Сырьевой индекс Bloomberg, в котором равно представлены основные сырьевые товары энергетики, металлургии и сельского хозяйства, второй месяц подряд торгуется со снижением. Это результат сохраняющегося беспокойства относительно прогноза мирового экономического роста и, соответственно, спроса на основные биржевые товары. Торговый конфликт между США и Китаем продолжает давать колебания, и это создает сложную обстановку. Не только в сырьевых товарах, но и в акциях, и в облигациях рынок пытается поспеть за сообщениями то из Вашингтона, то из Пекина.
Нефть подешевела, несмотря на низкий уровень добычи в ОПЕК: тревога о перспективах спроса перевешивает текущий сильный сезонный спрос. В промышленных металлах наблюдается разнонаправленное движение: большой прирост цен на никель, а в остальном потери, особенно в цинке. Для рынка железной руды этот месяц стал одним из худших в истории: цены обвалились на четверть, так как предложение из Бразилии и Австралии стало восстанавливаться, а спрос со стороны китайских предприятий – ослабевать.
Основное внимание, однако, опять оказалось на драгоценных металлах и платиноидах. Золото, достигнув шестилетнего максимума 1555 долл. США за унцию, остановилось из-за ухода инвесторов, ищущих относительной ценности, в серебро и платину. Это те металлы, у которых дисконт к золоту перед началом августа достиг исторических максимумов.
Источник: Bloomberg, Saxo Bank
Сельскохозяйственный сектор, страдающий от таможенных пошлин и от обильного предложения, понес основную тяжесть распродажи. Цены на американскую свинину упали, когда рост производства оказался превышающим рост продаж за рубежом – особенно в Китае, где цены взлетели из-за падения предложения в связи с африканской чумой свиней. Кукуруза после распродажи и последовавших скачков вверх и вниз вернулась к майскому минимуму, а затем отскочила вверх на новости, что Дональд Трамп под давлением рассерженных фермеров повысит квоты на биотопливо на зерновой основе. Кроме новостей с биотопливного фронта, для американского зернового рынка важнее всего будет предстоящий сезон сбора урожая. Начиная с 9 сентября Департамент сельского хозяйства США будет еженедельно публиковать отчеты о ходе уборки.
Впечатляющее ралли золота, начавшееся с обвалом доходности мировых облигаций в июне, оставило позади другие металлы с более слабыми фундаментальными показателями. Но когда цена достигла максимума за шесть лет, а объем спекулятивных длинных позиций – рекордного уровня, инвесторы в последние недели начали искать относительную ценность в других металлах: серебре и платине.
Это расширение области «безопасной гавани» дало платине наибольший недельный прирост с 2015 года, и ее дисконт к золоту упал на 80 долл., до 600 долл. США за унцию. Отношение цены унции золота к унции серебра, недавно превысившее 93 – максимум за много десятилетий, – упало до 83.
Мы сохраняем для драгоценных металлов прогноз на повышение при условии поддержки со стороны прогнозов мирового экономического роста, движения доходности коротких и длинных облигаций, а также продолжения торговой войны между США и Китаем. Возобновление роста американского доллара может представлять проблему в короткой перспективе, но пока цена на золото остается выше 1490 долл. США за унцию, мы вряд ли увидим существенное желание корректировать длинные позиции.
Нефть марки Brent остается зажатой в сужающемся торговом диапазоне, так как прогноз спроса по-прежнему в густом тумане неопределенности. Поддерживаемый снижением добычи в ОПЕК и падением запасов сырой нефти в США, рынок смог стабилизироваться, несмотря на то, что Китай объявил о введении с 1 сентября 5-процентных импортных пошлин на американскую нефть.
Несколько попыток нефти Brent к восстановлению, имевших место в течение августа, встретили сопротивление около 61,5 долл. США за баррель. Для начала короткого покрытия и возобновления покупательной динамики нужно прорвать и эту область, и нисходящий тренд, наблюдаемый с апреля. Однако, хотя технический прогноз улучшился, впереди всё равно трудный путь, учитывая рецессионные риски, о которых сигнализируют обвал доходности мировых облигаций и инверсия кривой доходности в США.
Источник: Saxo Bank
Оле Хансен, глава отдела стратегий Saxo Bank на товарно-сырьевом рынке