Когда оба противника устали от борьбы, вход в клинч является одним из способов перевести дыхание. На Forex взаимная слабость оппонентов выражается в переходе валютной пары в состояние консолидации. Давление на евро оказывает упорное нежелание экономики еврозоны восстанавливаться, намерение ЕЦБ подготовить почву для LTRO и закрытие длинных позиций по рискованным активам после постепенного спада эйфории по поводу скорого прекращения торговых войн. В то же время, доллар США начинает сталкиваться со слабой макроэкономической статистикой. Разочаровывающие данные по заказам на товары длительного пользования, деловой активности от ФРБ Филадельфии и рынку недвижимости сигнализируют о замедлении американской экономики.
Сколько бы ФРС не говорила о возобновлении процесса нормализации денежно-кредитной политики, это возможно лишь в случае крепкого здоровья экономики США. Однако выцветание эффекта фискального стимула, ужесточение финансовых условий, ревальвация доллара, ответные тарифы и сокращение глобального спроса приводят к ее замедлению. После серии разочаровывающей статистики JP Morgan понизил оценку американского ВВП за четвертый квартал до 1,4% кв/кв. В третьем квартале экономика расширилась на 3,4%.
Увы, но ни длительная пауза в процессе нормализации ФРС, ни снижение темпов экономического роста, ни желание американской администрации видеть гринбек слабее, чем сейчас, не приводят к восстановлению восходящего долгосрочного тренда по EUR/USD. Евро не может разобраться с собственными проблемами. Даже надежды на урегулирование торгового спора США и Китая не позволили избежать падения деловой активности в производственном секторе еврозоны ниже критической отметки 50. Ситуацию несколько сгладил позитив от PMI в сфере услуг, который позволил композитному индексу менеджеров по закупкам достигнуть 3-месячного максимума. Тем не менее, состояние здоровья экономики валютного блока оставляет желать лучшего.
Динамика деловой активности
Источник: Bloomberg.
ЕЦБ прекрасно понимает, как неопределенность может замедлить ВВП, и готовит меры, позволяющие удержать экономику на плаву. Протокол январского заседания показал, что Управляющий совет инициировал проведение оперативного анализа целесообразности реанимации LTRO. Европейский центробанк озабочен длительностью и глубиной замедления экономики, однако подчеркивает, что низкие цены на нефть, ослабление финансовых условий и сильный рынок труда делают существующие риски сбалансированными.
Поддержку «медведям» по EUR/USD оказал процесс фиксации прибыли по рискованным активам. Любопытно было наблюдать, как в условиях замедления мировой экономики рос глобальный аппетит к риску. Ралли фондовых индексов, вероятнее всего, имело место благодаря надеждам на деэскалацию торгового спора США и Китая. Однако нужно понимать, что, во-первых, стороны все еще не пришли к консенсусу; во-вторых, место Поднебесной как объекта атаки со стороны Штатов может в скором времени занять ЕС. Пока этого не произошло, у основной валютной пары нет стимулов, чтобы покинуть диапазон консолидации 1,125-1,15.
Дмитрий Демиденко для LiteForex