По итогам прошлой торговой недели российский рубль продемонстрировал локальное ослабление –пара доллар/рубль прибавила 0,5% и переместилась из диапазона 65,50-66 руб/долл. в диапазон 66-66,50 руб/долл. При этом, если мы посмотрим на всю группу валют развивающихся стран, то потери других валют EM более существенны –бразильский реал, мексиканский песо, южноафриканский ранд, турецкая лира ослабли против доллара на 1,2-2,3%. Отметим, что в целом волатильность российского рубля в последние недели сравнительно низкая по отношению к другим валютам EM, и пока данная тенденция сохраняется.
Краткосрочная динамика рубля на данный момент в первую очередь определяется общим отношением инвесторов ко всей группе валют развивающихся стран. Фундаментально, мы по-прежнему видим потенциал для укрепления российской валюты (при текущих ценах на нефть и макропоказателях считаем «относительно справедливыми» уровни в 63-64 руб/долл.), и при сохраняющемся сезонно сильном профиците текущего счета данный потенциал в течение ближайших одного-полутора месяцев может быть реализован, но для этого необходима хотя бы нейтральная динамика всей группы валют EM и отсутствие эскалации санкционных рисков.
Из текущих трендов на глобальном валютном рынке отметим, что американский доллар на прошлойнеделе демонстрировал укрепление не только против валют EM, но и против валют развитых стран. Европейский Центральный банк в прошлый четверг принял два ключевых решения –объявил о запуске с сентября этого года нового раунда TLTRO и изменил текст сопроводительного заявления, пообещав не повышать процентные ставки до конца этого года (ранее фигурировала формулировка «до конца лета 2019 г.»). Помимо этого, регулятор также заметно понизил прогнозы по темпам роста экономики региона и инфляции (так, прогнозы на 2019 г. по темпам роста ВВП были понижены с 1,7% до 1,1%, по инфляции –с 1,6% до 1,2%). В совокупности все это оказало давление на позиции евро, и пара евро/доллар локально опускалась ниже отметки в 1,12 долл. (минимумы с июня 2017 г.).
При отсутствии нового негатива на глобальных рынках на горизонте ближайших торговых сессий ожидаем возвращения пары доллар/рубль в диапазон 65,50-66 руб/долл.
Михаил Поддубский, «Промсвязьбанк»