По итогам минувшей недели глобальные рынки закрылись в небольшом минусе. Переговоры между США и Китаем относительно торговли продолжаются, какие-то итоги пока подводить рано, но этот фактор пока перестал быть источником негатива для рынков.
Состоялось заседание ФРС, по итогам которого, как и ожидалось, ставки были сохранены неизменными, и, похоже, регулятор больше не закладывает ни одного повышения в этом году. Тональность заявлений также смягчилась, особенно в части планов по сокращению баланса ФРС. Так, темпы сокращения будут снижены с 30 млрд в текущий момент до 15 млрд начиная с мая, сам процесс нормализации баланса будет завершен уже в сентябре этого года. Прогнозы по макропоказателям пересмотрены в сторону ухудшения, но несущественно: рост ВВП с 2,3% в декабре до 2,1% на 2019 год, безработица с 3,5 до 3,7%, инфляция (РСЕ) с 1,9 до 1,8%.
Рыночные ожидания еще более мягкие: оценка вероятности снижения ставки на горизонте 12 месяцев превышает 60%, а разница в доходности коротких и длинных казначейских облигаций фактически обнулилась. Рынок явно напуган таким разворотом в риторике ФРС, произошедшим всего за несколько месяцев. Поэтому хотя данные по США не указывают на серьезные проблемы в экономике, инвесторы предпочли сократить позиции в рисковых активах.
В ближайшее время реакция рынка на данные будет нормальной: хорошие данные будут восприниматься как сигнал о хорошем состоянии экономики и повод для инвестиций, а не как повышение вероятности ужесточения политики ФРС.
Европейские рынки также не чувствовали особого оптимизма. Все большую тревогу вызывает состояние немецкой и французской экономик. Индекс PMI промышленного сектора в марте снизился уже до отметки 44,7 и 49,8 соответственно, что говорит о замедлении деловой активности в двух самых крупных экономиках еврозоны. Этот же индикатор для еврозоны также снизился до отметки 47,6. Доходности немецких облигаций показали отрицательные значения, что говорит о все возрастающей тревожности инвесторов относительно дальнейших перспектив экономики.
Не добавляет оптимизма и ситуация с Brexit. Дважды отвергнутое британским парламентом соглашение, которое активно, но пока безрезультатно продвигает Мэй, на этой неделе снова будет на голосовании. При этом политическая позиция премьера все слабеет, в отсутствие необходимой поддержки высока вероятность того, что голосование снова пройдет не в ее пользу. Времени до дедлайна 29 марта остается все меньше, а ситуация все больше похожа на политический тупик. Растет вероятность как минимум отсрочки, как максимум – повторного референдума.
Российский рынок не поддался пессимизму глобального рынка и завершил неделю в небольшом плюсе по индексу МосБиржи. Основное событие – заседание ЦБ РФ, по итогам которого ключевая ставка, как и ожидалось, сохранена на текущей отметке в 7,75%. Заявления регулятора сводятся к тому, что при сохранении текущих тенденций, а именно инфляции внутри границы ожидаемого диапазона, и в отсутствие новых санкций со стороны США ставка может быть снижена уже во втором полугодии 2019 года, что будет весьма позитивно для рынка.
Желаннова Дарья, аналитик УК «Альфа-Капитал»