Индекс доллара (DXY) на прошлой неделе демонстрировал восстановление.
Закончив январь вблизи 95 пунктов, индекс доллара (DXY) на первой неделе февраля продемонстрировал заметное восстановление, вернувшись к максимумам за последний месяц (район 96,50 пунктов). Макроэкономическая статистика из Европы пока продолжает разочаровывать, что оказывает умеренное давление на позиции единой европейской валютыи способствует восстановлению индекса доллара.
Индексы деловой активности демонстрируют продолжение расхождения показателей ЕС и США.
Динамика индексов деловой активности PMI за январь подтверждает тенденции последних месяцев. Особенно показательна в этом отношении статистика по индексам деловой активности в промпроизводстве –показатель по ЕС замедлился в январе с 51,4 б.п. до 50,5 б.п. При этом аналогичный показатель по США, напротив, подрос с 53,8 б.п. до 54,9 б.п.
Если сравнить композитные индексы, то здесь ситуация сильно не изменилась. Показатель по ЕС за месяц локально снизился с 51,1 б.п. до 51 б.п., показатель по США и вовсе остался неизменным –54,4 б.п. Темне менее, общий фон макростатистики из Европы пока продолжает оставаться преимущественно разочаровывающим и на данный момент не способствует укреплению евро.
Тема с шатдауном вновь может обостриться в ближайшие дни.
Информационный фон на текущей неделе может быть насыщен важными для инвесторов событиями. Вероятно, двумя основными темами недели станут вопросы предотвращения нового шатдауна в США и ожидаемые торговые переговоры в Китае. На данный момент американские конгрессмены работают над созданием законопроекта, который с огромной долей вероятности не будет содержать средства на строительство стены на границе с Мексикой (по крайней мере, в запрашиваемом со стороны администрации Президента объеме). До текущего момента Д.Трамп отказывался подписывать законопроект, не содержащий средств на стену, соответственно, если ситуация будет развиваться по старому сценарию, и стороны не придут к соглашению до пятницы, США либо столкнутся с новым шатдауном, либо Д.Трампу придется вводить чрезвычайное положение. Данная тема –может оказаться однимиз ключевых рисков для рынков на этой неделе(в конце декабря –первой половине января реализация рисков шатдауна оказывала локальное давление на позиции доллара).
Вторая тема недели –торговые переговоры между США и Китаем. Группа переговорщиков из США во главе с торговым представителем Р.Лайтхайзером и министром финансов С.Мнучиным должна на этой неделе направиться в Пекин. Напомним, что в конце прошлой недели СМИ заявляли, что до 1 марта стороны не успеют подписать полноценную сделку, и комментарии относительно того, будут ли с 1 марта увеличены торговые пошлины на импорт китайских товаров или срок «временного перемирия» будет продлен до непосредственной встречи лидеров США и Китая, могут также оказать весомое влияние на риск-аппетит.
В базовом сценарии на ближайшей неделе ожидаем продолжение движения пары евро/доллар преимущественно в диапазоне 1,13-1,15 долл.
Рубль вместе с основной группой валют EM за последнюю неделю продемонстрировал локальное ослабление.
Локальная коррекция на глобальных рынках на прошлой неделе оказала умеренное давление на позиции валют развивающихся стран. Обратим внимание, что на прошлой неделе развивающиеся фондовые рынки демонстрировали динамику хуже развитых –(-1,3%) по индексу MSCI EM против (-0,4%) по MSCI World.
Пятничные новости о повышении суверенного кредитного рейтинга РФ агентством Moody’s оказали некоторую поддержку рублю.
Агентство констатировало, что «низкий уровень госдолга, значительные активы и резервы и последовательное уменьшение соотношения внешнего долга и валютных резервов обеспечивают устойчивость на фоне стоящих перед РФ структурных проблем», и на текущий момент РФ имеет рейтинг инвестиционной категории от всех трех ведущих международных рейтинговых агентств. Не считаем влияние данного фактора определяющим для российской валюты, но локальное улучшение сантимента в отношении российских активов возможно.
Покупки валюты в рамках бюджетного правила не несут больших рисков для рубля.
5 февраля Минфин РФ опубликовал информационное сообщение в котором обозначил объем покупок иностранной валюты на ближайший месяц –в период с 7 февраля по 6 марта ЦБ РФ по поручению Минфина должен приобрести валюты на сумму в 194 млрд руб.Ежедневный объем основных покупок в этот период составит 9,7 млрд руб., и к этому объему ЦБ должен добавить объем дополнительных (отложенных ранее) покупок на сумму в 2,8 млрд руб. В любом случае суммарный объем операций сравнительно невысок, и в феврале-марте будет с большим запасом перекрываться положительным сальдо счета текущих операций РФ.
Итоги заседания ЦБ РФ не оказали большого влияния на рубль.
В пятницу состоялось заседание Банка России –ставка ожидаемооставлена без изменения, тон риторики не претерпел серьезных корректировок, какой-либо новой информации относительно реализации бюджетного правила представлено не было (вероятно, ее уже и не могло быть представлено, все текущие процессы подробно объяснены Центробанком). Влияние итогов заседания на курс рубля, на наш взгляд, нейтрально.
Фундаментально потенциал для укрепления рубля пока еще сохраняется.
Согласно нашей модели, российский рубль на текущий момент несколько недооценен относительно фундаментально обоснованных значений (при текущих ценах на нефть и макропоказателям мы считаем обоснованным диапазон 63-64 руб/долл.). Постепенное улучшение сантимента в отношении развивающихся рынков способствует плавному движению рубля к «справедливым уровням». При сохранении позитивногоаппетита к риску на горизонте 1 кв. на фоне сезонно сильного счета текущих операций пара доллар/рубль может достигнуть данных значений, однако, безусловно, ряд специфических рисков для рубля (в частности, санкционных) сохраняется, и приих реализации давление на рубль резко возрастет.
На горизонте ближайшей недели в паре доллар/рубль продолжаем ориентироваться на диапазон 65-66,50 руб/долл. Фундаментально видим потенциал для еще некоторого укрепления рубля, но для реализации данного сценария крайне желательно увидеть позитив на глобальных рынках.
Михаил Поддубский, «Промсвязьбанк»