Тарифная война медленно, но, верно расшатывает одну из самых хрупких опор китайской экономики – частные небольшие предприятия производственного сектора. Значения индексов активности за май показали, что сектору услуг удается сохранить равновесие, однако эскалация конфликта и тарифные угрозы вернули производство на траекторию спада.
PMI в сфере услуг составил 53.3 пункта в мае, в целом оправдав ожидания, однако производственный PMI превзошел самые пессимистичные оценки, снизившись до 49.4 пунктов:
Источник:NBS
Значение индекса в 50 пунктов разделяют зону спада и подъема активности.
Сильнее всего активность замедлилась среди небольших фирм, так как перекос льготного кредита значительно в пользу крупных предприятий, сложность получения кредитного рейтинга и курс на производство товаров с высокой надбавленной стоимостью, оставляют малые предприятия один на один с экономическими вызовами.
Анализируя динамику компонентов индекса, лидирующий индикатор новых заказов после роста в течение двух предыдущих месяцев снова оказался в негативной зоне. Другими словами, объемы производства, вероятно, снизятся в следующем месяце, и среди сопутствующих выводов это может быть ослабление производственной инфляции и дальнейшее замедление темпов роста экспорта.
Товарно-материальные запасы предприятий выросли, найм новых работников замедлился, цены на ресурсы и конечные товары продолжили снижаться. В совокупности данные укрепляют фундамент ожиданий нового раунда возможного смягчения со стороны ЦБ. Беспокойство по поводу второй по величине экономики мира добавилось в общую копилку негативных настроений, которые привели к росту защитных активов и росту ожиданий турбулентной следующей недели, что подтверждается скачком VIX почти до 20 пунктов.
Пока что вывод один – китайская экономика готовится к новому витку кредитной экспансии.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK