Текущий 2019 год оказался достаточно успешным для Банка России, который перешел к заметному смягчению монетарной политики. Банковский кризис заглох сам собой, дивиденды российских компаний бьют новые рекорды, по итогам первого полугодия российский рынок акций стал лучшим среди emerging markets. Международные резервы взяли таргет в $500 млрд., инфляция по итогам года вероятно составит 4,2%, таргет – 4%, ключевая ставка в минувшую пятницу была снижена до 7%, таргет – 6-7%. Потребительское кредитование остается чуть ли не единственным драйвером экономического роста. Впрочем, россияне живут намного лучше, чем дает официальная статистика, одна цифра «серых» зарплат в размере 13 трлн руб. чего стоит.
Чем ниже инфляция, тем больше требований снизить ставку до 1-2%. Напомним, недавно ФРС США впервые со времен глобального финансового кризиса снизила базовую процентную ставку. Она опустилась на 25 базисных пунктов — с 2,25–2,5 до 2–2,25%. Никто не спорит – заемщикам нужен дешевый кредит. И различные статьи в СМИ, высказывания экспертов на данную тему и.т.д. - вполне можно рассматривать, как элемент лоббизма. Однако, кроме заемщиков есть еще и обычные вкладчики. Банковский депозит до сих пор у населения самый популярный способ сбережения. Конечно дивидендная доходность ряда акций, например «Сургутнефтегаза (MCX:SNGS)», сейчас даже превышает ключевую ставку ЦБ, однако, котировки акций слишком волатильны, акции – не лучший инструмент для консервативных сбережений.
И если у вас инфляция 4%, депозит должен давать грубо 5%, а ключевая ставка соответственно быть в коридоре 6-7%. В противном случае граждане, держатели депозитов, будут просто дотировать бизнес и прочих заемщиков, а рубль вряд ли можно будет считать приемлемым для сбережений. Так что Банк России все делает правильно, коридор 6-7% по ключевой ставке – абсолютно верен, другое дело, что требовать дешевый кредит намного легче, чем повышать рентабельность активов и капитала или жить по средствам. За противостояние лоббизму заемщикам ЦБ РФ заслуживает отдельного уважения.
Александр Разуваев, руководитель «Информационно-аналитического центра «Альпари»