- По итогам заседания 6 сентября Банк России принял ожидаемое большинством участников рынка решение и снизил ключевую процентную ставку на 25 бп — до 7,00% годовых, где в последний раз ставка находилась в марте-апреле 2014 г. Свое решение регулятор сопроводил снижением прогноза по инфляции на конец текущего года с 4,2-4,7% до 4,0-4,5%, а также ухудшением прогноза темпов роста ВВП в 2019 г. (с 1,0-1,5% до 0,8-1,3%), в 2020 г. (с 1,8-2,3% до 1,5-2,0%) и в 2021 г. (с 2,0-3,0% до 1,5-2,5%).
- Как и прежде, ЦБ сохранил в своем пресс-релизе комментарий о возможности дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших (то есть на одном из трех) заседаний, однако скорректировал данную формулировку. Так, если на заседании в конце июля Банк России «допускал возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний и переход к нейтральной ДКП в первой половине 2020 г.», то теперь регулятор «будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний». Убрав упоминание о переходе к нейтральной ДКП, ЦБ по сути подтвердил, что текущий уровень процентных ставок уже соответствует нейтральному режиму.
- В числе ключевых инфляционных рисков помимо внешних и геополитических факторов, ЦБ по-прежнему отмечает повышенные и «незаякоренные» инфляционные ожидания, а также неопределенность в бюджетной политике, связанная с использованием ликвидной части ФНБ свыше 7% ВВП.
- Мы полагаем, что возможность еще одного снижения ключевой ставки на 25 бп до конца 2019 г. остается, однако такой вариант, на наш взгляд, ЦБ будет рассматривать лишь в случае сближения текущих темпов инфляции с нижней границей нового прогнозного ориентира (то есть 4%), соответствующего цели по инфляции на ближайшие годы. В то же время мы по-прежнему не исключаем, что неопределенность в отношении расходования средств ФНБ в 2020 г. могут вынудить ЦБ выждать более длительную паузу на уровне 7% годовых по ключевой ставке.
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес Капитал"