На прошлой неделе Китай и США обменялись новыми выпадами в торговых переговорах: Китай заявил о намерении ввести пошлины на американские товары на 60 млрд долл., а США запретили вести своим компаниям деловые отношения с телекоммуникационным гигантом Huawei.
Тем не менее, реакция рынка оставалась достаточно сдержанной – большая часть облигаций развивающихся рынков с начала недели демонстрировала ценовой рост. Стоит отметить, что пока от противостояния США и Китая другие развивающиеся рынки страдают достаточно слабо, особенно с учетом пока ограниченного влияния на динамику ВВП этих двух крупнейших экономик.
Власти Турции в очередной раз подтвердили намерение закупить российское вооружение, что, хотя и могло интерпретироваться как дополнительный санкционный риск, не оказало значительного влияния на оценку облигаций. Рост цен российских еврооблигаций на прошлой неделе возобновился.
РЖД разместили «зеленый» выпуск восьмилетних еврооблигаций в евро с доходностью 2,2%, существенно понизив ориентиры в ходе размещения, что свидетельствует о сохранении высокого интереса инвесторов к российскому рынку.
На прошлой неделе цены рублевых облигаций сильно выросли. Несмотря на обострение торговых переговоров между США и Китаем, на неделе мы наблюдали существенный рост цен рублевых облигаций, нефтяных котировок и укрепление рубля.
На минувшей неделе вышли слабые данные по росту ВВП РФ в I кв. 2019. По отношению к прошлому году экономика выросла на 0,5%. Мы полагаем, что это в совокупности с низкой инфляцией, снижающимися инфляционными ожиданиями и довольно слабым потребительским спросом должно привести к скорому снижению ключевой ставки Банком России. Вероятность, что это произойдет уже в июне, сейчас, по нашему мнению, превышает 50%.
Аукционы по размещению ОФЗ на прошлой неделе прошли снова очень сильно. Спрос на выпуск ОФЗ 26227 (погашение в 2024 году) составил порядка 184 млрд рублей, объем размещения – 95 млрд рублей. Спрос на выпуск ОФЗ 26225 (погашение в 2034 году) был порядка 52 млрд рублей, объем размещения – 38 млрд рублей.
Масштабные объемы размещений отражают привлекательность рублевого долга. Конечно, стоит отметить, что ситуация с рублевой ликвидностью была значительно улучшена на прошлой неделе погашением ОФЗ 26216 на сумму 258 млрд рублей. Вместе с тем выпуск ОФЗ 52002 (линкер, номинальная стоимость облигации привязана к инфляции), который также Минфин размещал на прошлой неделе спросом практически не пользовался. Объем его размещения составил 1,6 млрд рублей. Причина кроется в том, что участники рынка, как и регулятор, ждут замедления инфляции, а в таких предпосылках классические выпуски длинной дюрации выглядят предпочтительнее.
Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»