Глобальные площадки
Глобальные площадки завершили прошлую неделю укреплением доллара, и мы ожидаем продолжения данной тенденции в рамках текущей недели. Данные по росту ВВП США во 2 квартале, опубликованные в пятницу, оказались лучше ожиданий (+2.1% против консенсус-прогноза на уровне 1.8%). Как следствие, доллар вернулся к максимально крепким отметкам с середины 2017 года, что оказало давление на валюты развивающихся стран. Большинство из них по итогам пятницы оказались в красной зоне. Фактически реализовался риск, на который мы указывали утром пятницы. В рамках текущей недели ключевым событием для глобальных площадок станет заседание ФРС (завершится в среду, протокол будет опубликован в 21:00 по Москве). Снижение ставки ФРС на 25 бп фактически не вызывает сомнений, но основная интрига заключается в том, какой сигнал относительно своих будущих действий даст регулятор. На настоящий момент участники рынка ожидают снижения ставок ФРС на 100 бп до конца 2020 года. Если риторика ФРС окажется недостаточно мягкой, то неделя может завершиться более крепким курсом доллара и, как следствие, ослаблением валют развивающихся стран в паре с американской валютой. Пара EURUSD, вероятно, протестирует отметку 1.11 в рамках недели. Дополнительными вызовами для евро могут стать данные по инфляции (по Германии публикуются во вторник, по Франции и еврозоне в целом – в среду), которые вряд ли окажутся лучше ожиданий рынка. Американо-китайские переговоры, стартующие завтра, вряд ли приведут к прорывным результатам, поскольку стороны, скорее, будут лишь искать точки соприкосновения после продолжительного перерыва в переговорах. Китайские индексы деловой активности (будут опубликованы в среду и четверг), рискуют сохраниться ниже 50 пунктов, не добавляя рынкам оптимизма.
Российский валютный рынок
Российская валюта завершила пятницу умеренным ослаблением (-0.2% в паре с долларом), двигаясь в тренде с прочими валютами развивающихся стран. После сегодняшней уплаты налога на прибыль, рубль лишится поддержки в виде налогового периода. В остальном для рубля центральным событием текущей недели, как и для всех финансовых рынков, станут итоги заседания ФРС (в среду). Если ФРС продемонстрирует недостаточно мягкую риторику, рублю вместе с прочими валютами развивающихся стран, придется противостоять укреплению доллара. Из внутренних факторов риска отметим уплату рекордных дивидендов Газпрома (MCX:GAZP) в четверг. По факту уплаты возможна их частичная обратная конвертация, что может стать дополнительным источником давления на рубль.
Сырьевой рынок
Нефть начинает неделю в минусе, на фоне того, как инвесторы наращивают короткие позиции в преддверии текущей недели, несущей в себе угрозы для устойчивости аппетита к риску. По данным Блумберг, короткие позиции хедж-фондов на нефтяном рынке на неделе, закончившейся 23 июля, выросли на максимальную величину за последний год. Ключевыми событиями для нефтяного рынка на текущей неделе станут торговые переговоры США и Китая, публикация индексов PMI по Китаю и исход заседания ФРС, которые в совокупности будут ограничивать рост нефти от текущих отметок в 63 доллара за баррель.
Макроэкономика
В пятницу Банк России ожидаемо снизил ставку на 25 бп до 7.25%, сигнализируя о намерении продолжить снижение ставок на ближайших заседаниях. ЦБ также указал на возможность перехода к нейтральной политике (смещение ставки в диапазон 6-7%) в первой половине 2020 года. Регулятор указал на то, что дезинфляционные риски сейчас краткосрочно преобладают над проинфляционными. Данная риторика свидетельствует о том, что в сентябре регулятор вполне может пойти на еще одно снижение ставки. При сохранении относительной стабильности на внешних рынках в 2020 году в фокусе, скорее всего, окажется тема об адекватности ориентира 6-7% как корректной оценки нейтральной ставки в России с возможностью пересмотра данной оценки вниз.
Татьяна Евдокимова, аналитик Нордеа Банк