Глава Банка Японии Харухико Курода заявил во вторник, что центральный банк готов увеличить стимулирование, если периоды резкого укрепления иены могут навредить экономике и пустить под откос планы регулятора достигнуть целевого уровня инфляции в 2%.
Доллар смог несколько укрепиться против иены, так как комментарии Куроды вызвали ребалансировку позиций по USD/JPY. Банк Японии, как видно, не желает «уступать мировое лидерство» в интенсивности стимулирования экономики после того, как другие центральные банки поставили на паузу процесс сворачивания монетарного смягчения на фоне растущих внутренних и внешних рисков для экономик.
Чтобы позиция банка выглядела не совсем безнадежной, глава японского ЦБ добавил, что преимущества и издержки избыточного стимулирования будут тщательно проанализированы и взвешены. Курода заявил, что «верхним пределом» количественного смягчения станет стабильность и перспективы прибыльности финансовых посредников, которые испытывают трудности в поиске доходности на фоне ультранизких ставок и интервенций ЦБ на открытом рынке.
«Если движения обменного курса иены будут негативно сказываться на экономике и уровне цен, и если мы найдем необходимым поддержать инфляцию текущими мерами, мы рассмотрим возможность более продолжительного воздействия на экономику количественным смягчением», – заявил Курода.
В число мер, которые может использовать ЦБ для достижения цели по инфляции, Курода включил снижение краткосрочных и долгосрочных процентных ставок, увеличение программы скупки активов, что, по сути, означает ускорение темпов печатания денег.
На вопрос о том, есть ли у ЦБ возможности увеличения стимулирования и противостояния укреплению валютного курса, Курода ответил утвердительно, чем вызвал кратковременный рост USD/JPY и удорожание бумаг с фиксированной доходностью, которые теперь могут ожидать рост спроса со стороны ЦБ.
Банк Японии сталкивается сейчас с дилеммой. Годы интенсивного вливания денег в экономику снизили ликвидность на рынке фиксированной доходности до минимума, создали ценовые искажения, которые затрудняют оценку справедливой стоимости бумаг, и ударили по прибыльности коммерческих банков, которые часто вынуждены искать доходность за рубежом.
Тем не менее, слабый отклик инфляции на решимость ЦБ оставляет экономику уязвимой к следующему периоду экономического спада, так как текущая позиция резко ограничивает маневренность Банка Японии и возможности изощряться в поддержании экономики. Попав в ловушку ликвидности, эффективность мер стимулирования снижается, однако, как видно, это совершенно не смущает японских политиков.
Курода также сообщил, что у ЦБ отсутствуют планы по остановке или изменению объемов покупок биржевых индексных фондов (ETF), несмотря на растущую критику участников рынка, что избыточное присутствие регулятора на рынке сильно искажает цены: «Мы продолжим покупки ETF текущими темпами, принимая во внимание как движение цен и воздействие на финансовые институты, так и экономическое развитие, и инфляцию».
В рамках денежной политики, именуемой таргетированием кривой доходности, банк удерживает краткосрочную безрисковую ставку на уровне -0.1% и долгосрочные ставки (по 10-летним облигациям) на уровне 0%.
ЦБ также скупает долгосрочные облигации и рискованные активы, такие как ETF, как часть масштабной программы смягчения.
Артур Идиатулин, Tickmill UK