Обзор рынка FX за 5 июля 2019 года
Доллар США резко вырос в цене относительно всех остальных ведущих валют после появления данных о занятости в несельскохозяйственном секторе США. В июне были созданы 224 тыс. рабочих мест, что существенно лучше ожидавшегося прироста на 160 тыс. Честно говоря, мы удивлены тем, как сильно и стабильно рос доллар, поскольку остальной отчет о состоянии рынка труда скорее разочаровывает. Слабое увеличение количества занятых на 75 тыс. в мае было пересмотрено в меньшую сторону, а не в большую. При этом уровень безработицы вырос, и, что самое важное, рост зарплат остался на уровне 0,2%, вместо того чтобы ускориться до 0,3%, как ожидали экономисты. Тем не менее, широкомасштабное укрепление доллара означает, что июньский отчет развеял многие опасения, поскольку инвесторы посчитали количество новых рабочих мест достаточной причиной, чтобы открыть длинные позиции. Есть одна простая причина, почему доллар США продолжает расти, несмотря на смягчение позиции Федеральной резервной системы: перспективы американской экономики лучше, чем у других ведущих экономик. Экономические показатели все еще на удивление хорошие, а акции держатся недалеко от рекордно высокого уровня. Никаких угроз экономике в краткосрочной перспективе нет, а торговая политика президента Дональда Трампа, несмотря на критику, сделала инвестиции в США более привлекательными, чем в инвестиции за границу.
Доллар США может продолжить укрепление на этой неделе, но мы сомневаемся, что один месяц хорошего роста количества занятых и посредственного роста зарплат может изменить планы ФРС. Конечно, он снижает потребность в немедленном снижении процентных ставок, но не отменяет ее. Почти половина членов комитета по монетарной политике считает, что в этом году понадобится смягчение политики, и они не передумают из-за неоднозначного отчета о состоянии рынка труда. Протокол последнего заседания по монетарной политике, который появится на этой неделе, должен напомнить о том, насколько мягкая сейчас позиция центрального банка США. Его опасения связаны, в первую очередь, с торговлей и инфляцией, и хотя США договорились с Китаем на саммите G20 о перезапуске торговых переговоров, только время покажет, удастся ли добиться реального прогресса. Решение проблемы инфляции займет намного больше времени, и прояснить ситуацию для инвесторов могут данные по ценам производителей и потребителей, которые появятся на этой неделе. Если ценовое давление продолжит снижаться, ожидания по поводу сокращения ставок вырастут. При этом данные по рынку труда означают, что ФРС может выбрать одноразовое снижение ставок без планов по дальнейшему смягчению политики. Поскольку при таком сценарии ФРС займет менее мягкую позицию, чем другие центральные банки, это положительно повлияет на доллар, но мы не узнаем, какое решение примут чиновники до заседания.
Данные о занятости в США и Канаде также стали переломной точкой для канадского доллара. USD/CAD, падавшая восемь из предыдущих девяти торговых дней, откатилась, когда рынок узнал, что в июне количество рабочих мест в Канаде сократилось более чем на 2 тыс., хотя ожидалось, что оно вырастет на 10 тыс. Несмотря на ослабление валюты, в целом, отчет был не очень плохим, поскольку количество занятых на полный рабочий день выросло, а рост зарплат ускорился. Чиновники Банка Канады на этой неделе соберутся, чтобы обсудить монетарную политику, и все ждут, смягчит ли он позицию последним из центральных банков ведущих экономик. На заседании в мае Банк Канады пытался сохранять оптимизм, заявляя, что замедление экономики временное. С тех пор появились первые признаки ослабления канадской экономики, но еще не понятно, замедление это или нормализация. Розничные продажи практически не выросли в апреле, но месяцем ранее расходы потребителей существенно подскочили. В июне количество занятых сократилось, но в мае рынок труда установил новый рекорд, а рост зарплат ускорился. Поскольку эти показатели рисуют неоднозначную картину, мы думаем, что Банк Канады подождет дополнительную информацию, прежде чем смягчать позицию. Поэтому если он сохранит свой оптимизм и заявит, что недавние слабые показатели – это временное явление, USD/CAD продолжит падение к самому низкому за полтора года уровню. Если же позиция Банка Канады будет более осторожной, может начаться формирование долгосрочного дна для USD/CAD.