Brent по итогам недели оказалась на отметке 61,5 долл. за баррель. Новостной фон для нефти остается скорее нейтральным. Спрос и предложение выглядят более или менее сбалансированными: судя по данным по объемам добычи и потребления, серьезных рисков сильного увеличения предложения сейчас не видно. Даже число активных буровых установок в США продолжает сокращаться (по идее, это должно замедлить быстрый рост добычи нефти в этой стране). Потребности в новых действиях со стороны ОПЕК+ не было, но участники рынка понимают, что при необходимости необходимые меры могут быть предприняты очень быстро.
Прогнозы спроса на нефть не указывают на сильный рост объемов потребления. Снижение, впрочем, возможно, особенно с учетом роста экономических рисков, но, как показывает опыт прошлых кризисов, только самые сильные из них приводят к тому, что объемы потребления снижаются.
Резкий рост цен отдельных драгоценных металлов на прошлой неделе не получил продолжения, напротив, по многим из активов этой группы прошла ощутимая коррекция. Это, по всей видимости, было связано с некоторым снижением опасений инвесторов, а также ростом доходностей казначейских облигаций.
Тем не менее долгосрочно золото, а также другие драгоценные металлы остаются крайне интересными объектами диверсификации портфелей, особенно в свете увеличения объема облигаций, торгуемых с отрицательной доходностью.
В сравнении с ними золото, имеющее ожидаемую доходность на уровне инфляции (на очень длинном горизонте), уже не выглядит активом, удержание которого несет альтернативные издержки – упущенную выгоду от инвестирования в безрисковый актив.
С учетом же ожиданий снижения ставок ФРС и ЕЦБ, этот фактор спроса на драгоценные металлы будет усиливаться.
Рубль на прошлой неделе достаточно ощутимо укрепился к доллару США, пробив отметку USD/RUB 66,0. Этому способствовало общее улучшение отношения инвесторов к рисковым активам, выразившееся, в частности, в росте доходностей казначейских облигаций, а также снижение ставки ЦБ РФ и последовавший за этим комментарий, не исключающий дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. Рублевые активы остаются крайне привлекательными, причем как акции, сохраняющие сильную недооцененность по мультипликаторам, так и облигации, предлагающие все еще одно из лучших соотношений риска и доходности среди развивающихся рынков, доступных в Euroclear.
Копылов Артём, аналитик УК «Альфа-Капитал»