Министр энергетики Саудовской Аравии Халид аль-Фалих делал все возможное для восстановления цен на нефть, которое достигло наивысшего темпа за последние несколько лет: начиная от своевременных интервью и выступлений в СМИ и заканчивая продвижением ограничительных мер ОПЕК. Тем не менее, кризис китайской экономики может нивелировать успехи его напряженной работы.
Когда Фалих в декабре о объявил сокращении поставок на 1,2 миллиона баррелей странами ОПЕК+, перед ним было два фактора риска: избыточная добыча сланцевой нефти американскими компаниями и президент США Дональд Трамп, который, казалось, в своих твитах больше думал о ценах на бензин, чем о прибыли американских энергетических компаний или иностранных нефтяных корпораций и других экономик.
До сих пор министру энергетики Саудовской Аравии удавалось сдерживать усилия обоих противников и сохранить 25-процентный прирост нефти в этом году.
Упор Фалиха на то, что перепроизводство в конечном итоге наносит ущерб их собственной промышленности, убедил некоторые компании по добыче сланцевой нефти проявлять сдержанность, что, в свою очередь, ограничило рост нефтедобычи США.
Его вежливый, но решительный ответ Трампу о том, что ОПЕК не пойдет на поводу у президента и не станет наращивать добычу (как это было летом 2018 года) продемонстрировал рынкам, что на этот раз картель контролирует спрос и предложение.
Китай – неожиданный фактор риска для ОПЕК
Но Фалих, похоже, упустил из виду третьего противника: замедление экономики Китая и шаткие переговоры по прекращению торговой войны.
Затянувшийся конфликт между двумя крупнейшими экономиками мира сказываются не только на нефти, но и почти на всех рисковых активах, оставляя Эр-Рияд и ОПЕК+ в целом без особого понимания того, что нужно сделать для продолжения нефтяного ралли (кроме, возможно, более сильного сокращения производства).
Исследовательская компания Нью-Йорка Energy Intelligence подвела итог в своей заметке на этой неделе, заявив:
«ОПЕК должна бороться с рядом факторов, находящихся вне ее контроля, которые могут нарушить ее планы».
Агентство заявило, что, имея за плечами более 60 лет управления рынком нефти, ОПЕК способна создать ограничения, в результате чего ситуация контанго по WTI и Brent изменится на бэквордацию. Этого можно добиться за счет сокращения производства и снижения запасов как на суше, так и на плавучих платформах по всему миру.
Контанго – это ситуация, при которой биржевая цена фьючерса в будущем выше чем его текущая цена на спотовом рынке. Бэквордация противоположна контанго, и позволяет инвесторам заработать при переходе со спотового рынка на рынок фьючерсов.
Energy Intelligence также отметила, что динамика нефти в рамках дневных торгов часто определяется фондовым рынком:
«который, в свою очередь, в значительной степени учитывает прогресс торговых переговоров между США и Китаем».
«С другой стороны, внезапное и явное ухудшение макроэкономической картины в мире может привести к тому, что рынок захлебнется предложением, и возникнет риск еще одного всплеска запасов».
Именно беспокойства в отношении замедления мировой экономики, вызванного Китаем (а не то, что ОПЕК может убрать с рынка больше нефти, чем необходимо) удерживают нефть WTI от достижения $60 за баррель, а Brent – $70.
Нужно ли бояться перспектив замедления роста ВВП Китая до 2% в год?
В то время как Пекин планирует усилить стимулирование экономики в этом году, рост ВВП на 6–6,5 (прогнозируемый на 2019 год), будет самым низким за почти три десятилетия. Хуже того, рост ВВП может замедлиться до 2% в течение следующего десятилетия, что положит конец Китаю как мировому лидеру (с точки зрения роста). Об этом заявил главный экономист по Азии в Capital Economics Марк Уильямс.
Многие говорят, что страхи, связанные с Китаем, преувеличены. Фил Флинн, старший аналитик по энергетическим рынкам брокерской компании The Price Futures Group, сказал:
«Тот мрачный сценарий, на который рассчитывали «медведи», оказался преувеличен по сравнению с реальным замедлением темпов роста Китая и недооценивает стремление страны снизить налоги и сделать все возможное, чтобы сохранить рабочие места».
На данный момент похоже, что стратегия ОПЕК+ заключается в том, чтобы оградить себя от любого замедления рынка. Особенно на этом настаивает Саудовская Аравия, поскольку ограничивает добычу сверх своих декабрьских квот и призывает других членов картеля (особенно Россию) сделать то же самое. Эксперты Goldman Sachs на этой неделе отметили, что группе необходимо составить конкретный «чек-лист», по которому в апреле она сможет оценить степень соблюдения квот.
Растущие запасы нивелируют усилия ОПЕК
Тем не менее, несмотря на свою дисциплину и приверженность ограничению поставок, Фалих и другие министры ОПЕК + сталкиваются с новыми вызовами со стороны таких крупных компаний, как Chevron (NYSE:CVX) и Exxon Mobil (NYSE:XOM), которые во вторник объявили о планах по добыче около 1 миллиона баррелей сланцевой нефти в сутки в Пермском бассейне, одном из самых богатых нефтяных месторождений в США.
Такие прогнозы поднимают вопрос о том, в какой степени Саудовской Аравии придется сократить добычу чтобы сбалансировать рынок, когда спрос не оправдает ожиданий.
В дополнение к этим проблемам, Американский институт нефти в понедельник вечером сообщил, что запасы сырой нефти за неделю выросли на 7,3 млн баррелей, что значительно выше ожидаемого прироста на 1,2 млн.
Если это правда, то данная динамика почти полностью нивелирует положительное влияние почти 9 миллионов баррелей, изъятых на предыдущей неделе. Управление энергетической информации США позднее выпустит официальные данные по балансу спроса и предложения последней недели.