметим, что в ближайшую пятницу состоится заседание Банка России, от которого мы не ожидаем сюрпризов. Инфляция в начале года растет в целом в соответствии с прогнозами регулятора, соответственно поводов для изменения ставки, на наш взгляд, не хватает. Мы полагаем, что влияние итогов заседания ЦБ РФ на валютный курс будет нейтральным.
Фундаментально потенциал для укрепления рубля пока еще сохраняется.
Согласно нашей модели, российский рубль на текущий момент несколько недооценен относительно фундаментально обоснованных значений (при текущих ценах на нефть и макропоказателям мы считаем обоснованным диапазон 63-64 руб/долл.). Постепенное улучшение сантимента в отношении развивающихся рынков способствует плавному движению рубля к «справедливым уровням». При сохранении текущего аппетита к риску на горизонте 1 кв. на фоне сезонно сильного счета текущих операций пара доллар/рубль может достигнуть данных значений, однако, безусловно, ряд специфических рисков для рубля (в частности, санкционных) сохраняется, и при их реализации давление на рубль резко возрастет.
На горизонте ближайшей недели в паре доллар/рубль ориентируемсяна диапазон 65-66,50 руб/долл., в базовом сценарии ожидая снижения к нижней границе данного диапазона. Ключевым драйвером для рубля продолжаем считать общее отношение инвесторов ко всей группе валют развивающихся стран.
Михаил Поддубский, «Промсвязьбанк»