Сюрприз в данных по внешней торговле Китая за июль показал, что экспортеры Поднебесной могут удовлетворительно решать задачу диверсификации внешнего спроса (или реализовывать обходные схемы?), ведь товарооборот с главным партнером – США – продолжает проседать под тарифным бременем. Данные можно интерпретировать двояко – с одной стороны, чем позже воюющие стороны нащупают «порог болевых ощущений», тем более затяжной можно ожидать конфликт. При этом растет вероятность дальнейшей эскалации и более длительного и негативного влияния на корпоративные ожидания. С другой стороны, для ближайшей перспективы это сдерживает беспокойство о «крайней степени разрушительности» тарифов для глобальной торговли и успешно выправляет негативный новостной фон.
Данные в некоторой степени сдержали панику, вызвав откат в защитных активах и облигациях. XAU/USD потеряла 0.23% оставаясь ниже отметки $1500 за тройскую унцию, USD/JPY удерживает оборону на уровне 106.00, VIX ушел ниже 20 пунктов.
Июльский экспорт вырос на 3.3% по сравнению с годом ранее, максимальным темпом с марта 2019 года. Данные значительно превысили прогноз падения на 2.0% после сжатия объемов экспорта в июне на 1.3%. Однако объемы импорта падают уже третий месяц подряд, так как изолировать внутренний спрос от торговых шоков Китай не смог, и слабость прокралась в потребление. Основными статьями импорта являются нефть, интегральные схемы и автомобили, поэтому, говоря о потребителе, речь идет о катастрофически низких продажах личных автомобилей. Цены на нефть проигнорировали слабый импорт Китая, сосредоточившись на спекуляциях о том, что Саудовская Аравия и другие нефтяные державы могут расширить меры поддержки рынка, дополнительно сократив добычу.
В июле импорт Китая сократился на 5.6% YoY, что оказалось меньше ожиданий в 8.3%.
Самыми быстрыми темпами экспорт Китая растет в страны ASEAN, затем в Южную Корею и Европу. Опять же, растущие азиатские экономики, которым нужно собственное производство, вряд ли обнаружили у себя неразведанный потенциал спроса, чтобы нарастить импорт из Китая для самостоятельного потребления. Скорее всего, мы наблюдаем реализацию «перевалочных операций» (transshipment), в чем Стивен Мнучин недавно обвинял китайских экспортеров.
PBOC зафиксировал курс USD/CNY выше 7 юаней за доллар впервые с 2008 года. Девальвация юаня рассматривается как один из самых эффективных способов компенсировать действие тарифов, однако именно она привлекла критику Трампа и Минфина США, что в итоге привело к официальным обвинения Китая в валютных манипуляциях. Это дает право США ввести дополнительные, компенсационные пошлины.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK