Одна из самых ярких звезд на небосклоне глобального роста неожиданно померкла – ВВП сократился на 0.3% в первом квартале, продемонстрировав худшую динамику почти за десятилетие:
В предыдущем квартале рост составил 1.0%, и ожидалось что в первом квартале экономика вырастет на 0.3%, что, однако, не оправдалось из-за слабого внешнего спроса на южнокорейский экспорт и низкого потенциала внутреннего спроса. Розничные продажи резко сократились в феврале из-за раннего празднования Лунного Нового года, однако кроме сезонного фактора наметилось также структурное ослабление, если сравнивать среднее значение за январь-февраль с аналогичным периодом прошлого года.
Оценивая интересующие нас последствия для мировой экономики, следует заметить, что страна экспортировала меньше полупроводниковых элементов, продуктов нефтепереработки и легковых автомобилей. Объемы экспорта сократились в феврале и не оправдали прогнозов в марте, что говорит о сохраняющейся тенденции на ослабление внешнего спроса в течение этих двух месяцев. Источниками слабого спроса выступили крупнейшие торговые партнеры, такие как Китай, США, Гонконг и Япония. Каналами передачи замедления внешнего спроса на внутренний, соответственно, выступили загрузка производственных мощностей, которая сократилась в марте, сдержав капитальные инвестиции, а также рост соотношения запасов к отгрузкам у экспортеров.
Объемы промышленного производства в феврале сократились на 1.4% MoM, сектор услуг показал нулевой рост. В среднесрочном тренде, оценивая изменение показателей в годовом выражении, ситуация выглядит также тревожной. При этом резкое ослабление в промышленности и добыче полезных ископаемых возникло в начале 2019 года, а сфера услуг стагнирует уже длительное время.
Акции компаний, выпускающих полупроводниковые элементы, на фоне снижения экспорта вызывают сомнения в рациональности оценки, так как растут в цене при снижающемся EPS:
Южнокорейское правительство пообещало увеличить фискальный импульс дополнительным пакетом расходов размером 5.9 млрд долларов, вдобавок к рекордному бюджету, заложенному на 2019 год. По их расчетам, это приведет к дополнительному росту ВВП на 0.1% и созданию 73000 рабочих мест. С провальным первым кварталом, цели правительства по росту ВВП на 2.6-2.7% начинают выглядеть избыточно амбициозными, если, конечно, в экспортной активности не произойдет чуда.
Страна с высокой долей экономической и неявной политической власти, принадлежащей промышленным конгломератам, именуемым Chaebol, занимает 11 место по размеру экономики и росла наибольшими темпами со времен Великой депрессии.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK