Сырьевые товары, за отдельными исключениями, не смогли удержать приобретения, сделанные после саммита G20 в Осаке. На этой сокращенной из-за праздника неделе рынок сперва положительно отреагировал на возвращение надежды, что США и Китай вернутся за стол переговоров. Эту реакцию вскоре охладили слабые экономические данные от Азии до Европы и США, которые снова подчеркнули риски для мировой экономики и, соответственно, для спроса на ключевые товары, от нефти до промышленных металлов.
Волатильная неделя завершилась июньским отчетом о занятости в США, который превзошел все ожидания по росту количества рабочих мест. Это потенциально снижает требования к Федрезерву понизить 31 июля ставку на 50 базисных пунктов.
Золото торговалось в 56-долларовом диапазоне вокруг уровня 1400 долл. США за унцию. Противоречивые новости добавили головной боли недавно купившим трейдерам, искавшим подтверждения, что золото установило новый нижний предел, а не просто показало очередной максимум. Нефть подскочила, но вскоре упала снова, так как тревоги о росте спроса перевесили продление на девять месяцев соглашения ОПЕК+ об ограничении добычи. Кукуруза и пшеница восстановились после провала, последовавшего за отчетом о запасах и посевных площадях 28 июня. Улучшения погодных условий может оказаться недостаточно для оживления перспектив по кукурузе, так как поздний посев ведет к позднему созреванию, а значит, к риску того, что урожай пострадает от заморозков.
Медь HG снизилась из-за слабых экономических данных, но всё же удержалась выше недавнего минимума: ведущий производитель, чилийская Codelco, вновь отложил возврат в строй крупного плавильного завода.
Источник: Saxo Bank
Железная руда – самый быстрорастущий товар этого года – достигла пятилетнего максимума, после этого отступив. Почти 70-процентный рост с начала года до 117 долл. США за тонну был вызван сжатием предложения в портах Китая из-за катастрофического прорыва дамбы в Бразилии и плохой погоды в Австралии, а это два крупнейших в мире поставщика. Он лишь приостановился, когда крупнейшая сталелитейная группа Китая призвала правительство навести порядок и расследовать это ралли, которое, по их мнению, всё сильнее отрывало цену от базовых показателей.
На прошедшей неделе мы, команда стратегов Saxo Bank, выпустили свой прогноз на III квартал, озаглавленный «Глобальная фискальная паника». Раздел, посвященный товарным рынкам, я начал так: «Глобальная фискальная паника, которой мы ожидаем в предстоящие кварталы, обеспечит нескольким ключевым сырьевым товарам дополнительный прирост». По-видимому, золото находится в наилучшей позиции для получения выгоды от ухода на дно ставок ЦБ и доходности облигаций, а риск валютной войны может ослабить доллар США, что тоже благоприятно для сырьевых рынков.
Как указал Стин Якобсен, наш директор по инвестициям, смягчение кредитно-денежной политики может не привести к смещению стрелки и не дать желаемого толчка мировому экономическому росту. В результате вероятен переход к фискальной экспансии на глобальном уровне, сконцентрированной на инфраструктуре, защите окружающей среды и на неравенстве. Одна из областей, которые должны получить наибольшую выгоду от повышения траты денег, которых у правительств нет – это сырьевые товары, особенно золото, так как инфляция, вероятно, всерьез вернется всего через пару кварталов после объявления о ее кончине.
На этой неделе произошли два важных события, связанных с Федрезервом США и с Европейским центральным банком, подкрепивших наше мнение, что предстоит снижение ставок на самое дно. В Европе политически мотивированное назначение Кристин Лагард на место Марио Драги привело к тому, что доходность облигаций южноевропейских стран упала – на убеждении, что предстоит дальнейшая поддержка. А в США президент Трамп предложил на вакантные места в ФРС одного давнего «голубя» и одного бывшего «золотого жука». Оба в случае своего утверждения могут ускорить предстоящие сокращения ставок, что может привести к ослаблению американского доллара и подтолкнуть вверх золото.
Два длинных хвоста и двойной пик на недельном свечном графике указывают на добавочную консолидацию в краткой перспективе. Ключевая область поддержки находится на уровне 1380 долл. США за унцию (38,2-процентная коррекция распродажи 2011-2015 гг.), а затем идут максимум 2016 года (1375 долл.) и максимум 2018 года (1366 долл.)
Источник: Saxo Bank
Падение доходности облигаций довело объем мирового рынка долга с отрицательной доходностью до нового рекорда 13,3 трлн долл. Инвесторам в Европе всё труднее найти облигации, дающие положительную доходность, при альтернативах в виде недвижимости, высокорисковых корпоративных облигаций, а также акций. При этом мировой рынок акций продолжает бросать вызов законам притяжения и демонстрирует сейчас самый большой с 2007 года разрыв с глобальными опережающими индикаторами. Инвесторы делают ставку на «пут ФРС», низкую инфляцию, стабильный рост, продолжение выкупа компаниями своих акций и возможность избежать очередного крупного кризиса. По этим причинам мы рассматриваем текущую коррекцию как здоровую и необходимую для привлечения новых инвесторов.
Цены на нефть снова попали под давление, хотя на встречах ОПЕК и ОПЕК+, как и ожидалось, было продлено действующее соглашение об ограничении добычи. Перед лицом растущих тревог о спросе, которые подчеркнула последняя серия более низких, чем ожидалось, значений индекса деловой активности (PMI) во многих странах мира, у ОПЕК не было другого выбора, кроме как сохранить сниженную добычу до конца первого квартала 2020 года.
Это продление на девять месяцев было вызвано необходимостью, так как зима в Северном полушарии обычно является периодом слабого спроса на сырую нефть. Кроме того, этим продлением группа ОПЕК согласилась с дальнейшей потерей рыночной доли в пользу не входящих в нее стран-производителей, особенно в Бразилии, Канаде и США.
Хотя это сильный сигнал поддержки для нефтяного рынка, он может не дать восстановления до времени ближе к концу этого года. ОПЕК вместе с Россией могут управлять предложением, но не спросом, и поэтому, хотя цены могут восстанавливаться дальше, краткосрочный прогноз может оказаться проблемным. Теперь, после встречи ОПЕК, серьезное движение цен могут вызвать еженедельные данные о запасах в США, выходящие в среду, а также макроэкономические данные.
Неудачная попытка нефти марки Brent прорваться выше 66,8 долл. США за баррель, чтобы атаковать пробку сопротивления на уровне 67,5 долл. США за баррель, привела к ухудшению прогноза для нее. Давление распродажи длинных позиций разочарованными трейдерами довело цену до 62,25 долл., где она остановилась.
Источник: Saxo Bank
Оле Хансен, глава отдела стратегий Saxo Bank на товарно-сырьевом рынке