На вчерашнем заседании Европейского центрального банка было принято решение о начале смягчения монетарной политики, глава ЕЦБ Марио Драги снизил ставку по депозитам на 0.1%, доведя ее до уровня -0.5%, подстегнув вкладчиков больше тратить, насыщая экономику деньгами. Кроме того, с 1 ноября будет включена программа количественного смягчения (QE), в рамках которой ЕЦБ начнет покупать активы на сумму в 20 млрд евро ежемесячно и продолжит это делать еще долго даже после начала повышения ставок по кредитам. Основная цель, которую преследует европейский банк – разгон инфляции до 2%. По прогнозам самих банкиров, на уровень в 1.5% удастся выйти только в 2021 году, соответственно, QE будет действовать 2 года, минимум.
На последнем заседании ЕЦБ под руководством Марио Драги, пост которого в ноябре займет Кристин Лагард, прозвучали и намерения снижать ставку, если удержание на нулевом уровне не будет давать достаточного результата.
ЕЦБ – не единственный банк, который приступает к смягчению монетарной политики. Глобальная неопределенность и предкризисные настроения подталкивают центральные банки к стимулированию экономик. Однако действовать более решительно, пока снижением ставок не займется ФРС США, ЕЦБ и ряд других банков не торопятся.
Этим и вызвано вчерашнее сообщение Дональда Трампа в Twitter, с очередной порцией критики в адрес ФРС, после решения ЕЦБ по монетарной политике:
«Европейский центральный банк действует быстро и снижает ставки по депозитам на 10 б.п. Они пытаются и преуспевают в обесценивании евро по отношению к очень сильному доллару, нанося вред американскому экспорту. А ФРС все сидит, и сидит, и сидит. Европа зарабатывает на том, что у нее занимают деньги, а мы наоборот – платим».
Глава ЕЦБ отмалчиваться не стал и позже ответил президенту США:
«Мы придерживаемся соглашения, достигнутого странами G20. В частности, мы никогда не будем заниматься конкурентной девальвацией. Мы надеемся, что все страны-члены G20 поддержат это соглашение».
Таким образом, Марио Драги дал понять, что ЕЦБ не будет предпринимать более решительных действий, пока этого не сделает ФРС. Аналогичного плана придерживается и глава банка Канады, чья монетарная политика тесно связана с американской.
Почему Трамп добивается снижения ставок и давит на ФРС?
Трамп – бизнесмен. Хорошо это для США или нет, станет ясно в конце его президентского срока, но в том, что он действует в интересах экономики и преследует цель «выйти на прибыль», точнее, существенно снизить дефицит бюджета и сократить колоссальный государственный долг, нет никаких сомнений. США теряет огромные деньги из-за дефицита торгового баланса, большая часть которого приходится на Китай, а росту экономики вредят платежи по госдолгу, расходы на оборону и программы здравоохранения и медицинского страхования.
За 2019 финансовый год отрицательное сальдо бюджета США увеличилось на 18,8% и превысило $1,067 трлн, из которых $400 млрд приходится на дефицит торгового баланса с Китаем. Объем поступлений в бюджет вырос на 3,4% – до $3,088 трлн, но также выросли и расходы на 7%, превысив $4,155 трлн. На 9% выросли платежи по погашению госдолга, на те же 9% выросли расходы на оборону, и на 10% выросли расходы на программу медицинского страхования Medicare.
Логика Трампа проста:
1. Требуется выровнять торговый баланс с Китаем, добиваясь увеличения экспорта и снижения импорта. Если Китай будет противиться, то повышать и вводить новые пошлины, зарабатывая хотя бы таким образом, параллельно добиваясь ухода американских компаний с китайского рынка.
2. Заставить страны НАТО тратить больше на военные нужды, что позволит сократить расходы США на финансирование альянса. Об этом Трамп говорил неоднократно, критикуя членов НАТО за то, что они возлагают огромную финансовую нагрузку на плечи США.
3. Реформировать систему здравоохранения и медицинского страхования, в том числе отменой Obamacare, неэффективность которой признают и сами демократы. Система здравоохранения и медицинского страхования, по мнению обеих политических партий США, – самая старая и большая проблема для экономики страны.
4. Вернуть американское производство в США для увеличения рабочих мест и усиления безопасности американской интеллектуальной собственности. Сюда же можно отнести и миграционную политику Трампа в отношении Мексики, цель которой выгнать с рабочих мест иммигрантов и вернуть их американцам.
5. Снизить процентные ставки по кредитам до нуля и ниже, а также повысить по депозитам. Ослабление доллара простимулирует экспорт и возвращение производства в США, что увеличит количество рабочих мест, а вслед за этим и налоговые поступления в бюджет, а также сократит расходы на выплаты государственного долга.
Если с пунктами 1, 2 и 4 глава Белого дома относительно успешно справляется, то с пунктами 2 и 5 его очень сильно подводят конгресс и ФРС. Первые не дают прикрыть Obamacare и реформировать медицину, вторые не снижают ставки.
Выражаясь простым языком, Дональд Трамп всеми силами пытается сделать США больше продавцом и меньше покупателем, что и позволит в конечном итоге снизить колоссальный дефицит торгового баланса, а размер государственного долга перестанет расти и пойдет на спад. Без быстрого снижения ставок и ослабления доллара, результата добиться не получится, поскольку сильный доллар только усугубляет ситуацию.
Есть ли у ФРС выбор?
Нет, уже нет. 90% инвесторов ожидают снижения ставок до уровня 1.75 – 2.00 на ближайшем заседании. Еще большего снижения, до уровня 1.50 – 1.75 в октябре, уже ожидают 44.3%, а в декабре этот показатель еще выше – 47.3%. Вопрос стоит ребром. Инвесторы не ожидают снижения ставок, а уверены, что это произойдет 18 сентября и второй раз, вероятнее, в декабре.
Если Джером Пауэлл не договорится со сторонниками жесткой монетарной политики в лице некоторых членов FOMC и вновь откажется от снижения ставок, ярости Дональда Трампа, как и разочарованию инвесторов, не будет предела. Доллар, вполне ожидаемо, сильно укрепится, чем принесет пользу экспорту всех стран, которые смягчают монетарную политику, в том числе Европе и Китаю, но только не США. И, если честно, в этом случае логика, которой руководствуется глава ФРС, будет совершенно не понятной.
Чего ждать на рынках после 18 сентября?
Если ФРС снизит ставки до прогнозируемого уровня 1.75-2.00%, то доллар продемонстрирует умеренное снижение по отношению к евро, и пара EUR/USD направится к отметке 1.1200, пара USD/JPY начнет снижение к уровню 107.00.
Если ФРС снизит ставки больше прогнозируемого уровня, до 1.50 – 1.75%, что маловероятно, то мы увидим сильное ослабление американской валюты. В паре EUR/USD возможен поход к 1.1300. Пара USD/JPY устремится к уровню 105.00.
Если же ФРС решит и дальше действовать на нервы главе Белого дома и не снижать ставки, то доллар сильно укрепится, разочаровав инвесторов. Пара EUR/USD отправится к уровню 1.0950, а пара USD/JPY вырастет до 109.00, возможно выше.
Дмитрий Айвазов, аналитик торговой платформы PrimeXBT, специально для Investing.com.