Индустриальный сектор Китая продолжает тянуть экономику на дно – за два первых месяца этого года прибыль предприятий испытала сильнейшее снижение с 2011 года, показали данные в среду. Замедление внутреннего и внешнего спроса подпитывает разрастание структурной проблемы сектора – переизбытка производственных мощностей, что дополнительно усугубляется трансформацией к потребительской модели роста.
Резкое сокращение прибыли индустриального сектора обещает реализацию других отложенных негативных последствий, в частности, рост безработицы, увеличение числа дефолтов на рынке облигаций и урезание планов по капитальным инвестициям. Это должно привести к падению оптимизма домохозяйств и фирм, что затрудняет воздействие монетарного и фискального стимулирования потребления. Кроме того, целевой уровень роста ВВП 6.0-6.5%, который был заложен на 2019 год, вероятно, останется только в документах, так как спад продолжается, несмотря на меры поддержки правительства.
Прибыль предприятий в январе-феврале сократилась на 14% в годовом выражении до 708.01 млрд юаней, сообщило бюро национальной статистики в среду, значительно превысив умеренно негативный прогноз в -1.9%. Хотя оценка формировалась специально за двухмесячный период, чтобы сгладить искажения, связанные с празднованием Лунного нового года, попытка «мягкой манипуляции» данными не смогла скрыть удар по производственной активности.
Стоит отметить, что динамика прибыли предприятий действительно отличается сезонностью и резко снижается в первых месяцах года:
Интерпретация оценки разочаровывает еще больше, если посмотреть на то, какие секторы пострадали больше всего. Во-первых, дефляция накрыла ключевые индустриальные компоненты, такие как производство автомобилей, переработка нефти, стальную и нефтехимическую промышленность. Во-вторых, падение прибыли также складывалось из замедления объемов сбыта и накопления нереализованной продукции. Лидерами падения оказались нефтеперерабатывающая промышленность и плавка цветных металлов и стали, прибыль которых снизилась на 37.1 и 31.7 млрд юаней соответственно.
Средняя маржа производственного сектора в Китае не превышает 5 процентов, в то же время из государственной поддержки некоторых секторов разброс в показателе довольно высок, и многие фирмы несут убытки. Правительству, вероятно, придется продолжить снижать нагрузку НДС, чтобы поддерживать прибыльность предприятий. Крупнейший сталелитейный завод Китая Jiangsu Shagang сообщил, что прибыль в первом квартале этого года может упасть на 68.6 процентов в годовом выражении. Продажи китайских автомобилей также включили заднюю передачу, упав на 13.8% в феврале по сравнению с прошлым годом, последовательно снижаясь уже восьмой месяц подряд.
Разброс значений по формам собственности в пользу меньшего урона частным предприятиям может говорить о некоторой эффективности мер кредитного стимулирования частного сектора:
Ранее в этом месяце Пекин объявил о снижении НДС на 3% для производственного сектора, однако если это и позволит удерживаться еще некоторое время на плаву, вряд ли сможет переключить режим «жесткой экономии» предприятий, которые сокращают найм и откладывают планы по инвестициям. Стабилизация в производственной сфере по некоторым оценкам наступит не раньше, чем во втором полугодии 2019.
Веру в возрождение производственного сектора Китая потеряли и иностранные инвесторы – в понедельник они ликвидировали позиции по акциям материковых компаний Китая на 10.8 млрд юаней, что стало крупнейшим спадом с момента открытия доступа через Гонконг в 2016 году.
Shanghai Composite упал на 2%. Стоит заметить, что исторически выход нерезидентов из акций предшествовал еще большему падению фондового рынка.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK