Индекс доллара (DXY) на прошлой неделе продемонстрировал умеренный рост.
На прошлой неделе на глобальном валютном рынке американский доллар планомерно улучшал свои позиции –индекс доллара (DXY) укрепился до 97-97,30 пунктов (максимумы с первой половины марта). Пара евро/доллар вновь приблизилась к многомесячным минимумам вблизи 1,12 долл.
Позиция ЕЦБ теоретически может стать еще более мягкой.
В целом прошедшая неделя не была отмечена большим объемом значимых событий для валютного рынка. Из отдельных факторов отметим выступление главы ЕЦБ М.Драги, сообщившего о возможном введении мер, направленных на снижение негативных последствий отрицательныхдепозитных ставок (согласно источникам СМИ, обсуждается возможность введения многоуровневой системы депозитных ставок в ЕС). При прочих равных, данные заявления могут в глазах участников рынка увеличивать вероятность более длительного сохранения ставок на низком уровне, следовательно, умеренно-негативны для евро.
Тема Brexit–по-прежнему фактор риска для европейских валют.На прошлой неделе в Парламенте Британии состоялся еще ряд голосований по различным вариантам разрешения ситуации, и ни один из них не увенчался успехом. На данный момент Британии необходимо до 12 апреля предоставить ЕС свои дальнейшие планы, и,по мнению большинства экспертов,у британской стороны осталось два варианта –запрос более длительной отсрочки (вероятно, сроком около года) выхода Британии из ЕС или выход из союза без сделки. Британский фунт в конце прошлой недели вновь опускался к минимумам марта на уровне в 1,30 долл., что в свою очередь могло оказывать и локальное понижательное давление на евро.
Текущая неделя богата на значимые для рынка события.
Экономический календарь на предстоящую неделю выглядит заметно насыщеннее. В понедельник будут опубликованы индексы деловой активности в производственном секторе ЕС и США, в среду аналогичные показатели в сфере услуг, в четверг –будет представлен протокол с последнего заседания ЕЦБ, а в пятницу –данные по американскому рынку труда. Пятничная статистика по рынку труда США представляет особый интерес после крайне слабых nonfarm payrolls в прошлом месяце (в феврале число созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США составило всего 20 тыс рабочих мест. Подобные разовые провалы наблюдались в 2016 г. и 2017 г., но вопрос разовая ли это история пока остается открытым). В базовом сценарии ожидаем сохранения пары евро/доллар преимущественно в диапазоне 1,12-1,13 долл.
Основная группа валют EM торговалась на прошлой неделе разнонаправленно.
Какой-либо выраженной динамики основная группа валют EM в последние дни не демонстрирует. Индекс валют развивающихся стран (MSCI Emerging market currency index) уже более двух месяцев держится в диапазоне 1635-1660 пунктов. На прошлой неделе индекс приближался к нижней границе данного диапазона, но улучшение риск-аппетита на глобальных рынках в конце недели несколько улучшило картину.
Отношение инвесторов ко всей группе валют развивающихся стран во многом определяется общим риск-аппетитом на рынках, и здесь мы видим некоторое улучшение в начале недели. Очередной раунд торговых переговоров США-Китай на прошлой неделе вновь завершился заверениями сторон о продуктивной работе и приближению к согласованию полноценной сделки (источники сообщают о начавшейся работе над формальностями, такими как согласование версии текста на двух языках). Дополнительного позитива рисковым активам придали опубликованные на выходных индексы деловой активности Китая –показатель в производственном секторе вырос с 49,2 до 50,5 пунктов, а в секторе услуг –с 54,3 до 54,8 пунктов. Опубликованный сегодня показатель в деловой активности в производстве Китая от Caixin также вернулся выше рубежа в 50 пунктов, составив 50,8 пунктов (против 49,9 пунктов в прошлом месяце). Открытие недели на глобальных рынках проходит в позитивном ключе, что может оказывать поддержку валютам EM.
Обострение санкционных рисков оказало давление на рубль в прошлую пятницу.
Согласно пятничным комментариям в Bloomberg, представители госдепартамента и министерства финансов США подготовили конкретные положения второго раунда санкций за химоружие и передали их на подпись Президенту (напомним, что после ноябрьского доклада госдепартамента о том, что у американской стороны нет оснований считать, что Россия прекратила использовать химоружие, США, согласно собственному жезаконодательству,обязаны реализовывать второй раунд ограничений). Появление данной новости способствовало резкому ослаблению российской валюты примерно на 70 копеек –пара доллар/рубль подрастала до 65,70-65,80 руб/долл.
Каким будет содержание второго раунда санкций пока не понятно. Согласно законодательству США необходимо реализовать минимум три меры из прописанных в законе шести вариантов, среди которых есть как посредственные (понижение уровня дипломатических отношений), так и масштабные (практически полное приостановление торговых отношений между странами). Принципиальное отличие санкций за химоружие от законопроектов Конгресса в том, что здесь у Президента США есть определенная свобода действий –он может самостоятельно выбирать какие ограничения вводить, и, руководствуясь соображениями безопасности, может вводить исключения и даже снимать ограничения без согласования Конгресса. С точки зрения сантимента новые санкции оказывают негативное влияние на российский рубль, однако, пока мы не узнаем их содержание, оценить перспективы крайне проблематично.
В базовом сценарии на ближайшую неделю в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 64-66 руб/долл. Справедливый курс рубля, согласно нашей модели, при текущих ценах на нефть и макропоказателях расположен ниже этого диапазона, но реализовать потенциал при обострении санкционных рисков крайне проблематично.
Михаил Поддубский, «Промсвязьбанк»